如何在通貨膨脹時期保護你的投資：去通貨膨脹和其他金融策略

當購買力因物價上漲而受到侵蝕，利率飆升時，投資者面臨一個關鍵挑戰：如何維持資產的實質獲利。在2022年，這一現實對西班牙等市場造成了重大衝擊，當時11月的通貨膨脹率達到6.8%，迫使政府和中央銀行實施緊縮的財政政策，改變了經濟格局。但除了關於稅收措施的政治辯論之外，還有一個根本問題：投資者如何在這樣的背景下調整策略？

了解去通膨：比較實質回報的關鍵工具

在設計有效的投資策略之前，你需要理解一個基本的經濟概念：去通膨。這是一個能夠標準化經濟數據、消除價格變動扭曲影響的機制。換句話說，去通膨用來“去除”名目數字中的通貨膨脹影響，揭示背後的實際成長。

想像一家公司今年的收入報告為1200萬，而去年為1000萬。表面上看，成長了20%。然而，如果這段期間物價上漲了10%，那麼實際的成長僅約10%。差別在於名目數字包含了通膨效應，而去通膨後的數據則只反映真正的成交量變化。

這個原理同樣適用於你的投資。當你評估一支股票、債券或任何資產的回報時，需要同時考慮名義收益和通膨對你實質購買力的影響。5%的回報看起來很有吸引力，但如果通膨率是6.8%，那麼實際上你的購買力正面臨損失。

去通膨IRPF：維持實質收入的稅務措施

與貨幣政策辯論同步進行的，許多政府——包括西班牙的自治社區——正在考慮去通膨化個人所得稅(IRPF)。這項措施旨在根據通膨調整IRPF的累進稅率，避免名義薪資增加的納稅人未經實質收入改善就被推入更高的稅級。

運作方式如何？假設你的薪資上升3%，但通膨率為6.8%。如果不去通膨化IRPF，這個名義上的增加可能會將你推入更高的稅級，增加稅負，進一步侵蝕你的購買力。去通膨化IRPF旨在避免這種現象，保持稅級在實質層面上的穩定。

像法國、美国和北歐國家每年都會進行這樣的調整。德國則每兩年調整一次。西班牙自2008年以來未進行此類去通膨調整，雖然一些地方政府已宣布將採用此措施。如果僅在自治區層面實施，效果將受到國家雙重稅制結構的限制。

在高通膨與緊縮政策下的三個經得起考驗的投資策略

當你同時面臨高通膨和利率上升時，資產選擇變得至關重要。緊縮的財政政策和去通膨IRPF會以不同方式影響投資需求。以下是較為穩健的策略：

將大宗商品作為價值避風港

黃金歷來在經濟不確定和貨幣貶值期間被視為防禦性資產。當貨幣的名義價值受到侵蝕時，貴金屬通常會升值，因為它們不依賴任何特定國家的經濟表現。長期來看，黃金能保值甚至增值，作為抗通膨的避險工具。然而，在短期和中期內，其波動性可能相當大。

選擇防禦性行業的股票

雖然通膨和高利率通常會壓低股市表現，因為它們會降低企業盈利並提高融資成本，但2022年證明行業多元化是關鍵。能源公司創下了歷史高的回報，而科技股則大幅下跌。投資者應專注於那些提供非價格敏感性商品和服務的企業(基本需求)，或直接受益於通膨的公司。對於長期投資且有流動性需求的投資者來說，經歷過經濟衰退的價格調整，歷史上常常是累積的良機。

外幣與匯率交易

外匯市場(forex)在通膨期間可能提供機會，因為匯率會反映不同國家之間的利率和通膨水平差異。高通膨的本國貨幣往往會貶值，對較穩定經濟體的貨幣形成壓力，創造外幣頭寸的窗口。然而，外匯市場波動性極高，且需要豐富經驗，尤其是因為它允許槓桿操作，放大獲利與損失。

去通膨IRPF對你投資決策的實質影響

雖然去通膨化IRPF會為納稅人帶來額外的可支配收入——在中等收入者每年可能多出數百歐元——這種流動性增加可能會刺激對股票或房地產等有收益的投資需求。如果這項措施還包括對某些行業(例如可再生能源)的特定激勵，資金配置可能會重新調整到這些領域。

然而，不應高估這項措施的宏觀經濟影響。雖然它降低了名義稅負，但對國內整體投資水平的影響有限。其主要好處在於保護個人購買力，這是一個防禦性目標，而非促進經濟成長的催化劑。

最終考量：在波動中建立韌性

在高通膨和緊縮政策下進行投資，需在防禦與機會之間取得平衡。多元化投資於實體資產(大宗商品、房地產)，選擇抗通膨的企業，並理解去通膨的運作方式，有助於評估真正的回報——這些都是互補的策略。

沒有任何投資是完全沒有風險的，IRPF的變動對你的投資組合的影響，應在整體稅務和財務目標的背景下進行評估。關鍵在於認識到，在持續的通膨環境中，通膨本身已成為一個需要克服的資產，而不僅僅是宏觀經濟的數據。理解去通膨的概念和實例，了解通膨如何扭曲名目數字——這將幫助你做出更明智的投資決策，並保護你的實質財富。