Tại sao việc định giá 'nén' của bitcoin lại cung cấp rủi ro giảm giá thấp hơn so với cổ phiếu

Bitcoin BTC$66,361.49 có thể đã phản ánh ảnh hưởng của chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, khiến các cổ phiếu dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc kinh tế vĩ mô gần đây, theo nhà quản lý tài sản Bitwise.

Những bình luận của công ty này diễn ra khi tiền điện tử tiếp tục điều chỉnh dưới mức 70.000 USD, giảm hơn 23,7% kể từ đầu năm.

Sự bất ổn địa chính trị và các gián đoạn năng lượng, đặc biệt từ cuộc xung đột Mỹ-Iran gây tắc nghẽn Eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu và khí đốt tăng cao trong những tuần gần đây. Sự tăng vọt đó đã gây áp lực lên kỳ vọng lạm phát, khiến các thị trường phải điều chỉnh lại các dự đoán trước đó về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Trên các thị trường dự đoán như Polymarket và Kalshi, xác suất mà Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay đã từ gần như chắc chắn chuyển sang nghi ngờ. Các nhà giao dịch hiện đang định giá gần 40% khả năng lãi suất sẽ không bị cắt giảm, tăng từ dưới 3%.

“Giá năng lượng vẫn liên quan chặt chẽ đến kỳ vọng lạm phát,” Luke Deans, nghiên cứu viên cao cấp tại Bitwise cho biết. “Sự gia tăng gần đây đã dẫn đến một sự thay đổi đáng kể trong việc định giá chính sách tiền tệ, với các dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm phần lớn đã đảo ngược về kỳ vọng thắt chặt trở lại.”

Trong khi các cổ phiếu đã bắt đầu giảm phản ứng, với chỉ số S&P 500 mất gần 8% trong tháng qua, Bitwise lập luận rằng bitcoin đã điều chỉnh. Tiền điện tử này đã trôi dạt xuống thấp hơn kể từ tháng 10 năm 2025, phản ánh độ nhạy cảm của nó đối với thanh khoản và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

“Bitcoin, một tài sản rất phản xạ và nhạy cảm với thanh khoản, thường phản ứng sớm hơn với những thay đổi trong khẩu vị rủi ro,” Deans nói. Điều này cho thấy rằng các tài sản kỹ thuật số đã bắt đầu phản ánh điều kiện tài chính thắt chặt trước nhiều tài sản rủi ro truyền thống. Các chỉ số định giá tương đối càng củng cố động lực này.”

Một chỉ số, Mayer Multiple, so sánh giá giao ngay của bitcoin với trung bình 200 ngày của nó, đã nằm trong các phần trăm thấp hơn của phạm vi lịch sử kể từ tháng 1, Deans cho biết. Điều đó cho thấy BTC đã trải qua một sự điều chỉnh lớn trong kỳ vọng.

Ngược lại, ông nói, các cổ phiếu đã vào năm mới “với mức định giá cao và chỉ gần đây mới bắt đầu định giá lại khi điều kiện vĩ mô xấu đi.”

“Lịch sử cho thấy, các tài sản đã trải qua sự nén định giá đáng kể thường có xu hướng giảm độ nhạy cảm với xu hướng giảm khi đòn bẩy và vị thế đầu cơ dần dần được gỡ bỏ,” Deans nói với CoinDesk. “Ngược lại, các thị trường giao dịch gần mức cao chu kỳ thường giữ lại sự dễ tổn thương lớn hơn trước các yếu tố vĩ mô tiêu cực.”

Trong lĩnh vực tiền điện tử, sự thống trị của bitcoin đã thắt chặt cấu trúc thị trường. Bitwise lưu ý rằng sự tương quan giữa các altcoin đã tăng vọt, chỉ ra một môi trường tác động đơn lẻ do giá BTC chi phối.