剛剛看到博通（Broadcom）的最新財報，這裡的AI故事變得越來越難忽視。他們的定制芯片和網絡業務目前正全速運行。

讓我來分析一下亮點：在最近一季，AI收入同比跳升106%，達到84億美元，已經超出預期。但更有趣的是——他們的AI定制ASIC收入激增140%，而網絡業務則上升60%。下個季度，他們預計AI收入將達到148億美元，增幅76%。這樣的成長軌跡不是偶然的。

真正吸引我注意的是客戶集中度的故事。他們五大最大定制芯片客戶的表現良好，博通預計僅這些關係到2027財年，AI芯片收入就可能超過1000億美元。這是巨大的數字。他們的Tomahawk以太網交換機和SerDes產品推動著網絡的動能，預計該部分在下一季度將實質性加速。

從整體數字來看：總收入跳升29%，達到193.1億美元，調整後每股盈餘為2.05美元（超出預期），調整後EBITDA上升30%，達到131億美元。半導體解決方案部門特別成長52%，但非AI芯片僅上升4%，這告訴你真正的動力在哪裡。基礎設施軟件相對持平，僅上升1%，VMware貢獻了13%的增長。

毛利率為77%，去年同期為79%——投資者一直密切關注這點，因為ASIC業務的毛利較低。但說實話，考慮到銷量激增，他們的毛利表現比許多人預期的要好。

我對估值的看法是：博通目前以約32倍本年度預估市盈率交易，這看起來很昂貴，直到你看2027年的數字。以22.5倍的明年共識市盈率來看，你得到的是一家在AI基礎設施領域占據領先地位、以合理倍數交易的公司，這符合其成長前景。推論市場最終將遠超訓練，ASIC在這個工作負載中更具成本效益，這使博通處於結構性優勢。

他們還宣布將在2026年底前進行100億美元的回購，這表明管理層對未來的信心。

儘管這些結果，股價今年迄今仍下跌，這似乎是忽略了整體的前景。隨著定制AI芯片和數據中心網絡都處於高速增長階段，且公司預計下一季度營收將增長47%，達到220億美元，這看起來是整個AI基礎設施領域中最具優勢的標的之一。如果你正在建立AI基礎設施的投資組合，值得關注。