为什么聪明资金仍在积累比特币，尽管市场波动

比特币在2025年展现出波动剧烈的走势。10月价格一度冲高至126,080美元的历史新高后，币价经历了剧烈修正，跌幅超过25%。截至12月中旬，比特币交易价格约为88,240美元，反映出近期的回调。然而，在表面动荡之下，仍有一个令人信服的持续增持理由，尤其考虑到当前美国政府政策塑造的宏观经济背景。

这种叙事转变始于华盛顿发出信号，表明其与加密货币关系的根本变化。2025年3月，一项行政命令建立了战略比特币储备，并配套设立了美国数字资产储备库——标志着机构加密货币采纳的一个里程碑。

政府作为永久持有者：储备资产策略

最重要的政策发展是政府从净卖家转变为大约20万比特币的永久持有者。根据会计师Greg Monaco（Monaco CPA）所述，这一战略转变从根本上改变了供应动态。“政府现在通过财政部持有资本，作为储备持有者，” Monaco解释道，强调了资产在国家层面上的认知转变。

与之配合的是由众议员Warren Davidson推动的《美国比特币法案》。如果通过，美国人将可以用比特币结算联邦税务责任，所有支付款项都将流入战略比特币储备库。该提案计划在五年内购买多达100万枚比特币——大约占流通总量的5%。这并非空想；私营机构资本已经在抢跑，响应这一主权需求信号。

监管明晰为机构参与铺平道路

支持牛市的第二个支柱来自监管的演变。2025年1月，SEC发布了《员工会计公告122》（Staff Accounting Bulletin 122），重新定义了金融机构报告加密货币持仓的方式。这取代了2022年发布的《SAB 121》，后者曾阻止银行在资产负债表中持有加密资产。

实际影响立竿见影：主要金融机构现在可以在明确的会计框架下运营加密托管服务。SEC的“加密项目”同时取消了数十项过时的执法行动，标志着监管态度的重置。

“废除SAB 121消除了机构间的摩擦，” Monaco指出，“这为传统金融进入该领域打开了大门，带来新的资金流入，并可能推高比特币价格。”

全球传染效应：一国行动，众国跟进

前高盛信用分析师、Coin Bureau联合创始人Nic Puckrin指出了另一个有利因素：国际溢出效应。“特朗普政府将比特币和加密货币定位为对美国全球竞争力至关重要的战略资产，” Puckrin告诉记者，“这种定位激励其他国家在2026年发展类似的储备策略。”

地缘政治角度比表面看起来更为重要。当超级大国将比特币视为储备资产时，竞争国家面临压力，必须建立自己的储备以维持平衡。这一需求的级联可能会持续推升BTC价格动力，远超2025年。

链上行为揭示耐心资本的积累

也许最具看涨信号的是对实际持有比特币者的分析。链上指标显示，63%的比特币总供应量超过12个月未动过。再延长时间窗口：45%的比特币已沉睡三年以上。

这不是投机交易行为——而是意识形态的积累。这些持有者将比特币视为对抗机构货币体系和政府贬值的对冲工具。在市场下行期间，这一群体的决心形成了持续的价格底部。与恐慌抛售的交易者不同，这些“积累者”保持坚定，为比特币在调整中的估值提供了结构性支撑。

Monaco简洁地总结道：“这些是意识形态的积累者，而非日内交易者。他们的信念在长时间内为资产创造了韧性。”

大局观：BTC.D在更广泛的加密市场动荡中保持稳定

虽然比特币的主导地位(BTC.D)随着山寨币市场的波动而起伏，但基本论点依然成立。战略储备、监管明晰、地缘政治布局和耐心积累这四大支柱，共同营造了一个比特币受益于自上而下政策支持和自下而上的投资者信心的环境。

未来的路径并非一些乐观者在2025年早期预测的直线冲刺到200,000美元。相反，预计将经历一个伴随波动的逐步积累阶段，每一次政策公告和监管明晰都为牛市论点增添了信心。聪明的资金不是在抄底——而是在布局，迎接比特币作为国家资产负债表上认可的储备资产的必然结构性转变。