山寨币市场已经死了吗？为什么这些加密货币未能上涨 | Bitcoinist.com
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在本轮周期中，山寨币市场已成为加密投资者深感挫败的来源。尽管分析师们多次预测，但近期尚未出现明确且持续的山寨币繁荣期。
这导致交易者等待山寨币全面突破的过程中，挫败感不断增加。但据加密分析师Sykodelic表示，这种挫败感忽略了更大的局面。山寨币没有失败，并不是因为这个资产类别已经结束。它们未能上涨，是因为通常引发山寨币大规模扩张的宏观背景从未出现。
山寨币陷入流动性荒漠
山寨币是加密市场中最依赖过剩流动性的部分。它们在资金宽松、经济活动改善、加密参与者愿意从比特币转向投资其他加密货币的环境中表现最佳。根据Sykodelic的说法，这样的环境在本轮周期中从未真正出现。
相关阅读：山寨币季节爆发：比特币主导地位开始降温会发生什么？Sykodelic分享的图表将追踪除前十名之外的加密货币总市值的OTHERS指数，与两个宏观指标：美联储净流动性和采购经理人指数（PMI）放在一起。值得注意的是，这三者一直呈同向变动。
来源：Sykodelic在X上的图表在2020/2021周期中，三者同步变动。美联储净流动性快速上升，PMI处于扩张状态，OTHERS指数从市值低于1000亿美元上涨至近6000亿美元。
当前周期则讲述了不同的故事。美联储净流动性大部分时间处于持续震荡的区间，没有明确的趋势。与此同时，PMI在大部分时间处于收缩状态，连续26个月低于50，直到2026年1月才回升至扩张区间。反映这些状况的OTHERS指数也横盘整理，没有出现山寨币季节所需的上涨行情。
山寨币季节可能终于开始形成
一旦诊断明确，下一步就是探讨山寨币季节的可能性。令人感兴趣的是，Sykodelic的分析还关注了山寨币市场目前可能发生的变化。分析师认为，正逐步建立有利于山寨币扩张的环境。
相关阅读：专家称2026年不会出现山寨币季节，原因何在？他的图表显示，美联储净流动性已触底并开始反弹，而PMI已回升至收缩区以上，进入扩张状态。例如，2026年1月，ISM制造业PMI为52.6%，比12月的47.9%上涨了4.7个百分点。2026年2月，PMI从1月的52.6%降至52.4%，但仍高于市场预期的51.8%。
这两项变化结合起来，可能开始为山寨币缺失的背景提供基础。图表右侧的绿色预测框，目标是将OTHERS指数的市值推回到5600亿美元左右。
整体加密市场市值为1.01万亿美元（1D图表）| 来源：Tradingview.com上的TOTAL2特色图片来自Getty Images，图表来自Tradingview.com
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