Tác giả: Lao Bai, Investment Research Partner, ABCDE
Nói về điều này, có vẻ như đây là lần Twi bị phá vỡ lâu nhất. Không có lý do nào khác, là một blogger không bao giờ chọn rộng, mỗi khi bạn viết một cái gì đó, về cơ bản bạn cần phải được thúc đẩy bởi mong muốn thể hiện, và trên thị trường trong những tháng gần đây, rất khó để mọi người sinh ra loại Cảm giác này. Mặc dù hiệu suất của sự suy đồi của thị trường thứ cấp là không nhỏ, nhưng cảm giác của thị trường sơ cấp có thể là lý do chính cho sự thiếu biểu hiện này
Tuy nhiên, gần đây tôi đã quan sát thấy một số hiện tượng và một số suy nghĩ, có thể tương đối dài, vì vậy tôi dự định chia chúng thành ba hoặc bốn bài viết, đó là "thị trường từ quan điểm của VC ở phương Đông và phương Tây", "dấu hiệu mới của RWA" và "một số điều đáng nói về ETH và Solana"
** Hãy nói về chủ đề đầu tiên ngày hôm nay **
Trong vài tuần qua, tôi đã nói chuyện với một số đồng nghiệp châu Á và thấy rằng tất cả họ đều đã bước vào mô hình đầu tư "tạm dừng", hoặc "bảo thủ".
Mũi tiêm gần đây nhất của chúng tôi là vào tháng Giêng, và một số đồng nghiệp của chúng tôi cũng tương tự, và có nhiều trường hợp không tiêm trong hai hoặc ba tháng hoặc thậm chí lâu hơn.
Đối với cảm giác của thị trường, từ "nhàm chán" có thể là tính từ thích hợp nhất, hoặc tạm thời là "đồng thuận".
Cảm giác buồn chán này không hoàn toàn liên quan đến cấp độ thứ hai. Tôi nhớ rõ rằng sau sự sụp đổ của Luna, mặc dù thị trường lưỡng cực chậm chạp, mọi người vẫn hào hứng với các dự án mở rộng tốt trên thị trường sơ cấp, chẳng hạn như ZK, hoặc Defi, Gamfi và AI sáng tạo. Và cảm giác phấn khích này, sau khi bước sang năm 2025, sẽ dần không được trải nghiệm. Sự suy đồi của thị trường thứ cấp, vốn không nóng đối với bất kỳ câu chuyện nào trong vài ngày, tự nhiên có tác dụng truyền tải cảm xúc ở cấp độ đầu tiên, nhưng một mối quan tâm đáng lo ngại hơn là - chúng ta đã bước vào giai đoạn mà "trái cây treo thấp" gần như đã kết thúc, và kể từ đó đã bước vào giai đoạn cửa sổ điều chỉnh dài hạn, thăm dò, chuyển đổi và nỗi đau dữ dội tương ứng? Về chủ đề này, tôi sẽ mở rộng về nó ở cuối, bởi vì tình trạng hiện tại của VC ở phương Tây hơi khác so với ở phương Đông.
Lý do là chúng tôi đã đầu tư vào một dự án Defi ở vòng Pre-seed năm ngoái, và gần đây là vòng Hạt giống. Ban đầu, tôi suy nghĩ rằng trong thị trường sơ cấp và thứ cấp hiện tại, tôi sẽ rất hài lòng khi có thể đầy đủ. Kết quả là, tôi không mong đợi sẽ huy động quá nhiều triệu đô la, và một số VC châu Âu và Mỹ đã đổ xô nhét tiền vào đó. Tôi đã bị thổi bay bởi kết quả, bản thân dự án đã tốt, nhưng nó không có kết cấu của một chiếc S-class. Tại sao trong khi chúng ta đang "ngu ngốc" ở châu Á, châu Âu và Mỹ vẫn đang "nổ súng" thì lý do gì khiến họ dám bóp cò trong mức định giá này?
Chúng tôi đã thảo luận nội bộ và đưa ra một số phỏng đoán vô trách nhiệm, chẳng hạn như:
Thời điểm thành lập VC ở Châu Âu và Hoa Kỳ không giống với ở Châu Á, vì vậy chu kỳ thoái vốn khác nhau, dẫn đến các quyết định đầu tư khác nhau;
Các VC châu Á có khí chất của "những người giải quyết vấn đề ở thị trấn nhỏ", và về mặt năng suất, họ muốn giành chiến thắng trong các đồng nghiệp của mình, hoặc ít nhất là vượt trội hơn BTC (nhưng tôi tin rằng rất ít công ty có thể làm điều đó trong tình hình thị trường hiện tại - - ), các đối tác châu Âu và Mỹ có lý tưởng và lâu dài hơn, hay nói cách khác, miễn là họ có thể giải thích một cách hợp lý cho LP lý do tại sao tôi đầu tư vào dự án này ở mức định giá này, sự bền bỉ của lợi suất là thứ yếu;
Quỹ triển khai thuần túy nhu cầu, sau khi đầu tư vào giai đoạn này, tốt hơn hết là nên huy động vốn cho giai đoạn tiếp theo càng sớm càng tốt, đồng thời thu phí quản lý;
Lý do cụ thể vẫn chưa rõ, và hiện tại tôi chỉ có thể đoán được, vì vậy trong vài tuần tới, tôi sẽ hẹn gặp một nhóm các Đối tác và Nhà nghiên cứu VC Châu Âu và Châu Mỹ để trò chuyện, ngoài việc trao đổi quan điểm về thị trường, tôi còn muốn trực tiếp xin tư vấn về vấn đề trên, sau đó thu thập thông tin rồi đến Twi để Cập nhật.
Sau đó, tôi muốn nhân cơ hội này để thảo luận với bạn về tương lai của Crypto là gì.
Trước hết, cho dù đó là tôi hay ABCDE, tôi chưa bao giờ dao động trong niềm tin lâu dài của mình vào Crypto Bullish, thậm chí có thể được coi là một "niềm tin", nếu không tôi sẽ không tham gia vào nghề này toàn thời gian. Nhưng trong ngắn hạn đến trung hạn, chúng ta đang ở ngã ba đường, một ngã tư mà tôi không chắc là tương tự như trước Mùa hè Defi năm 2019, vì vậy tôi sẽ nói chuyện với bạn về nó.
Lý do là tôi đã nghe podcast của AlliaceDAO gần đây và ba quan điểm trong đó đã cộng hưởng với tôi rất nhiều.
Qiao nói rằng cảm giác hiện tại của anh ấy tương tự như 19 năm và anh ấy không biết điều gì sẽ xảy ra với Crypto tiếp theo, cho đến khi sự xuất hiện của Defi Summer vào năm 2020 khiến đôi mắt anh ấy tỏa sáng và tìm ra hướng đi của mình;
2 là họ nghĩ rằng Crypto chỉ tìm thấy một PMF trong nhiều năm, đó là tài chính và cụ thể hơn là giao dịch (Dex, Cex, Perp), cho vay, stablecoin, Mint (phát hành tài sản, ví dụ như Pumpfun);
3 là họ đã đưa ra rất nhiều đề xuất AI x Crypto Start Up của họ, nếu các yếu tố Crypto trong dự án quá xa vời, thì tốt hơn là nên trực tiếp loại bỏ Crypto và trực tiếp làm AI thuần túy, kết quả là, 30% dự án thực sự loại bỏ Crypto và trở thành các dự án Web2 thuần túy;
Khoảng 1 - Mặc dù tôi đã bước vào vòng tròn vào năm 2019, tôi chỉ đơn giản là đầu cơ vào tiền xu, thành thật mà nói, tôi không chắc liệu VC lúc đó có cảm giác "nhàm chán" này không, nhưng trong ấn tượng của tôi, ít nhất IEO là phổ biến, EOS đang khám phá hướng đi, Starkware đưa ra khái niệm ZK, nhiều dự án của Defi Summer trong 20 năm cũng nên được thành lập trong 18-19 năm + bỏ phiếu, sau đó về mặt lý thuyết kinh nghiệm của thị trường sơ cấp nên tốt hơn bây giờ, nói cách khác, Khi đó, niềm tin của mọi người vào "cái lớn đang đến" nên cao hơn bây giờ?
** Khoảng 2 ** - là tiếng vang của 1 và mối quan tâm lớn nhất của tôi trong ngắn hạn đến trung hạn, tức là - liệu chúng ta có đi đến ngã tư nơi trái cây treo thấp được nhổ đại khái, khác với 19 năm hay không.
Nếu PMF lớn nhất của Crypto trên Tiện ích là tài chính, thì sự đổi mới vi mô mà Defi Summer + đã tiếp tục lặp lại trong vài năm tới về cơ bản đã đạt đến ranh giới ngày nay.
Trái ngược với Tiện ích cũng là những gì Crypto giỏi - đó là hướng tường thuật, Meme chắc chắn là đại diện tốt nhất và Pump.FUN sẽ đẩy hướng này đến ranh giới vào năm 2024.
Và sau đó trong vài năm qua, khi Utility và Narrative không chắc chắn phải làm gì, các vòng kết nối của chúng tôi ít nhất đã có thể cuộn lên Infra. Từ ETH đến EOS đến Solana và sau đó đến Aptos, Sui...... Tôi tự hỏi, Solana có Firedancer trong năm nay, Monad và MegaETH rất có thể sẽ được ra mắt trên mainnet, chúng ta cũng đã đạt đến ranh giới về mở rộng quy mô Infra blockchain chưa?
KHOẢNG 3 - Một ngã tư, cả ba con đường đều đã đạt đến ranh giới, vì vậy chỉ có một cách cuối cùng, đó là "tính mô-đun của blockchain", có liên quan đến điểm thứ ba ở trên, tôi cũng đã nghe những hiểu biết tương tự trong podcast YC.
Tính mô-đun được đề cập ở đây không phải là tính mô-đun của Celestia, mà là toàn bộ công nghệ blockchain, được trừu tượng hóa thành một mô-đun và được đưa vào một công ty khởi nghiệp như một chức năng, tương tự như AI.
Phần lớn các dự án Crypto mà chúng ta thấy bây giờ hoàn toàn dựa trên Crypto hoặc Crypto vì lợi ích của Crypto và không được thiết kế để giải quyết vấn đề trong thế giới thực. Nó được gọi là Crypto Native, nhưng nếu nó không tốt, nó hoàn toàn không nằm ngoài vòng tròn và nó tự chúc mừng trong vòng tròn.
Vòng tròn đầu tư mạo hiểm Web2 AI dự kiến sẽ có những vấn đề tương tự và nhiều dự án dường như là "AI vì lợi ích của AI" thay vì giải quyết một vấn đề cụ thể trong thế giới thực.
Trong tương lai, thị trường sơ cấp sẽ tạo ra một số loại tích hợp Web2 và Web3, hay một cuộc gặp gỡ? Trong quá trình giải quyết vấn đề, phần cần sử dụng Crypto được thêm vào yếu tố Crypto, và yếu tố AI được thêm vào nếu cần AI, nhưng ý định và mục đích ban đầu hoàn toàn không liên quan đến Crypto và AI. Cũng giống như Meituan Takeaway sử dụng 5G, phần mềm nền tảng, dữ liệu lớn và phân bổ nhiệm vụ AI...... Nhưng về cơ bản, nó là một dự án để giải quyết vấn đề ăn uống.
Nếu giai đoạn lớn tiếp theo của Crypto ở dạng này, liệu mọi người có cảm thấy nhàm chán không? Một loạt các hình thức hiện tại dựa trên chuỗi ngành công nghiệp Crypto Native, chẳng hạn như Crypto VC, sàn giao dịch và studio, có thể tiếp tục không?
Hiện tại, ngày càng có nhiều dự án liên quan đến thanh toán và RWA trên thị trường sơ cấp, ít nhiều phù hợp với ý tưởng của 3, vừa mới nghiên cứu Thị trường toàn cầu của Ondo, và cũng nói về một vài dự án RWA, và bài viết tiếp theo dành riêng cho hướng đi mới của đường đua RWA.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thị trường tiền điện tử từ quan điểm cấp độ đầu tiên của các VC phương Đông và phương Tây: tường thuật vì lợi ích của câu chuyện, nhàm chán
Tác giả: Lao Bai, Investment Research Partner, ABCDE
Nói về điều này, có vẻ như đây là lần Twi bị phá vỡ lâu nhất. Không có lý do nào khác, là một blogger không bao giờ chọn rộng, mỗi khi bạn viết một cái gì đó, về cơ bản bạn cần phải được thúc đẩy bởi mong muốn thể hiện, và trên thị trường trong những tháng gần đây, rất khó để mọi người sinh ra loại Cảm giác này. Mặc dù hiệu suất của sự suy đồi của thị trường thứ cấp là không nhỏ, nhưng cảm giác của thị trường sơ cấp có thể là lý do chính cho sự thiếu biểu hiện này
Tuy nhiên, gần đây tôi đã quan sát thấy một số hiện tượng và một số suy nghĩ, có thể tương đối dài, vì vậy tôi dự định chia chúng thành ba hoặc bốn bài viết, đó là "thị trường từ quan điểm của VC ở phương Đông và phương Tây", "dấu hiệu mới của RWA" và "một số điều đáng nói về ETH và Solana"
** Hãy nói về chủ đề đầu tiên ngày hôm nay **
Trong vài tuần qua, tôi đã nói chuyện với một số đồng nghiệp châu Á và thấy rằng tất cả họ đều đã bước vào mô hình đầu tư "tạm dừng", hoặc "bảo thủ".
Mũi tiêm gần đây nhất của chúng tôi là vào tháng Giêng, và một số đồng nghiệp của chúng tôi cũng tương tự, và có nhiều trường hợp không tiêm trong hai hoặc ba tháng hoặc thậm chí lâu hơn.
Đối với cảm giác của thị trường, từ "nhàm chán" có thể là tính từ thích hợp nhất, hoặc tạm thời là "đồng thuận".
Cảm giác buồn chán này không hoàn toàn liên quan đến cấp độ thứ hai. Tôi nhớ rõ rằng sau sự sụp đổ của Luna, mặc dù thị trường lưỡng cực chậm chạp, mọi người vẫn hào hứng với các dự án mở rộng tốt trên thị trường sơ cấp, chẳng hạn như ZK, hoặc Defi, Gamfi và AI sáng tạo. Và cảm giác phấn khích này, sau khi bước sang năm 2025, sẽ dần không được trải nghiệm. Sự suy đồi của thị trường thứ cấp, vốn không nóng đối với bất kỳ câu chuyện nào trong vài ngày, tự nhiên có tác dụng truyền tải cảm xúc ở cấp độ đầu tiên, nhưng một mối quan tâm đáng lo ngại hơn là - chúng ta đã bước vào giai đoạn mà "trái cây treo thấp" gần như đã kết thúc, và kể từ đó đã bước vào giai đoạn cửa sổ điều chỉnh dài hạn, thăm dò, chuyển đổi và nỗi đau dữ dội tương ứng? Về chủ đề này, tôi sẽ mở rộng về nó ở cuối, bởi vì tình trạng hiện tại của VC ở phương Tây hơi khác so với ở phương Đông.
Lý do là chúng tôi đã đầu tư vào một dự án Defi ở vòng Pre-seed năm ngoái, và gần đây là vòng Hạt giống. Ban đầu, tôi suy nghĩ rằng trong thị trường sơ cấp và thứ cấp hiện tại, tôi sẽ rất hài lòng khi có thể đầy đủ. Kết quả là, tôi không mong đợi sẽ huy động quá nhiều triệu đô la, và một số VC châu Âu và Mỹ đã đổ xô nhét tiền vào đó. Tôi đã bị thổi bay bởi kết quả, bản thân dự án đã tốt, nhưng nó không có kết cấu của một chiếc S-class. Tại sao trong khi chúng ta đang "ngu ngốc" ở châu Á, châu Âu và Mỹ vẫn đang "nổ súng" thì lý do gì khiến họ dám bóp cò trong mức định giá này?
Chúng tôi đã thảo luận nội bộ và đưa ra một số phỏng đoán vô trách nhiệm, chẳng hạn như:
Thời điểm thành lập VC ở Châu Âu và Hoa Kỳ không giống với ở Châu Á, vì vậy chu kỳ thoái vốn khác nhau, dẫn đến các quyết định đầu tư khác nhau;
Các VC châu Á có khí chất của "những người giải quyết vấn đề ở thị trấn nhỏ", và về mặt năng suất, họ muốn giành chiến thắng trong các đồng nghiệp của mình, hoặc ít nhất là vượt trội hơn BTC (nhưng tôi tin rằng rất ít công ty có thể làm điều đó trong tình hình thị trường hiện tại - - ), các đối tác châu Âu và Mỹ có lý tưởng và lâu dài hơn, hay nói cách khác, miễn là họ có thể giải thích một cách hợp lý cho LP lý do tại sao tôi đầu tư vào dự án này ở mức định giá này, sự bền bỉ của lợi suất là thứ yếu;
Quỹ triển khai thuần túy nhu cầu, sau khi đầu tư vào giai đoạn này, tốt hơn hết là nên huy động vốn cho giai đoạn tiếp theo càng sớm càng tốt, đồng thời thu phí quản lý;
Lý do cụ thể vẫn chưa rõ, và hiện tại tôi chỉ có thể đoán được, vì vậy trong vài tuần tới, tôi sẽ hẹn gặp một nhóm các Đối tác và Nhà nghiên cứu VC Châu Âu và Châu Mỹ để trò chuyện, ngoài việc trao đổi quan điểm về thị trường, tôi còn muốn trực tiếp xin tư vấn về vấn đề trên, sau đó thu thập thông tin rồi đến Twi để Cập nhật.
Sau đó, tôi muốn nhân cơ hội này để thảo luận với bạn về tương lai của Crypto là gì.
Trước hết, cho dù đó là tôi hay ABCDE, tôi chưa bao giờ dao động trong niềm tin lâu dài của mình vào Crypto Bullish, thậm chí có thể được coi là một "niềm tin", nếu không tôi sẽ không tham gia vào nghề này toàn thời gian. Nhưng trong ngắn hạn đến trung hạn, chúng ta đang ở ngã ba đường, một ngã tư mà tôi không chắc là tương tự như trước Mùa hè Defi năm 2019, vì vậy tôi sẽ nói chuyện với bạn về nó.
Lý do là tôi đã nghe podcast của AlliaceDAO gần đây và ba quan điểm trong đó đã cộng hưởng với tôi rất nhiều.
2 là họ nghĩ rằng Crypto chỉ tìm thấy một PMF trong nhiều năm, đó là tài chính và cụ thể hơn là giao dịch (Dex, Cex, Perp), cho vay, stablecoin, Mint (phát hành tài sản, ví dụ như Pumpfun);
3 là họ đã đưa ra rất nhiều đề xuất AI x Crypto Start Up của họ, nếu các yếu tố Crypto trong dự án quá xa vời, thì tốt hơn là nên trực tiếp loại bỏ Crypto và trực tiếp làm AI thuần túy, kết quả là, 30% dự án thực sự loại bỏ Crypto và trở thành các dự án Web2 thuần túy;
Khoảng 1 - Mặc dù tôi đã bước vào vòng tròn vào năm 2019, tôi chỉ đơn giản là đầu cơ vào tiền xu, thành thật mà nói, tôi không chắc liệu VC lúc đó có cảm giác "nhàm chán" này không, nhưng trong ấn tượng của tôi, ít nhất IEO là phổ biến, EOS đang khám phá hướng đi, Starkware đưa ra khái niệm ZK, nhiều dự án của Defi Summer trong 20 năm cũng nên được thành lập trong 18-19 năm + bỏ phiếu, sau đó về mặt lý thuyết kinh nghiệm của thị trường sơ cấp nên tốt hơn bây giờ, nói cách khác, Khi đó, niềm tin của mọi người vào "cái lớn đang đến" nên cao hơn bây giờ?
** Khoảng 2 ** - là tiếng vang của 1 và mối quan tâm lớn nhất của tôi trong ngắn hạn đến trung hạn, tức là - liệu chúng ta có đi đến ngã tư nơi trái cây treo thấp được nhổ đại khái, khác với 19 năm hay không.
Nếu PMF lớn nhất của Crypto trên Tiện ích là tài chính, thì sự đổi mới vi mô mà Defi Summer + đã tiếp tục lặp lại trong vài năm tới về cơ bản đã đạt đến ranh giới ngày nay.
Trái ngược với Tiện ích cũng là những gì Crypto giỏi - đó là hướng tường thuật, Meme chắc chắn là đại diện tốt nhất và Pump.FUN sẽ đẩy hướng này đến ranh giới vào năm 2024.
Và sau đó trong vài năm qua, khi Utility và Narrative không chắc chắn phải làm gì, các vòng kết nối của chúng tôi ít nhất đã có thể cuộn lên Infra. Từ ETH đến EOS đến Solana và sau đó đến Aptos, Sui...... Tôi tự hỏi, Solana có Firedancer trong năm nay, Monad và MegaETH rất có thể sẽ được ra mắt trên mainnet, chúng ta cũng đã đạt đến ranh giới về mở rộng quy mô Infra blockchain chưa?
KHOẢNG 3 - Một ngã tư, cả ba con đường đều đã đạt đến ranh giới, vì vậy chỉ có một cách cuối cùng, đó là "tính mô-đun của blockchain", có liên quan đến điểm thứ ba ở trên, tôi cũng đã nghe những hiểu biết tương tự trong podcast YC.
Tính mô-đun được đề cập ở đây không phải là tính mô-đun của Celestia, mà là toàn bộ công nghệ blockchain, được trừu tượng hóa thành một mô-đun và được đưa vào một công ty khởi nghiệp như một chức năng, tương tự như AI.
Phần lớn các dự án Crypto mà chúng ta thấy bây giờ hoàn toàn dựa trên Crypto hoặc Crypto vì lợi ích của Crypto và không được thiết kế để giải quyết vấn đề trong thế giới thực. Nó được gọi là Crypto Native, nhưng nếu nó không tốt, nó hoàn toàn không nằm ngoài vòng tròn và nó tự chúc mừng trong vòng tròn.
Vòng tròn đầu tư mạo hiểm Web2 AI dự kiến sẽ có những vấn đề tương tự và nhiều dự án dường như là "AI vì lợi ích của AI" thay vì giải quyết một vấn đề cụ thể trong thế giới thực.
Trong tương lai, thị trường sơ cấp sẽ tạo ra một số loại tích hợp Web2 và Web3, hay một cuộc gặp gỡ? Trong quá trình giải quyết vấn đề, phần cần sử dụng Crypto được thêm vào yếu tố Crypto, và yếu tố AI được thêm vào nếu cần AI, nhưng ý định và mục đích ban đầu hoàn toàn không liên quan đến Crypto và AI. Cũng giống như Meituan Takeaway sử dụng 5G, phần mềm nền tảng, dữ liệu lớn và phân bổ nhiệm vụ AI...... Nhưng về cơ bản, nó là một dự án để giải quyết vấn đề ăn uống.
Nếu giai đoạn lớn tiếp theo của Crypto ở dạng này, liệu mọi người có cảm thấy nhàm chán không? Một loạt các hình thức hiện tại dựa trên chuỗi ngành công nghiệp Crypto Native, chẳng hạn như Crypto VC, sàn giao dịch và studio, có thể tiếp tục không?
Hiện tại, ngày càng có nhiều dự án liên quan đến thanh toán và RWA trên thị trường sơ cấp, ít nhiều phù hợp với ý tưởng của 3, vừa mới nghiên cứu Thị trường toàn cầu của Ondo, và cũng nói về một vài dự án RWA, và bài viết tiếp theo dành riêng cho hướng đi mới của đường đua RWA.
Nguồn: ABCDE