#美联储政策 美债发行结构变了，这信号很扎心。25.4万亿美元的短期零息债券，占比69.4%接近历史高位——美国政府在玩一个高风险的游戏，用几个月就到期的债务来填长期的窟窿。

这意味着什么？公共债务利息支出开始跟美联储政策利率同步舞蹈。一旦通胀抬头，美联储被迫重启加息周期，利息成本就会飙升到前所未有的水平。这不是危言耸听，是账本上的数学。

从交易视角看，这改变了我对部分操盘手策略的评估。那些重仓美债、高杠杆做多美元的账户，看似在享受流动性红利，但债务危机一旦触发政策反转，回撤会很凶狠。我最近在调整跟单配置，降低了对这类风格的配置比例，转而关注那些对宏观风险敏感、提前布局避险头寸的高手。

风险偏好高的朋友可以继续观察，但建议预留足够的止损空间。债务周期这个东西，越往后拖越难收场——实践中已经见过太多被流动性催眠、最后被基本面反噬的账户。