Tái định giá vốn phòng hộ: Logic đằng sau sự phân hóa giữa vàng mạnh lên và Bitcoin

Tác giả: 137Labs

Trong bối cảnh tâm lý phòng ngừa rủi ro toàn cầu tiếp tục gia tăng, hiệu suất của các tài sản ngày càng phân hóa rõ rệt. Vàng liên tục duy trì trên mức 5000 USD/ounce trong ngày thứ hai liên tiếp, trong khi Bitcoin dao động ở mức cao và bắt đầu lộ rõ dấu hiệu mệt mỏi. Dữ liệu dòng vốn cho thấy, các nhà đầu tư đang thực hiện điều chỉnh hệ thống về định vị rủi ro đối với các loại tài sản khác nhau.

Trong tuần qua, các quỹ liên quan đến Bitcoin đã ghi nhận tổng cộng hơn 13 tỷ USD dòng chảy ròng ra, trở thành một phần quan trọng trong làn sóng rút vốn khỏi ETF tiền điện tử nói chung.

Vàng tiếp tục duy trì đà mạnh, đồng USD yếu đi cùng với sự cộng hưởng của rủi ro địa chính trị

Do tình hình chính trị quốc tế căng thẳng, lo ngại về nợ chủ quyền gia tăng và đồng USD tiếp tục yếu đi, giá vàng quốc tế đã tăng trong ngày thứ bảy liên tiếp. Trong phiên, giá vàng đã tăng tới 1.3%, vững vàng trên ngưỡng 5000 USD. Cùng kỳ, giá bạc tăng gần 7% trong ngày, cho thấy các kim loại quý đang được dòng tiền phòng ngừa rủi ro ưa chuộng.

Gần đây, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nhiều lần phát đi các tuyên bố cứng rắn về thương mại và ngoại giao, bao gồm cả đe dọa về thuế quan và các phát ngôn về chính trị địa phương, khiến thị trường lo ngại về sự không chắc chắn chính sách gia tăng. Đồng thời, chỉ số USD đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần bốn năm, thậm chí có dự đoán Mỹ có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định tỷ giá yen.

Quan điểm tổ chức: Hai trụ cột chính của thị trường bò vàng vẫn còn vững

Một trong những tổ chức quản lý trái phiếu lớn nhất thế giới, PIMCO, qua Giám đốc đầu tư kiêm Tổng giám đốc Daniel Ivascyn cho biết, đà tăng của vàng hiện tại không phải do tâm lý ngắn hạn, mà do các yếu tố cấu trúc sâu sắc chi phối.

Ông nói rằng, hai yếu tố chính hỗ trợ hiệu suất dài hạn của vàng là:

“Thứ nhất là sự gia tăng liên tục của căng thẳng chính trị toàn cầu, thứ hai là lo ngại về mức nợ cao của các chính phủ. Miễn là hai yếu tố này còn tác động mạnh mẽ trong thị trường, vàng có thể tiếp tục thể hiện rất ấn tượng về dài hạn.”

Xét theo chiều dài lịch sử, giá vàng đã tăng gấp đôi trong hai năm qua, vừa mới ghi nhận hiệu suất tốt nhất kể từ năm 1979. Từ đầu năm đến nay, giá vàng đã tăng khoảng 17%, thể hiện khả năng phòng vệ trong môi trường rủi ro hệ thống.

Biến động đồng bộ tăng, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn bắt đầu rõ rệt

Dù dài hạn vẫn được đánh giá tích cực, nhưng một số nhà phân tích thị trường tỏ ra thận trọng về xu hướng ngắn hạn của vàng.

Chuyên gia của SPI Asset Management, Stephen Innes, cho biết, gần đây thị trường rất nhạy cảm với các chính sách của Trump:

“Hôm nay là thuế quan, ngày mai là chính trị địa phương, ngày kia có thể liên quan đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Những sự không chắc chắn lặp đi lặp lại này chắc chắn sẽ làm gia tăng biến động ngắn hạn của thị trường.”

Dữ liệu cho thấy, độ biến động ngụ ý của hợp đồng vàng tương lai trên Sở Giao dịch Hàng hóa New York (COMEX) đã tăng lên mức cao nhất kể từ 2020 khi dịch bệnh bắt đầu; đồng thời, độ biến động của ETF vàng lớn nhất thế giới - SPDR Gold Trust cũng ở mức cao.

Ivascyn cũng cảnh báo rằng, trong ngắn hạn, kim loại quý có thể xuất hiện điều chỉnh kỹ thuật:

“Trong thời gian gần đây, vàng, bạc và các kim loại quý khác đã vượt trội so với các tài sản khác, phần lớn do các nhà đầu tư cá nhân liên tục tăng cường mua vào, tốc độ tăng giá khá nhanh, do đó không loại trừ khả năng xảy ra điều chỉnh lớn trong ngắn hạn.”

Bitcoin đứng yên, dòng vốn liên tục rút khỏi thị trường tiền điện tử

Ngược lại với đà tăng liên tục của vàng, giá Bitcoin gần đây dao động quanh mức 87000 USD, với khối lượng giao dịch liên tục thấp. Kể từ đỉnh cao tháng 10 năm ngoái, Bitcoin đã điều chỉnh khoảng 25%, chỉ trong bảy ngày qua giảm 6%.

Về dòng vốn, nhà đầu tư đang đẩy nhanh việc rút khỏi các tài sản mã hóa. Dữ liệu cho thấy, trong tuần qua, các quỹ liên quan đến Bitcoin đã ghi nhận hơn 13 tỷ USD dòng chảy ròng ra, trong khi dòng vốn tạm thời chảy vào đầu năm đã nhanh chóng đảo chiều.

JPMorgan: ETF tiền điện tử đối mặt với dòng vốn hệ thống rút ra

Trong báo cáo mới phát hành, JPMorgan chỉ ra rằng, trong bối cảnh thị trường hiện tại, các cổ phiếu và kim loại quý đang thu hút dòng vốn lớn, trong khi ETF tiền điện tử lại chịu áp lực liên tục.

Báo cáo cho biết, các ETF cổ phiếu có phạm vi rộng đang trải qua một trong những dòng vốn ròng lớn nhất trong lịch sử, còn các ETF liên quan đến tài sản mã hóa liên tục bị các nhà đầu tư giảm bớt, phản ánh rõ ràng xu hướng giảm rủi ro.

Chuyên gia đặt vấn đề: Bitcoin khó đảm nhận vai trò phòng ngừa rủi ro vĩ mô ổn định

CEO kiêm Đồng sáng lập Stephane Ouellette của FRNT Financial Inc. cho rằng, thị trường tiền điện tử hiện đang đối mặt với nhiều thách thức:

“Một mặt, trí tuệ nhân tạo đã thu hút một lượng vốn lớn trong năm qua; mặt khác, tiền điện tử đang bị loại khỏi các chiến lược chống lạm phát.”

Hiện tượng này lại một lần nữa khơi mào tranh luận trong giới học thuật về khả năng phòng ngừa rủi ro của Bitcoin. Giáo sư Cam Harvey của Duke University thẳng thắn:

“Bitcoin khó có thể thay thế vàng, trở thành tài sản phòng ngừa rủi ro ưu tiên của nhà đầu tư.”

Các nhóm phân tích của công ty tiền điện tử Tagus Capital cũng chỉ ra rằng, hiệu quả phòng ngừa của Bitcoin có giới hạn rõ rệt:

“Lợi nhuận của Bitcoin có thể phản ứng với môi trường tiền tệ nới lỏng hoặc lo ngại về mất giá của tiền pháp định, nhưng các nghiên cứu học thuật cho thấy, tác dụng phòng ngừa này là ngẫu nhiên, yếu hơn vàng, và bị ảnh hưởng mạnh bởi xu hướng rủi ro, thanh khoản và các yếu tố giống như cổ phiếu.”

Kết luận: Dòng vốn phòng ngừa rủi ro đang định hình lại “tài sản an toàn”

Tổng thể, việc vàng liên tục lập đỉnh mới và Bitcoin đi ngang không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh sự sắp xếp lại của dòng vốn toàn cầu trong giai đoạn bất định cao, về tính an toàn và ổn định của các tài sản.

Trong ngắn hạn, các kim loại quý vẫn có thể duy trì sức mạnh tương đối nhờ nhu cầu phòng ngừa rủi ro; còn để Bitcoin lấy lại vị trí “tài sản phòng ngừa vĩ mô” trong thị trường, cần chờ đợi sự phục hồi của xu hướng rủi ro và môi trường vĩ mô ổn định hơn.

Các quan điểm trong bài viết dựa trên thông tin công khai và đánh giá của tác giả, không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng.