📉 今晚的跌幅让不少人看懵了：降息预期明明在升温，怎么反而跌了？

别急，答案不在消息面，而在流动性的暗流里。全球市场早就用脚投票了，只是很多人还没反应过来。

先说降息这事儿。12月降息的预期确实浓了，但市场早就把这波利好消化得七七八八。你看1年期短债收益率，按理说降息预期强化时它应该继续往下走——短债对利率最敏感。结果呢？今晚小幅反弹。债市用最直接的方式告诉你：这波预期，差不多该到头了。

再看长端。10年期和30年期国债收益率明显上扬，这可不是降息逻辑该有的走势。正常情况下，预期降息会刺激买债，而不是抛售。那推动长债收益率飙升的是什么？

两个因素在较劲。一是今晚的PCE数据——9月通胀虽然没继续上行,但粘性依旧存在,这让市场对未来通胀保持警惕。更关键的是日元那边的动作。日元加息预期升温,资本开始回流日元资产,美债遭遇抛售。美元降息、日元加息,利差加速收窄,套利交易被迫平仓,直接拉升了美债和日债的收益率——看看日债收益率现在的涨幅就明白了。

股市那边也透着诡异。三大指数虽然在涨,VIX恐慌指数也回落到15附近,但罗素2000中小盘指数还在跌。这种分化说明短期风险偏好其实没那么乐观,只是大盘股在撑场面。

总结一下：当前市场的主旋律已经从"交易降息"切换到"应对日元加息"。流动性在转移,包括BTC也受波及。下周亚盘时段得盯紧点,小心出现类似本周一的机构抛售潮。

资金流向永远跑在消息前面。保持观察,保持冷静。