剛剛又開始研究大麻股市，說真的，越看越覺得Tilray並不是大家認為的那個選擇。別誤會——公司試圖從純大麻轉型為品牌管理者，沿途收購CBD和酒精相關業務。理論上很聰明。但讓我一直困擾的是：他們在五年內稀釋股東股份超過300%，只是為了資助這些收購，而且仍未盈利。這是一個我無法忽視的紅旗。

真正的問題是Tilray幾乎在每個部門都在計提減值損失。這表明他們的整個成長策略可能並不像管理層希望的那樣奏效。這是一個高風險的賭注，看看他們是否最終能找到一個可持續的商業模式，坦白說，我不太確信。

現在，如果你真的在考慮最值得買的大麻股或只是高風險的消費者股，我寧願看Altria。是的，我知道——煙草聽起來很老派。但大多數人忽略的是：Altria手握一個現金牛。Marlboro擁有40.5%的香煙市場份額，整體控制45.2%的市場。這就是壟斷。

問題很明顯——香煙銷量在下降。這是真的。但公司仍然能持續盈利，他們用這些現金來支持一個目前年收益率6.1%的穩定股息，同時投資於可能最終取代香煙的新產品。他們也曾遭遇挫折——Juul沒成功，早期的大麻投資失敗，數十億的資產減值。但他們足夠強大，能吸收這些打擊並繼續前行。最近還收購了NJOY，這家電子煙公司。

所以，是的，Altria也有風險。核心業務在下降，這沒問題。但不同的是，他們從一個真正的市場地位產生實際現金，同時在摸索下一步。與Tilray不同，你是在押他們找到下一個商機，而他們還在流血。

如果你要投高風險的股票，Altria看起來風險較低、機會較大。你需要密切關注兩者，但至少Altria能在等待管理層轉型的同時，給你一個穩定的收益率。這個權衡對我來說比持有一個仍未盈利、股份被稀釋的公司要合理得多。