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政策博弈下的大饼波动性前瞻：利好有限，压制仍在
从政策面看，12月1日量化紧缩（QT）进程的逐步退场，为风险资产市场注入了一剂“温和利好”——这一流动性边际宽松的信号，本可成为资产价格的支撑因素。但现实层面的市场反馈却呈现出明显的博弈特征：美联储对12月货币政策的鹰派表述未改，叠加昨日2年期国债收益率逆势上行7个基点（bps）的走势，共同释放出清晰信号：市场对后续快速降息的预期已显着降温。
这种“利好有限、压制仍在”的格局，正在对资产市场产生双向约束：一方面，流动性宽松力度不及预期，直接限制了风险资产的上行空间，难以形成持续的上涨动能；另一方面，政策鹰派预期与债券收益率的走高，也在切实削弱市场参与者的风险偏好，使得资金对高波动资产的配置更趋谨慎。
我认为在这一复杂的政策与市场环境下，大饼的波动性上升或将成为大概率事件。作为对流动性和市场情绪敏感度较高的资产，其价格走势既难完全受益于QT退出的温和利好，又会持续受到政策鹰派预期的压制，多空力量的拉扯将进一步放大短期价格的震荡幅度。
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