来自两党阵营、由七名众议员组成的团体已正式敦促美国商品期货交易委员会（CFTC）说明其在预测市场和与地缘政治事件相关的事件合约中应对内幕交易的做法。众议员在致CFTC主席迈克尔·塞利（Michael Selig）的信中辩称，该机构在《商品交易法》下拥有明确的权力，可以阻止规避该法所对应的掉期（swap）条款，这表明对塞利观点的支持，即CFTC对预测市场具有管辖权。
该信同样提出了关于CFTC如何监管被认为“在道德上令人不齿”的合约的问题，包括对美国针对伊朗和委内瑞拉的军事行动的下注。立法者指出了与此类行动的时间与结果相关的可疑交易案例，并呼吁迅速且果断的监管监督，以防止这些市场被利用。他们警告称，若允许这些合约持续存在，可能会削弱对旨在确保公平、透明市场的联邦监管框架的信心。
关键要点
立法者要求CFTC在4月15日前就与内幕交易以及预测市场监管相关的六个问题作出正式回应。
这份由七名成员签署的来信通过将预测市场与《商品交易法》下的掉期条款挂钩，强化了CFTC所主张的对预测市场的管辖权。
对“在道德上令人不齿”的事件合约的担忧——例如与美国军事行动相关的投注——凸显出对市场内容及潜在滥用的持续审查。
监管之争在联邦与州层面展开，包括州博彩监管机构针对Kalshi和Polymarket提起诉讼，关于排他性（preemption）与执法的问题日益成为焦点。
CFTC执法负责人戴维·米勒（David Miller）就内幕交易的处理表态采取务实立场——只起诉涉及泄密或被挪用信息的案件，而不追究每一项小的违规。
执法范围与执法走向
立法者与CFTC之间的互动凸显出一场更广泛的争论：联邦大宗商品规则应如何适用于预测市场与事件合约。该信援引《商品交易法》称，该法赋予CFTC权限，以适用旨在防止规避掉期条款的规则，从而强化该机构的立场：预测市场属于联邦监管范畴，而非仅仅是州层面的事务。这样的立场处在一系列针对市场运营方的法律挑战背景之下，挑战对象从Kalshi到Polymarket不等；州当局正推动执法行动，主张存在未经许可的赌博或体育博彩违规。
在法院就联邦排他性范围与州博彩法规之间的冲突进行权衡时，法律格局正在实时形成。例如，第三巡回上诉法院近期维持了一项下级法院裁决，阻止新泽西州的博彩监管机构对Kalshi推进执法行动；三名法官中有两名表示，Kalshi在主张联邦大宗商品法律对州层面行动具有排他性的论点上有合理胜算。关于管辖权问题的最终结果，可能会影响预测市场在多个州的运作方式，以及州监管机构能否在不与联邦权力冲突的情况下遏制其认为违法的活动。
除法庭对抗之外，行业参与者仍在应对一套由州法律与监管预期拼接而成的“拼布网”。Kalshi和Polymarket面临着不同的诉讼与询问，因为各州试图打击未经许可的赌博行为，而联邦监管者则将某些事件合约界定为掉期。监管姿态的演变对依赖可预测规则来创建、上线或交易与现实世界事件挂钩合约的投资者与建设者来说尤为关键。
内幕交易执法：审慎的路径
当立法者力促更具侵略性的监管之际，CFTC执法负责人戴维·米勒评估了将如何追究预测市场中的内幕交易。米勒表示，机构将起诉涉及泄密或基于被挪用信息进行交易的案件，但不会把资源投入到那些“不太重要”的情形中——这些情形并不会达到对市场完整性造成重大操纵的程度。这种区分——在严重、基于信息的不当行为与例行或轻微的错误定价（mispricings）之间——体现出一种更广泛的执法理念：在市场影响与起诉投入之间进行权衡。
对市场参与者而言，这一表态意味着，尽管内幕交易仍然是一个关键关切点，CFTC的方法可能会更优先处理那些对市场公平造成清晰且重大的损害的案件。该立场可能会影响平台如何设计监测、披露以及反欺诈控制措施，以在不妨碍合理的价格发现和对冲活动的前提下，阻止滥用。
接下来该关注什么：对平台与投资者的影响
预测市场的运作处于金融监管、消费者保护与国家安全考量的交汇点。当前这封信以及更广泛的监管对话，提示了几条值得跟踪的可能路径：
在预测市场是否在联邦法律下被一概归类为掉期，或在特定情境下是否适用其他监管框架方面，可能会出现监管层面的清晰度。最终结果将影响平台的牌照、产品设计以及跨州运营。
针对预测市场运营方的州级行动可能会继续检验州博彩监管权与联邦排他性的平衡，并可能对市场准入以及合规成本产生影响。
执法重点可能会向高影响、信息驱动的不当行为倾斜，这将促使平台强化防内幕交易控制、加强监测分析，并提高治理标准以遏制不当行为。
投资者与开发者应关注，尤其是那些与地缘政治或军事行动相关的敏感事件合约，在内容准则、上线审批以及风险披露方面将如何被对待。
立法者与监管机构之间的互动发生在关于如何协调在链上或链下预测市场中的创新与强有力监督的更广泛讨论之中。随着平台适应监管节奏，参与者应评估潜在的政策变化：这些变化可能会在统一的联邦标准下扩大允许开展的活动范围，也可能会在州层面收紧限制。4月中旬CFTC下一份正式回应将是一个重要信号：该机构计划多么积极地打击内幕交易，以及它是否会寻求一个更集中、更全面的预测市场监管框架。
对于持续关注预测市场演变的读者而言，联邦监管者、州级执法者与像Kalshi和Polymarket这样的市场运营方之间正在展开的动态，将同时影响这些平台的可行性，以及依赖基于事件的合约来对冲或投机的交易者所面临的风险格局。接下来的几周将揭示，立法者提出的问题是否会转化为切实的监管清晰度，还是仅仅加剧关于CFTC权力在这一不断演变领域中应适用的恰当范围的持续争论。
读者应持续关注任何来自CFTC的正式回应、将影响管辖权的即将到来的法院裁决，以及由于对内幕交易与事件合约内容加大审查而可能出现的平台级治理变更。
本文最初发表于Crypto Breaking News——您可信赖的加密新闻、比特币新闻和区块链更新来源——文章标题为：Dems Question CFTC Chair on Insider Trading in Prediction Markets。
