日本加息这事儿看来是停不下来了。

Polymarket现在显示12月加25个基点的概率已经飙到81%，与此同时日本两年期国债收益率破1%——这可是2008年之后头一回。五年期国债收益率同样创新高，日元还逆势涨了一个点。把这几个信号拼起来看，日本那套维持了几十年的超宽松货币政策，多半是要翻篇了。

这对加密市场的冲击不能小看。市场上做日元套利交易的资金规模据估算在3到5万亿美元这个量级——换句话说，现在流入风险资产的钱里，有相当一部分其实是从日本央行那儿借出来的低息资金。一旦加息导致利差收窄，这些钱大概率会快速从风险资产里抽身。之前Jump把ETH清空，背后逻辑就是这个。主流币种流动性好、变现快，能第一时间用来应对保证金压力，所以资金会优先从这些标的撤离。回想2020年3月12号那场暴跌，本质上也是市场突然缺现金，币圈首当其冲扛了最大冲击。

不过话说回来，真正有价值的东西不会因为流动性紧张就彻底完蛋。资金现在是被动流出，但早晚会回流——就像2022年10月11号那次做市商流动性危机，一个月后USDT和USDC就增发了将近200亿美元出来。

虽然币价现在还没修复，又叠加现货ETF资金撤离和降息预期减弱的影响，看着更疲软了。但这些都是阶段性的扰动。长期视角下，全球放水的趋势不会改变，比特币作为"链上黄金"的叙事也还在。资金迟早会重新涌入，所以现货持有者其实不必太在意短期波动。