Dự báo trước dữ liệu phi nông nghiệp: Tháng 1 có thể "bất ngờ" chỉ tăng 70.000 người, lương giảm nhiệt gây ra kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng Giêng bị trì hoãn vào cuối ngày thứ Tư, với các nhà đầu tư kỳ vọng mức tăng 5 nghìn vào tháng Giêng, sau khi tăng 7 nghìn vào tháng 12. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ không thay đổi ở mức 4,4% và tốc độ tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ dự kiến sẽ chậm lại từ 3,8% xuống 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà phân tích của TD Securities thận trọng hơn, kỳ vọng việc làm sẽ chỉ tăng 4,5 nghìn trong tháng Giêng.

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 1 có thể bị đảo lộn: các nhà đầu tư kỳ vọng chỉ có 7 người tăng

Cục Thống kê Lao động (BLS) sẽ công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 1 bị trì hoãn vào thứ Tư lúc 13:30 GMT. Báo cáo việc làm có thể làm trầm trọng thêm sự biến động của đồng đô la Mỹ, từ đó các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm thông tin mới về hướng lãi suất trong tương lai của Fed. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã thông báo vào đầu tuần trước rằng báo cáo việc làm chính thức dự kiến được công bố vào thứ Sáu sẽ bị hoãn lại do một số cơ quan chính phủ đóng cửa. Hôm thứ Ba, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật chấm dứt việc đóng cửa chính phủ, sau đó cơ quan này thông báo rằng họ sẽ công bố dữ liệu thị trường lao động vào thứ Tư, ngày 11 tháng 2.

Các nhà đầu tư kỳ vọng bảng lương phi nông nghiệp sẽ tăng 5 nghìn trong tháng Giêng, sau khi bảng lương phi nông nghiệp tăng 7 nghìn trong tháng 12. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ không thay đổi ở mức 4,4% trong giai đoạn này, trong khi lạm phát tiền lương hàng năm, được đo bằng những thay đổi về thu nhập trung bình theo giờ, dự kiến sẽ chậm lại từ 3,8% xuống 3,6%. Kỳ vọng đồng thuận của thị trường là 7 triệu đã cực kỳ thấp, thấp hơn nhiều so với mức bình thường là 18 nghìn trước đại dịch, nhưng một số tổ chức bi quan hơn về dự báo của họ.

Các nhà phân tích tại TD Securities lưu ý trong dự báo của họ cho báo cáo việc làm rằng họ kỳ vọng tăng trưởng việc làm sẽ vẫn khiêm tốn trong tháng Giêng, chỉ thêm 4,5 triệu việc làm. “Chúng tôi kỳ vọng 4 việc làm mới trong khu vực tư nhân và 5 nghìn việc làm trong khu vực chính phủ. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng khu vực tư nhân sẽ chủ yếu tập trung vào chăm sóc sức khỏe và xây dựng. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tiếp tục có dấu hiệu ổn định, duy trì ở mức 4,4%. Một thị trường lao động với tỷ lệ sa thải thấp và tỷ lệ tuyển dụng thấp vẫn tồn tại. Thu nhập trung bình theo giờ có thể tăng 0,3% so với tháng trước và 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái.”

Ba kỳ vọng về bảng lương phi nông nghiệp

Sự đồng thuận của thị trường: Thêm 7 người, tỷ lệ thất nghiệp 4,4%, tăng lương 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái

Chứng khoán TD: Chỉ 4,5 người, tăng lương 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái (bi quan hơn)

Nhà Trắng: Hassett nói rằng không cần phải hoảng sợ về việc làm thấp, cải thiện năng suất là chìa khóa

Mặc dù khoảng cách dự kiến giữa 4,5 và 7 có vẻ nhỏ, nhưng trong môi trường thị trường nhạy cảm hiện nay, nếu dữ liệu thực tế gần với 4,5, nó có thể được hiểu là tín hiệu của sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng, gây ra sự hỗn loạn thị trường. Ngược lại, nếu vượt quá kỳ vọng hơn 10, nó có thể khơi dậy những lo ngại về lạm phát và kìm hãm kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Logic của đề cử Warsh và sức mạnh của đồng đô la Mỹ

Đồng đô la Mỹ bắt đầu tháng mạnh hơn, với các thị trường phản ứng tích cực với việc Kevin Warsh được đề cử làm chủ tịch Fed mới. Warsh từng là thành viên của Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2006 đến năm 2011. Trong khi đó, sự biến động gia tăng của kim loại quý (đặc biệt là bạc và vàng) và thị trường chứng khoán cũng thúc đẩy đồng đô la Mỹ. Đổi lại, Chỉ số Đô la Mỹ, đo lường định giá của Đô la Mỹ so với rổ sáu loại tiền tệ chính, đã tăng 0,5% trong tuần đầu tiên của tháng Hai.

Logic của việc đề cử Warsh tăng lên đồng đô la Mỹ có vẻ mâu thuẫn. Thị trường thường mong đợi một chính sách ôn hòa (cắt giảm lãi suất nhiều hơn) từ Warsh, điều này thường có hại cho đồng đô la Mỹ. Nhưng tại sao đồng đô la lại mạnh lên? Những lời giải thích có thể bao gồm nhận thức của thị trường rằng Warsh sẽ duy trì sự độc lập và lập trường diều hâu của mình trong một khoảng thời gian để thiết lập uy tín, bản thân đề cử Warsh thể hiện sự chắc chắn về chính sách gia tăng (chấm dứt cuộc xung đột Trump-Powell kéo dài), hoặc đơn giản là một đợt phục hồi kỹ thuật (một sự điều chỉnh sau khi đồng đô la giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm vào tháng Giêng).

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook cho biết vào đầu tháng này rằng bà tin rằng việc cắt giảm lãi suất năm ngoái sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường lao động. Cook lưu ý thêm rằng thị trường lao động đã ổn định và gần như cân bằng, nói thêm rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn rất lo ngại về những thay đổi nhanh chóng có thể xảy ra. Tương tự, Thống đốc Philip Jefferson tin rằng thị trường việc làm hiện đang ở trạng thái cân bằng với tỷ lệ tuyển dụng thấp, sa thải thấp.

Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy thị trường hiện đang định giá 15% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng Ba. Xác suất cực kỳ thấp này cho thấy thị trường hầu như không mong đợi một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Ba. Thời điểm thực tế hơn cho việc cắt giảm lãi suất có thể là vào tháng Sáu (nếu Warsh tổ chức cuộc họp đầu tiên sau khi nhậm chức) hoặc muộn hơn. Kỳ vọng “không có hy vọng cắt giảm lãi suất” này không tốt cho các tài sản rủi ro, vì môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn dự kiến trước đây của thị trường.

Ba kịch bản dữ liệu và phản ứng thị trường

Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp gây thất vọng dưới 3K và tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ, đồng đô la Mỹ có thể chịu áp lực, mở ra cánh cửa cho sức mạnh của EUR/USD. Dữ liệu cực kỳ yếu này có thể làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế, nhưng đồng thời củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin, đây là con dao hai lưỡi: lo ngại suy thoái tiêu cực trong ngắn hạn và kỳ vọng cắt giảm lãi suất là tốt trong trung hạn.

Mặt khác, nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đáp ứng hoặc vượt quá kỳ vọng của thị trường (7k trở lên), nó có thể nhắc lại việc giữ nguyên chính sách vào tháng tới. Vị thế thị trường cho thấy đồng đô la Mỹ vẫn còn dư địa để tăng trong kịch bản này. Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi chặt chẽ phần báo cáo về lạm phát tiền lương. Nếu mức tăng thu nhập trung bình hàng giờ thấp hơn dự kiến, đồng đô la có thể phải vật lộn để mạnh lên ngay cả khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp gần với kỳ vọng của thị trường.

Các nhà phân tích của Ngân hàng Đan Mạch tin rằng sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương có thể tác động tiêu cực đến hoạt động của người tiêu dùng và mở đường cho các hành động ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang. “Báo cáo của Challenger cho thấy số lượng nhân viên bị sa thải nhiều hơn dự kiến vào tháng Giêng, với 650 nghìn cơ hội việc làm cho JOLT trong tháng 12 (ước tính đồng thuận là 720 nghìn). Kết quả là, tỷ lệ cơ hội việc làm so với tỷ lệ thất nghiệp ở Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 0,87 trong tháng 12. Sự hạ nhiệt này thường là một điềm lành về việc tăng trưởng tiền lương chậm lại và có thể gây ra mối đe dọa đối với triển vọng tiêu dùng tư nhân.”

Đối với thị trường tiền điện tử, con đường tác động của dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp là: dữ liệu → kỳ vọng chính sách của Fed→ xu hướng của đồng đô la Mỹ→ giá tài sản rủi ro. Nếu bảng lương phi nông nghiệp cực đoan kích hoạt kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nó có thể là giảm giá đầu tiên (hoảng loạn suy thoái) và sau đó là tích cực (thanh khoản lỏng lẻo). Nếu bảng lương phi nông nghiệp đáp ứng kỳ vọng, nó có thể duy trì các biến động giới hạn phạm vi hiện tại. Nếu bảng lương phi nông nghiệp vượt quá kỳ vọng, nó có thể ngăn chặn kỳ vọng cắt giảm lãi suất và tiếp tục giảm giá đối với Bitcoin.