剛剛在最新的13F申報中捕捉到一些相當有趣的資訊。沃倫·巴菲特在12月31日卸任伯克夏哈撒韋的執行長職務前，完成了他的最後一個季度，而他確實大幅清理了部分最大的持股。

數字相當驚人——他出售了770萬股亞馬遜股票，減持幅度達77%；自2023年底以來，幾乎減少了1030萬股蘋果股票，降幅達75%；以及超過5000萬股美國銀行股票，減持幅度達50%。這不僅僅是調整持倉，而是一個認真的退出策略。從模式來看，沃倫·巴菲特和他的團隊在他退休前的13個季度中，實際上一直是淨賣出。

這裡的共同點是什麼？估值。蘋果的市盈率現在是33倍——與他在2016年首次買入時的中等十幾倍的倍數相比，差異很大。美國銀行的股價從2011年巴菲特支持他們時的帳面價值折讓62%，現在則以37%的溢價交易。即使是亞馬遜，這個從來不便宜的公司，也被砍掉了。訊息似乎很明確：沃倫·巴菲特對於股價的上漲感到不安。

但事情變得更有趣的是，當他在出售那些大型市值股票時，他做出了一個大膽的新舉措——以約(百萬美元的價格，買入了超過500萬股《紐約時報》。這個前瞻市盈率達24倍，這在他一貫謹慎等待更好價格的策略中，顯得相當引人注目。

邏輯是合理的。紐約時報擁有品牌信任、穩健的數位訂閱增長（截至年終達到1278萬）、強大的定價能力，以及雙位數的數位廣告增長。它具有典型的巴菲特DNA——知名品牌、穩定的回購、適度的股息。

那麼，從沃倫·巴菲特的最後一個季度可以得出什麼結論？有時候，最好的策略就是知道何時退出，即使是那些曾經奏效的持股。而有時候，當基本面確實穩健時，願意為品質付出溢價也是必要的。