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以太坊的交易所余额刚刚触及一个关键节点——总供应量的8.84%，这是历史最低水平。作为参照，比特币的交易所余额还维持在14.8%附近。
这意味着什么？简单说，ETH正从交易所这些"公开货架"快速消失，被转移到各类长期锁仓场景中。市场上可直接买卖的ETH正变得越来越少，但不少人的关注点还停留在短期价格波动上。
几个值得注意的现象：
首先，8.84%这个数字相当硬核。它不是情绪指标，而是实打实的链上数据——可抛售的ETH供应确实在收紧。市场可以悲观，但供应层面的变化是客观存在的。
ETH到底去哪了？答案是被各种协议"吃掉"了。质押机制、Layer2生态、再质押协议、抵押借贷……这些场景有个共同特征：ETH进去后基本不会短期流回市场。流动性正被虹吸进一个个"只进不出"的蓄水池。
有意思的是，市场情绪和基本面出现了某种割裂。链上在悄悄发生"大规模囤积"，而交易者的情绪却偏向恐慌。当情绪雾散去后，露出的可能就是一个极度紧缩的供给现实。
打个比方：想象有台看不见的"抽水机"，24小时不停地从交易所这个池子里把ETH抽走，注入深不见底的各类协议。池子水位已经很低了，但岸上的人还在争论天气好坏。等反应过来想买的时候，池子里还剩多少？
所以问题来了：你是相信波动的情绪，还是盯着这些冷冰冰的链上数字？