降息来了，但别急着开香槟——尤其是那些囤币企业。

先看美联储那边的动静：上周资产负债表又缩了166亿，现在总盘子6.85万亿。从12月1号开始，国债不再滚出，到期的MBS收益全扔进短债，这意味着什么？量化紧缩基本宣告结束，进入所谓的"维护充足储备"模式。

市场已经用脚投票了。12月9-10号那场FOMC会议，降息25个基点的概率被定价到86.2%。美银、大摩、小摩、高盛、贝莱德这五家巨头全押宝12月降，2026年再来两次，最终利率区间落在3.0%-3.25%。鹰派再怎么嚷嚷"放水过头"，也拦不住这趋势。

对大部分风险资产来说，这是好消息。但对那些把比特币塞进资产负债表的上市公司？恐怕是另一个故事。

还记得10月那场血洗吗？比特币现货从12.2万刀砸到10.7万，跌了12%。结果84家公开持仓的公司平均暴跌27%，十几家直接腰斩超40%，反过来又把现货多砸下去5个点。

CoinTab翻遍财报后，挖出了更扎心的真相：73%的持币公司同时背着债务，39%的公司欠的钱已经超过手里币的市值。这不是什么"战略储备"，这是杠杆游戏。降息会让他们的债务成本降低，但如果币价再来一轮深蹲……

所以降息是利好，但要看给谁。对纯现货持有者，那是躺赢；对加了杠杆的，可能是缓刑而已。