- 欧洲中央银行的一份文件表示，主要协议中的 DeFi 治理仍然高度集中在少数钱包手中。
- 该研究还发现，受托人（delegates）在投票中占据主导地位，而且许多关键投票者无法被清晰识别，这使得监管监督变得复杂。
一篇新的欧洲中央银行论文正在为一个长期悬而未决的问题增加砝码：这些治理系统究竟有多“去中心化”？
这篇论文对行业最大的名字并不算友好。通过审视包括 Aave、MakerDAO 和 Uniswap 在内的多个协议，欧洲央行发现治理代币的持有权高度集中：在某些情况下，前 100 个地址控制了超过 80% 的代币。研究指出，许多这类持仓并非与分散的社区有关联，而是与协议本身或集中式交易所相关。
一个小圈子掌握投票权
这很关键，因为在 DeFi 中，代币持有权通常会转化为治理权力。从纸面上看，DAO 的设计旨在将决策权分散给广泛的用户群体。但实际上，欧洲央行论文表明，控制权往往掌握在相对狭窄的一群人手中：内部人士、基础设施参与者以及大型持有者。
这种集中不仅是“资金”层面的。投票本身也越来越受到受托人的影响：受托人是代表代币持有人投出选票的个人或实体。根据该论文，受托人主导了数个主要协议中的治理参与，实际上他们成为了许多用户从未直接看到的决策层。
无法识别的投票者问题
其中一个更尴尬的发现是：对于一些拥有实际影响力的参与者，能够被核实的信息有多么少。论文称，约三分之一的关键投票者无法被清晰识别，这使得难以将治理活动与已知的机构、开发者或代币持有人联系起来。
对监管者而言，这会带来一个颇为熟悉的新麻烦。若治理权力高度集中，但行使权力的人部分是“隐性的”，那么监督就会更难，而不是更容易。而对 DeFi 本身来说，这些发现也重新点燃了一段旧有的张力：品牌叙事也许仍然倾向于去中心化，但至少在这些案例中，其运作机制看起来比宣称的要集中得多。
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