比特币获得首个债券评级：穆迪为新罕布什尔州交易打分

简而言之

• 穆迪（Moody’s）对通过新罕布什尔州商业金融管理局（New Hampshire’s Business Finance Authority）发行、规模最高达1亿美元的以比特币（Bitcoin）支持的收入债券，授予了临时Ba2评级。
• 这些债券的支持仅来自BitGo托管的比特币，不存在新罕布什尔州公共资金面临风险。
• 该评级似乎是由一家大型机构首次为直接以比特币作为担保抵押的债券作出的评级。

华尔街信贷评级机构穆迪（Moody’s）刚刚对比特币支持的债券发布了其首个信用评级。 穆迪评级（Moody’s Ratings）已为一对将通过新罕布什尔州（New Hampshire）州商业金融管理局发行的、由比特币支持的收入债券，授予临时Ba2评级。 信用评级在很大程度上类似于个人借款人的信用分数。它是对债务偿还可能性的独立评估。 该公司表示，这是首次有一家主要信用评级机构对直接以比特币作为担保抵押的债券进行评级。

这些债券在Waverose Finance Project下发行，合计面值最高可达1亿美元，并将于2029年到期。  Ba2评级使其比投资级低两个等级，处于投机领域——但即便如此，该评级本身仍标志着一个里程碑。 这些债券属于有限追索权工具，这意味着没有新罕布什尔州公共资金被“押”上。该州的商业金融管理局正在充当通道发行人。穆迪在一份新闻稿中解释称，偿付仅来自由BitGo Bank & Trust托管的比特币的清算。

穆迪表示，它对比特币抵押所适用的为72.06%的预付率（advance rate）以及与Ba2评级一致的两天风险敞口期。“预付率反映了对比特币历史波动性与流动性的评估，”该公司在新闻稿中写道。 初始的超额抵押（overcollateralization）设定为1.60x，当贷款价值比（loan-to-value）达到1.40x时将触发条件，如果被触及将迫使进行强制赎回。这意味着：如果比特币价格跌到足以仅相当于贷款价值的1.4倍，那么它就会被清算。 该交易到来之际，已获评级的、与比特币挂钩的债务正逐步积聚势头。 在2025年下半年，加密货币借贷方Ledn从S&P Global获得了对一项价值1.88亿美元的以资产支持的证券（asset-backed security）的BBB-评级，该证券将比特币支持的贷款进行打包。这当时是加密公司所取得的最高评级。 它比DeFi借贷方Sky以及Michael Saylor的Strategy高出五个中间等级，二者都在去年获得了B-评级。

但这笔交易在2月遭遇了波动：一次急剧的比特币抛售触发了对基础贷款池中大约四分之一的清算。 NH这批债券尚未定价。穆迪在其新闻稿中表示，预售报告将很快公布。 穆迪对加密货币的关注由来已久。该公司在2025年6月与Solana一起测试了链上评级。

“我们继续拥抱金融领域的创新，并主动探索新的途径，让数字金融生态系统能够获得我们的信用评估，”穆迪评级（Moody’s Ratings）数字经济（digital economy）战略主管Rajeev Bamra当时表示。