Ngân hàng trung ương研究BTC影響，Chính sách tiền tệ面臨挑戰
Trong những năm gần đây, nhiều Ngân hàng trung ương và Tổ chức tài chính trên toàn cầu đã tiến hành nghiên cứu về BTC và tiềm năng tác động của nó đến chính sách tiền tệ. Nghiên cứu của các tổ chức như Ngân hàng dự trữ liên bang Minneapolis, Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) và Tổ chức tiền tệ quốc tế (IMF) nhấn mạnh tính chất phá hoại của Tiền điện tử như BTC có thể hạn chế khả năng của Ngân hàng trung ương trong việc thực hiện chức năng quản lý kinh tế truyền thống. Ủng hộ BTC cho rằng, BTC có thể trở thành một phương án thay thế cho Ngân hàng trung ương; Liệu Ngân hàng trung ương đã nhận thức được sự tồn tại của BTC là một mối đe dọa tiềm tàng hay chưa?
Ngân hàng trung ương châu Âu đã phát hành hai báo cáo nghiên cứu về BTC vào các thời điểm khác nhau, quan điểm khác nhau. Bài viết đầu tiên được công bố sau khi FTX sụp đổ vào năm 2022, khi giá BTC giảm xuống khoảng 16 nghìn đô la, có tiêu đề là "BTC - Điểm dừng cuối cùng", miêu tả BTC như một thí nghiệm tiền tệ thất bại. Tuy nhiên, đến năm 2024, với giá BTC gần 70 nghìn đô la, cùng một nhóm tác giả của Ngân hàng trung ương châu Âu đã công bố một báo cáo khác có tiêu đề "Hậu quả phân phối của BTC", thừa nhận hiện thực khác nhau.
Đọc thêm
BTC đe dọa nền dân chủ? Chuyên gia ECB: Làm suy yếu sự đoàn kết xã hội, kêu gọi tăng cường quản lý
Phản đối báo cáo của ECB! Chuyên gia: Tiềm năng của BTC đã bị đánh giá thấp, CBDC không phải là lối thoát duy nhất
BTC的財富分配效應，引發Ngân hàng trung ươngtheo dõi
Báo cáo thứ hai nói rằng sự tồn tại và sự đánh giá cao liên tục của BTC đã có tác động đáng kể đến việc phân phối tài sản. Khi giá BTC tăng, những người nắm giữ sớm trở nên giàu có hơn. Nhưng vì bản thân BTC không sản xuất bất cứ thứ gì hoặc tăng sản lượng kinh tế, sự gia tăng của cải và tiêu dùng này nhất thiết phải đến trực tiếp từ sự giảm tiêu thụ của phần còn lại của xã hội. Đó là, khi những người nắm giữ sớm tiêu thụ số tiền thu được của họ, họ thực sự sử dụng sức mua được chuyển từ tay của những người không bao giờ nắm giữ hoặc mua BTC sau này. Việc giảm sức mua này, ngay cả khi giá BTC tiếp tục tăng, ảnh hưởng đến những người chưa bao giờ mua BTC.
Những điểm quan trọng trong báo cáo này là tài sản BTC không tạo ra giá trị kinh tế mới, mà chỉ là sự phân phối lại tài sản hiện có. Tác giả cho rằng điều này khác với sự tăng trưởng giá trị cổ phiếu hoặc bất động sản, những điều này có thể phản ánh và thúc đẩy năng suất và sản lượng kinh tế thực tế. Trái lại, lợi nhuận từ BTC là sự tái phân phối thuần túy, vì BTC không sản xuất bất cứ thứ gì và không tăng thêm khả năng kinh tế.
Quan điểm này phản ánh sự chỉ trích lâu nay của các Bitcoin đối với Ngân hàng trung ương. Theo hiệu ứng Cantillon của nhà kinh tế Richard Cantillon thế kỷ 18, Ngân hàng trung ương làm giàu quá mức những người gần nhất với nguồn cung tiền tệ (như ngân hàng và người giàu) thông qua việc in tiền, trong khi những người khác phải đối mặt với việc sức mua giảm. Khi tiền mới đi vào hệ thống kinh tế, không phải tất cả các giá cả đều bị ảnh hưởng cùng lúc. Những người nhận tiền mới đầu tiên (thường là Tổ chức tài chính) có thể tiêu tiền trước khi giá tăng, trong khi những người cách xa nhất với nguồn cung tiền (thường là người dân thông thường) chỉ có thể trải qua Lạm phát đi kèm.
BTC對Chính sách tiền tệ的挑戰，引發người theo lệnh long討論
Báo cáo nghiên cứu gần đây của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis đã khám phá BTC từ các góc độ khác nhau. Báo cáo cho rằng, khi mọi người có thể tự do mua và nắm giữ BTC, khả năng của chính phủ tiếp tục thâm hụt ngân sách sẽ trở nên khó khăn hơn. Thông thường, chính phủ có thể chi tiêu vượt quá thu nhập thuế bằng cách phát hành trái phiếu quốc gia. Nhưng khi BTC tồn tại như một phương thức thay thế, chính phủ có thể buộc phải chỉ chi tiêu số tiền thuế thu được.
Nhóm nghiên cứu đã phát hiện ra rằng cách duy nhất để giải quyết vấn đề này là cấm hoàn toàn BTC hoặc thuế cụ thể đối với việc nắm giữ BTC.
Trong báo cáo chính sách năm 2023, IMF cũng bày tỏ lo ngại rằng BTC có thể làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền xu, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, nơi sự bất ổn của đồng tiền và kiến trúc tiền xu yếu. IMF khuyến nghị rằng các quốc gia trước tiên nên tăng cường khung chính sách và thể chế tiền xu của họ, thay vì thực hiện lệnh cấm chung đối với BTC. Báo cáo chỉ ra rằng Coin ổn định, được liên kết với các đồng tiền nước ngoài, có nhiều khả năng dẫn đến "mã hóa" so với Tiền điện tử, vốn dễ bay hơi. Đặc biệt, IMF khuyến nghị không cấp tài sản mã hóa tình trạng tiền xu hợp pháp, vì sợ nó làm suy yếu thêm chủ quyền tiền xu. IMF lập luận rằng giải pháp nằm ở việc củng cố đồng tiền truyền thống và cấu trúc tài chính, thay vì chỉ tập trung vào các hạn chế của Tiền điện tử.
Đọc thêm
IMF cảnh báo lại và thúc đẩy El Salvador củng cố giám sát BTC, chính phủ Bukele vẫn kiên định không thay đổi
Ngân hàng trung ương對比特幣的態度轉變，未來或成儲備資產
Từ báo cáo của Ngân hàng trung ương và IMF đã cho thấy rằng cơ quan lập pháp tiền tệ đối với BTC nghiêm túc hơn so với trước. Mặc dù báo cáo công việc có thể không hoàn toàn phản ánh suy nghĩ của các quyết định viên của Ngân hàng trung ương, nhưng chúng cho thấy Chính sách tiền tệ đang ngày càng nghiêm túy đối với BTC. Sự thay đổi này không chỉ phản ánh qua các báo cáo học thuật mà còn phản ánh qua chính sách. Ví dụ, trong gói cứu trợ của IMF cho Argentina vào năm 2022 có chứa nhiều điều khoản phản về Tiền điện tử.
值得注意的是，歐洲Ngân hàng trung ương對BTC的批評也引發了Ngân hàng trung ương自身的反思。如果BTC的再分配效應被視為問題，那麼Chính sách tiền tệ透過貨幣供應的調節，將購買力從遠離貨幣供應的人轉移到接近貨幣供應的人，又有何不同？兩種機制似乎都是透過購買力的再分配來創造贏家和輸家，而非透過生產性的經濟活動。無論如何，若BTC的採用增加，導致Ngân hàng trung ương在制定Chính sách tiền tệ時面臨障礙，對Ngân hàng trung ương而言並不應該感到意外。畢竟，從BTC誕生之初，其自我宣稱的目標就是為中央計劃的Chính sách tiền tệ提供一個替代方案。
Chuyên gia đề xuất Ngân hàng trung ương xem xét Bitcoin là tài sản dự trữ
Viện nghiên cứu chính sách BTC (BPI) gần đây đã phát hành một bản báo cáo có tựa đề "Lý do BTC là tài sản dự trữ", do Tiến sĩ Kinh tế Matthew Ferranti viết. Anh ấy đưa ra nhiều lý do cho Ngân hàng trung ương cần xem xét việc sở hữu BTC làm tài sản dự trữ. Ferranti chỉ ra rằng, Ngân hàng trung ương đang tăng lượng vàng nắm giữ, có lẽ cũng nên xem xét việc nắm giữ BTC, bởi vì ở một số mặt, cả hai đều có tính tương đồng.
Ông nhấn mạnh rằng BTC đã表現出色 trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế, đặc biệt là trong trường hợp Mỹ áp dụng lệnh trừng phạt tài chính và ngân hàng gặp sự cố. Ví dụ, giá BTC đã tăng mạnh sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào năm 2023 và lệnh trừng phạt kinh tế mà Mỹ áp dụng đối với Nga vào năm 2022. Ngoài ra, mặc dù giá BTC có biến động lớn trong thời gian ngắn, nhưng từ lâu dài, nó vượt trội hơn nhiều tài sản khác và có mối quan hệ tương quan thấp với các tài sản dự trữ truyền thống, là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư hiệu quả.
Nguồn hình: BPI. Bitcoin đã có màn trình diễn ấn tượng khi Ngân hàng Silicon Valley phá sản (bên trái) và Mỹ áp đặt lệnh trừng phạt Nga (bên phải).
Tuy nhiên, Ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục thận trọng đối với việc nắm giữ BTC. Hiện tại, Ngân hàng trung ương duy nhất công khai tuyên bố chấp nhận BTC làm phần tử dự trữ quốc gia là Ngân hàng trung ương của El Salvador. Tuy nhiên, với sức ảnh hưởng ngày càng tăng của BTC trên toàn cầu, có lẽ một số Ngân hàng trung ương đang lặng lẽ tích luỹ BTC và xem xét đưa nó vào bảng cân đối kế toán. Khi có nhiều Ngân hàng trung ương khác theo bước chân của El Salvador và chấp nhận BTC làm tài sản dự trữ, bản đồ tài chính toàn cầu có thể chịu sự thay đổi đáng kể.
圖源：Bitcoin Office薩爾瓦多BTC儲備
【Tuyên bố từ chối trách nhiệm】 Thị trường có rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư và người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong tài liệu này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
全球Ngân hàng trung ươngtheo dõi！BTC潛力太高，有望成全球新儲備資產？
Ngân hàng trung ương研究BTC影響，Chính sách tiền tệ面臨挑戰
Trong những năm gần đây, nhiều Ngân hàng trung ương và Tổ chức tài chính trên toàn cầu đã tiến hành nghiên cứu về BTC và tiềm năng tác động của nó đến chính sách tiền tệ. Nghiên cứu của các tổ chức như Ngân hàng dự trữ liên bang Minneapolis, Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) và Tổ chức tiền tệ quốc tế (IMF) nhấn mạnh tính chất phá hoại của Tiền điện tử như BTC có thể hạn chế khả năng của Ngân hàng trung ương trong việc thực hiện chức năng quản lý kinh tế truyền thống. Ủng hộ BTC cho rằng, BTC có thể trở thành một phương án thay thế cho Ngân hàng trung ương; Liệu Ngân hàng trung ương đã nhận thức được sự tồn tại của BTC là một mối đe dọa tiềm tàng hay chưa?
Ngân hàng trung ương châu Âu đã phát hành hai báo cáo nghiên cứu về BTC vào các thời điểm khác nhau, quan điểm khác nhau. Bài viết đầu tiên được công bố sau khi FTX sụp đổ vào năm 2022, khi giá BTC giảm xuống khoảng 16 nghìn đô la, có tiêu đề là "BTC - Điểm dừng cuối cùng", miêu tả BTC như một thí nghiệm tiền tệ thất bại. Tuy nhiên, đến năm 2024, với giá BTC gần 70 nghìn đô la, cùng một nhóm tác giả của Ngân hàng trung ương châu Âu đã công bố một báo cáo khác có tiêu đề "Hậu quả phân phối của BTC", thừa nhận hiện thực khác nhau.
Đọc thêm BTC đe dọa nền dân chủ? Chuyên gia ECB: Làm suy yếu sự đoàn kết xã hội, kêu gọi tăng cường quản lý Phản đối báo cáo của ECB! Chuyên gia: Tiềm năng của BTC đã bị đánh giá thấp, CBDC không phải là lối thoát duy nhất
BTC的財富分配效應，引發Ngân hàng trung ươngtheo dõi
Báo cáo thứ hai nói rằng sự tồn tại và sự đánh giá cao liên tục của BTC đã có tác động đáng kể đến việc phân phối tài sản. Khi giá BTC tăng, những người nắm giữ sớm trở nên giàu có hơn. Nhưng vì bản thân BTC không sản xuất bất cứ thứ gì hoặc tăng sản lượng kinh tế, sự gia tăng của cải và tiêu dùng này nhất thiết phải đến trực tiếp từ sự giảm tiêu thụ của phần còn lại của xã hội. Đó là, khi những người nắm giữ sớm tiêu thụ số tiền thu được của họ, họ thực sự sử dụng sức mua được chuyển từ tay của những người không bao giờ nắm giữ hoặc mua BTC sau này. Việc giảm sức mua này, ngay cả khi giá BTC tiếp tục tăng, ảnh hưởng đến những người chưa bao giờ mua BTC.
Những điểm quan trọng trong báo cáo này là tài sản BTC không tạo ra giá trị kinh tế mới, mà chỉ là sự phân phối lại tài sản hiện có. Tác giả cho rằng điều này khác với sự tăng trưởng giá trị cổ phiếu hoặc bất động sản, những điều này có thể phản ánh và thúc đẩy năng suất và sản lượng kinh tế thực tế. Trái lại, lợi nhuận từ BTC là sự tái phân phối thuần túy, vì BTC không sản xuất bất cứ thứ gì và không tăng thêm khả năng kinh tế.
Quan điểm này phản ánh sự chỉ trích lâu nay của các Bitcoin đối với Ngân hàng trung ương. Theo hiệu ứng Cantillon của nhà kinh tế Richard Cantillon thế kỷ 18, Ngân hàng trung ương làm giàu quá mức những người gần nhất với nguồn cung tiền tệ (như ngân hàng và người giàu) thông qua việc in tiền, trong khi những người khác phải đối mặt với việc sức mua giảm. Khi tiền mới đi vào hệ thống kinh tế, không phải tất cả các giá cả đều bị ảnh hưởng cùng lúc. Những người nhận tiền mới đầu tiên (thường là Tổ chức tài chính) có thể tiêu tiền trước khi giá tăng, trong khi những người cách xa nhất với nguồn cung tiền (thường là người dân thông thường) chỉ có thể trải qua Lạm phát đi kèm.
圖源：River 「Hiệu ứng Cantillon」（The Cantillon Effect）示意圖
BTC對Chính sách tiền tệ的挑戰，引發người theo lệnh long討論
Báo cáo nghiên cứu gần đây của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis đã khám phá BTC từ các góc độ khác nhau. Báo cáo cho rằng, khi mọi người có thể tự do mua và nắm giữ BTC, khả năng của chính phủ tiếp tục thâm hụt ngân sách sẽ trở nên khó khăn hơn. Thông thường, chính phủ có thể chi tiêu vượt quá thu nhập thuế bằng cách phát hành trái phiếu quốc gia. Nhưng khi BTC tồn tại như một phương thức thay thế, chính phủ có thể buộc phải chỉ chi tiêu số tiền thuế thu được.
Nhóm nghiên cứu đã phát hiện ra rằng cách duy nhất để giải quyết vấn đề này là cấm hoàn toàn BTC hoặc thuế cụ thể đối với việc nắm giữ BTC.
Trong báo cáo chính sách năm 2023, IMF cũng bày tỏ lo ngại rằng BTC có thể làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền xu, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, nơi sự bất ổn của đồng tiền và kiến trúc tiền xu yếu. IMF khuyến nghị rằng các quốc gia trước tiên nên tăng cường khung chính sách và thể chế tiền xu của họ, thay vì thực hiện lệnh cấm chung đối với BTC. Báo cáo chỉ ra rằng Coin ổn định, được liên kết với các đồng tiền nước ngoài, có nhiều khả năng dẫn đến "mã hóa" so với Tiền điện tử, vốn dễ bay hơi. Đặc biệt, IMF khuyến nghị không cấp tài sản mã hóa tình trạng tiền xu hợp pháp, vì sợ nó làm suy yếu thêm chủ quyền tiền xu. IMF lập luận rằng giải pháp nằm ở việc củng cố đồng tiền truyền thống và cấu trúc tài chính, thay vì chỉ tập trung vào các hạn chế của Tiền điện tử.
Đọc thêm IMF cảnh báo lại và thúc đẩy El Salvador củng cố giám sát BTC, chính phủ Bukele vẫn kiên định không thay đổi
Ngân hàng trung ương對比特幣的態度轉變，未來或成儲備資產
Từ báo cáo của Ngân hàng trung ương và IMF đã cho thấy rằng cơ quan lập pháp tiền tệ đối với BTC nghiêm túc hơn so với trước. Mặc dù báo cáo công việc có thể không hoàn toàn phản ánh suy nghĩ của các quyết định viên của Ngân hàng trung ương, nhưng chúng cho thấy Chính sách tiền tệ đang ngày càng nghiêm túy đối với BTC. Sự thay đổi này không chỉ phản ánh qua các báo cáo học thuật mà còn phản ánh qua chính sách. Ví dụ, trong gói cứu trợ của IMF cho Argentina vào năm 2022 có chứa nhiều điều khoản phản về Tiền điện tử.
值得注意的是，歐洲Ngân hàng trung ương對BTC的批評也引發了Ngân hàng trung ương自身的反思。如果BTC的再分配效應被視為問題，那麼Chính sách tiền tệ透過貨幣供應的調節，將購買力從遠離貨幣供應的人轉移到接近貨幣供應的人，又有何不同？兩種機制似乎都是透過購買力的再分配來創造贏家和輸家，而非透過生產性的經濟活動。無論如何，若BTC的採用增加，導致Ngân hàng trung ương在制定Chính sách tiền tệ時面臨障礙，對Ngân hàng trung ương而言並不應該感到意外。畢竟，從BTC誕生之初，其自我宣稱的目標就是為中央計劃的Chính sách tiền tệ提供一個替代方案。
Chuyên gia đề xuất Ngân hàng trung ương xem xét Bitcoin là tài sản dự trữ
Viện nghiên cứu chính sách BTC (BPI) gần đây đã phát hành một bản báo cáo có tựa đề "Lý do BTC là tài sản dự trữ", do Tiến sĩ Kinh tế Matthew Ferranti viết. Anh ấy đưa ra nhiều lý do cho Ngân hàng trung ương cần xem xét việc sở hữu BTC làm tài sản dự trữ. Ferranti chỉ ra rằng, Ngân hàng trung ương đang tăng lượng vàng nắm giữ, có lẽ cũng nên xem xét việc nắm giữ BTC, bởi vì ở một số mặt, cả hai đều có tính tương đồng.
Ông nhấn mạnh rằng BTC đã表現出色 trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế, đặc biệt là trong trường hợp Mỹ áp dụng lệnh trừng phạt tài chính và ngân hàng gặp sự cố. Ví dụ, giá BTC đã tăng mạnh sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào năm 2023 và lệnh trừng phạt kinh tế mà Mỹ áp dụng đối với Nga vào năm 2022. Ngoài ra, mặc dù giá BTC có biến động lớn trong thời gian ngắn, nhưng từ lâu dài, nó vượt trội hơn nhiều tài sản khác và có mối quan hệ tương quan thấp với các tài sản dự trữ truyền thống, là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư hiệu quả.
Nguồn hình: BPI. Bitcoin đã có màn trình diễn ấn tượng khi Ngân hàng Silicon Valley phá sản (bên trái) và Mỹ áp đặt lệnh trừng phạt Nga (bên phải).
Tuy nhiên, Ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục thận trọng đối với việc nắm giữ BTC. Hiện tại, Ngân hàng trung ương duy nhất công khai tuyên bố chấp nhận BTC làm phần tử dự trữ quốc gia là Ngân hàng trung ương của El Salvador. Tuy nhiên, với sức ảnh hưởng ngày càng tăng của BTC trên toàn cầu, có lẽ một số Ngân hàng trung ương đang lặng lẽ tích luỹ BTC và xem xét đưa nó vào bảng cân đối kế toán. Khi có nhiều Ngân hàng trung ương khác theo bước chân của El Salvador và chấp nhận BTC làm tài sản dự trữ, bản đồ tài chính toàn cầu có thể chịu sự thay đổi đáng kể.
圖源：Bitcoin Office薩爾瓦多BTC儲備
【Tuyên bố từ chối trách nhiệm】 Thị trường có rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư và người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong tài liệu này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.