MiniMax在香港首次公開募股，標誌著多年來在多模態人工智慧領域的專注創新。

MiniMax 集團在香港交易所的首次公開募股標誌著公司的一個分水嶺時刻，這也是中國人工智慧領域中最為投入、追求雄心勃勃技術願景的公司之一。在多年堅定致力於打造一個能同時處理文本、音頻和視頻的統一平台後，這家總部位於上海的公司終於開始收穫其策略耐心的成果。創始人兼 CEO 閻俊傑，現年36歲，隨著股價在首個交易日上漲45%，其淨資產已飆升至約24億美元，公司市值達到65億美元。

一位堅定創始人邁向 AI 領導地位的旅程

通往這一時刻的道路絕非一蹴而就。閻回憶那些成長的歲月，僅用“痛苦”來形容——這反映了他為達到運營成熟所付出的四年艱苦努力。前三年專注於研究、模型開發和技術架構的完善，同時在更廣泛的生成式 AI 領域爆炸式發展的背景下，ChatGPT 替代品和聊天機器人應用層出不窮。

閻在河南農村長大，高中時自學高等微積分，因為標準課程無法滿足他對學習的渴望。他早期的職業生涯也展現出類似的雄心：在中國科學院取得博士學位後，加入商湯科技，擔任計算機視覺專家，六年內升至副總裁兼副研究負責人。然而，最終引導他職業軌跡的，還是他對人工智慧和遊戲的個人熱情。

受到 OpenAI 在 2019 年在競技遊戲中擊敗頂尖人類選手的里程碑式勝利的啟發，閻對 AI 與互動體驗的交集產生了濃厚興趣。這份熱情塑造了 MiniMax 的整個文化和戰略方向。採用“IO”這個暱稱——既指輸入輸出計算架構，也代表一個深受喜愛的遊戲角色——閻在遊戲社群中找到了志同道合的伙伴，尤其是米哈遊的聯合創始人蔡浩宇，他的公司同樣熱衷於將 AI 融入遊戲體驗。

海洛成為視頻生成的旗艦突破

對技術卓越的追求轉化為具體產品，並在全球範圍內獲得了廣泛關注。MiniMax 於 2025 年 10 月推出的 M2 基礎模型，迅速吸引了國際開發者，並支撐了超過 2.12 億用戶的多個應用。公司推出的海洛視頻生成器尤為引人注目，能將簡單的文本提示轉化為高品質的六秒電影視頻，媲美國際知名的 Runway 和 OpenAI 的 Sora。

海洛目前是 MiniMax 第二大收入來源，僅次於 Talkie 聊天應用。在中國開發的視頻生成模型中，它被譽為少數真正具有競爭力的西方方案之一。這款產品的成功反映了 MiniMax 選擇的架構——公司專注於多模態能力，而非追求在生成式 AI 爆炸期間充斥市場的狹窄、單一用途應用。

財務現實與未來戰略挑戰

然而，成功並不意味著可以擺脫根本的商業壓力。2024 年，MiniMax 在未達成內部用戶變現和增長目標後，面臨關鍵挑戰，並重新評估其發展方向。在資本密集型行業中，未來的路仍充滿不確定性。

儘管收入同比激增 175%，但招股書顯示，2025 年前九個月的調整後虧損約為 1.86 億美元。主要原因是訓練公司自主研發的 Mixture of Experts（MoE）模型所需的巨大計算成本。這些先進架構需要大量的計算資源，使得盈利仍是遙遠的目標，儘管用戶採用率令人印象深刻。

金融分析師對整個中國 AI 行業的估值持謹慎態度。傑富瑞香港有限公司電信研究主管李愛迪指出：“當收入相對於這些估值規模仍然較為有限時，證明當前市值的合理性較為困難。收入必須實現大幅增長，才能支撐如此高的市值。最大風險在於美國 AI 市場是否能持續其當前的動能——若在 2026 年出現放緩，可能會對中國 AI 股造成重大下行壓力。”

然而，MiniMax 得到重量級投資者的支持，反映出對閻俊傑願景的信心。由李嘉誠之子李澤楷控制的太平洋世紀集團，與米哈遊並列為主要股東。阿里巴巴、騰訊等大型科技公司，以及阿布扎比的主權財富基金，也已向該企業投入資金。這些機構的背書表明，儘管短期財務成本高昂，但對長期技術發展的堅持，最終將證明 MiniMax 在日益激烈的 AI 競爭中作出的戰略選擇是正確的。