不丹将 25M 美元 BTC 转入储备，继续下跌

• 不丹转移了375 BTC，延长了2026年的资金流出，并将转账与交易台相关联，存在潜在清算风险。

• 持仓较过去水平急剧下降，确认比特币储备持续减少。

• 策略从挖矿转向出售，所得资金用于基础设施和政府项目。

据Arkham数据显示，3月31日，不丹王家政府转移了约375比特币，价值2520万美元。这一行动延续了2026年持续不断的资金流出。此次转移涉及与此前转账相关的国家钱包，并指向与交易公司有关的资金流。这些交易发生在不丹经过多年通过挖矿大量囤积后，继续减少持仓之际。

与交易对手方相关的转账

据Arkham称，最新一次转账将374.9 BTC转移到一个未标注的地址，该地址此前与流向Galaxy Digital的资金有关。链上分析师Onchain Lens指出，同一路径的早期交易已流入机构交易台。这一模式引发了对潜在清算活动的关注。

今年3月初，不丹在两天内转移了973 BTC，价值约7200万美元。随后不久，又将519.7 BTC（价值3675万美元）转入外部钱包。此外，3月27日还发生了一笔123.7 BTC的转账，价值850万美元。

这些交易使每周资金流出超过1000 BTC。值得注意的是，Arkham报告显示，2026年的总资金流出超过1.83亿美元。在同期，流向未标记钱包的净流入约为1.4491亿美元。

持仓持续下降，资金不断流出

与此同时，不丹的比特币储备已大幅低于之前的水平。Arkham数据显示，持仓接近3954 BTC，价值约2.639亿美元。这较2024年10月记录的约1.3万BTC大幅减少。

另有估算显示，持仓为10769 BTC，价值约7.14亿美元。这反映了追踪钱包和估值时间点的差异，但两者都确认储备在下降。

此外，近期三个月内比特币估值已下跌25%。因此，不丹在比特币总供应中的份额约为0.051%。

挖矿起源与策略转变

不丹最初通过2019年启动的挖矿项目建立了比特币储备。该项目利用Druk Holding and Investments的富余水电资源。在某一阶段，这一策略几乎贡献了该国GDP的40%。

然而，Arkham数据显示，挖矿活动可能在2024年11月左右停止。此后未有重大资金流入记录。相反，2026年的活动表现为持续出售，通常每批在500万美元到1000万美元之间。

根据现有数据，出售所得资金用于支持基础设施项目，以及与Gelephu正念城市相关的政府支出。