Sự thật về sự sụt giảm mạnh của MSTR được tiết lộ: Michael Saylor cho rằng thị trường gấu của Bitcoin đang “kéo tụt” giá cổ phiếu Strategy

Ngày 11 tháng 2, Michael Saylor gần đây đã phản hồi về việc giá cổ phiếu Strategy (MSTR) liên tục giảm, cho rằng nguyên nhân chính không phải do hoạt động hoặc thực thi của công ty, mà là do Bitcoin đã bước vào giai đoạn thị trường gấu rõ rệt trong bốn tháng qua. Là một công ty niêm yết có mức độ “đầu tư vào Bitcoin” cao, xu hướng giá cổ phiếu của MSTR gần như hoàn toàn phụ thuộc vào chu kỳ thị trường của BTC, đặc điểm cấu trúc này đã được phóng đại trong đợt điều chỉnh lần này.

Nhìn lại thị trường, Bitcoin đã từng tăng vọt lên trên 110.000 USD vào cuối năm 2025, nhưng sau đó động lực giảm sút, giá quay đầu về quanh mức 70.000 USD, phần lớn mức tăng trước đó đã bị rút lại. Thời gian dài giảm giá khiến tâm lý thị trường chuyển biến tiêu cực, các tài sản rủi ro chung bị áp lực, trong đó các công ty niêm yết có mức độ tiếp xúc với Bitcoin lớn nhất chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Strategy không phải là doanh nghiệp phần mềm truyền thống, giá trị của nó không dựa vào doanh thu hoặc hệ số lợi nhuận, mà gần như đồng bộ cao với giá Bitcoin. Tính đến đầu năm 2026, công ty nắm giữ hơn 250.000 Bitcoin và liên tục mở rộng vị thế qua các khoản vay nợ và huy động vốn cổ phần. Cấu trúc đòn bẩy cao này có nghĩa là khi Bitcoin giảm giá, cổ phiếu của MSTR thường giảm mạnh hơn.

Nguyên nhân cốt lõi nằm ở hiệu ứng đòn bẩy. Chi phí nợ cố định, mối lo về pha loãng cổ phần tiềm năng khiến phần bù rủi ro tăng nhanh. Mỗi lần Bitcoin điều chỉnh giảm, đều được “phóng đại” trên giá cổ phiếu của MSTR, tạo ra biến động dữ dội hơn so với giá spot.

Dù một số nhà đầu tư cảm thấy bất ngờ trước sự đảo chiều nhanh chóng của tâm lý thị trường, phần lớn phân tích cho rằng, xu hướng của MSTR phản ánh chu kỳ vĩ mô của Bitcoin, chứ không phải là sự xấu đi của các yếu tố cơ bản của công ty. Michael Saylor đã xác định rõ ràng rằng Strategy là “công ty kho Bitcoin”, điều này có nghĩa là giá cổ phiếu của họ vốn dĩ có tính đàn hồi cao và mang rủi ro lớn.

Đối với nhà đầu tư, việc nắm giữ MSTR về bản chất tương đương với việc đặt cược vào Bitcoin bằng đòn bẩy. Nếu BTC bước vào giai đoạn phục hồi hoặc đi ngang tăng giá, MSTR có thể nhanh chóng phục hồi sau đợt giảm; nếu thị trường gấu kéo dài, giá cổ phiếu vẫn đối mặt với áp lực giảm. Đánh giá rủi ro một cách hợp lý, thiết lập chiến lược rõ ràng mới là điều quan trọng hơn cảm xúc.