盯盘别只看利率了。真正能决定后续行情的，是美联储打算怎么操作资产负债表。

上周五美股创了新高，市场都觉得本周降息稳了。但说实话，这波涨更像是"预期兑现"。关键问题在于——流动性能不能继续往市场里灌？答案藏在美联储什么时候重新买国债这件事上。

为什么这事儿这么重要？因为美联储已经偷偷放慢了缩表节奏，不再死磕资产负债表瘦身。要是接下来开始买短期国债，把银行体系的准备金补回去，那对美股和加密资产来说，等于水龙头又拧开了。实打实的流动性回流。

有些机构预期很激进。美国银行上周就放话，说美联储可能本周就官宣，从2025年1月开始，每月买450亿美元的短期国库券(期限一年以内)。这操作虽然不叫QE，但本质差不多——往系统里注水。

不过也有保守派。先锋领航的Roger Hallam就觉得，美联储没必要这么着急，明年一季度末或者二季度初再动手也不迟。而且规模也不用那么大，每月150到200亿美元就够了。

至于利率决议？PineBridge的Kelly预计12月10日还会再降25个基点，把政策利率拉到3.5%-3.75%区间，让经济既不过热，也不硬着陆。

利率本身市场早就消化了，没啥悬念。真正的焦点是——美联储什么时候正式重启国债购买计划，力度有多猛。如果以"准备金管理"的名义重新开闸，今年底到明年上半年，美股和加密市场可能还会迎来一波不错的行情。