20251209 美股盘前观察，

1，昨晚三大指数全线收跌，但跌幅可控。这是一次正常的 FOMC 会议前焦虑。市场在历史高位附近显得犹豫不决，焦虑本周即将落地的宏观风险。

2，纳斯达克成交量放大到 83 亿股，高于均值，但指数却微跌。这种放量滞涨通常意味着筹码正在高位密集交换。更值得注意的是，零日到期期权占比再度超过 60%，说明市场充斥着大量的日内投机，日内波动可能与基本面完全脱钩。

3，小盘 RUT 年内涨了 13%，但 40% 的成份股依然还在亏损，这不是基本面牛，是非常明显的流动性推动。短期来看，Fed 一旦真正开启降息，小盘可能再冲一波，但拉长到中期，如果 2026 增速预期下修，小盘亏损公司是第一批遭殃的。

4，恐慌指数这边， VIX 单日跳涨 8.1% 到 16.66。虽然还没到 20 以上的警戒线，但这种异动表明机构资金正在买入保险。不再像上周那样毫无顾忌地做多，而是在为可能出现的波动提前买单。

5，昨晚，10年期美债收益率摸到了 4.17%，创下 9 月底以来的新高，全球长端收益率一起跟涨，这对高估值的成长股开始上压力。一旦突破 4.2%，很多 AI 概念股的 DCF 模型就需要重新调整，到时候杀估值会比杀业绩更狠。

6，宏观上来看，12月 FOMC 是一次利率路径交易，不是是否降息交易，25bp 基本板上钉钉，真正的变量是 2026 年点阵和 Powell 的前瞻指引，在任期结束前如何为后继者留好台阶，既不让他一上来就被迫鹰，也不让资产泡沫失控。

7，长端收益率的抬升说明，大家挺担心降一次就结束或者之后节奏不如预期宽松。在 10Y >4.1%、VIX 抬头的环境下，市场不愿意在会议前再拉一段新高，更像是减一部分仓 + 买一些保护。

8，今晚数据方面有两个影响交易节奏的看点，一个是 23:00 的 JOLTS 职位空缺数据，职位空缺如果继续下行，配合此前裁员数据，会强化就业正在软着陆甚至转弱的叙事。另一个是明早凌晨2点的10 年期美债招标，如果投标需求弱、收益率被迫抬高，成长股和长久期资产会二次承压。

9，决议与点阵图在北京时间周四凌晨公布，但今天开始的 headline / 官员放风 / 各类美联储观察报道就会牵动股债走势。Fed这次25bp基本板上钉钉，不值得去赌结果本身。

10，个股方面，Trump 允许 H200 出口但抽成 25% 的消息，盘后让 NVDA 涨了 2-3%。市场解读为利好，至少能卖了。

11，Marvell 传微软考虑在部分 AI 芯片项目上转向其他供应商，股价跌近 7%。这再次提醒我们，除了英伟达这种卖铲子的绝对垄断者，下游供应链的护城河比想象中要浅，巨头资本开支的任何微小转向，对供应商都是降维打击

12，Carvana 因为被纳入 S&P 500 指数，被动资金被迫买入，涨 10%+，不建议从基本面解读。

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