Nhà phân tích: Tài liệu công bố không phản ánh đầy đủ sức mạnh tài chính của Tether, với lợi nhuận hàng năm lên tới 10 tỷ USD.

Arthur Hayes bày tỏ lo ngại về chiến lược tài chính của nhà phát hành stablecoin Tether, chỉ ra rằng việc nắm giữ một lượng lớn tài sản không phải tiền mặt có thể đe dọa sự hỗ trợ cho USDT. Công bố mới nhất của Tether cho thấy tổng tài sản của công ty là 1810 tỷ USD, nợ phải trả 1740 tỷ USD, trong đó khoảng 34 tỷ USD dưới hình thức Bitcoin, vàng, khoản vay có đảm bảo và các hình thức đầu tư khác, chiếm khoảng 19% tổng tài sản. Hayes cho rằng, Tether đang đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất, thông qua việc mua vàng và Bitcoin để đảm bảo rủi ro từ sự giảm lãi suất, nhưng động thái này có thể làm gia tăng rủi ro thanh khoản trong thời gian rút tiền quy mô lớn.

Tether nắm giữ tổng số trái phiếu chính phủ là 1124.2 tỷ USD, thỏa thuận repo qua đêm là 179.9 tỷ USD, quỹ thị trường tiền tệ là 64.1 tỷ USD. Hayes cảnh báo rằng, những người dùng và sàn giao dịch nắm giữ nhiều USDT sẽ quan tâm đến tính khả dụng ngay lập tức của các tài sản này, và các báo cáo của truyền thông có thể làm trầm trọng thêm sự nghi ngờ của thị trường. Ông nghi ngờ rằng công ty cho rằng nguồn vốn mua Bitcoin và vàng đến từ lợi nhuận chứ không phải từ việc phát hành USDT mới, chỉ ra rằng có một khoảng cách giữa tiền mặt và các khoản nợ chưa thanh toán.

Về vấn đề này, Joseph, cựu nhà phân tích tiền điện tử của Citibank, cho biết Tether có bảng cân đối kế toán tài sản độc lập, bao gồm các khoản đầu tư của công ty và hoạt động khai thác, tài liệu công bố không phản ánh đầy đủ sức mạnh tài chính. Ông tính toán rằng Tether tạo ra khoảng 10 tỷ USD lợi nhuận mỗi năm, chủ yếu đến từ hơn 120 tỷ USD trái phiếu chính phủ có lãi suất, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm khoảng 4%. Nhà phân tích BitImmortal chỉ ra rằng vấn đề dự trữ của Tether nằm ở thanh khoản chứ không phải khả năng thanh toán, phần lớn tài sản có thể bao phủ nợ, nhưng tốc độ chuyển đổi của tài sản phi tiền mặt trong thời kỳ thanh lý cao vẫn là yếu tố then chốt.

Dự trữ tiền mặt của các ngân hàng truyền thống chỉ chiếm 5% đến 15% tổng tiền gửi và có thể nhận được khoản vay từ ngân hàng trung ương, trong khi Tether không có sự hỗ trợ giống như “người cho vay cuối cùng”. S&P Global từng đánh giá Tether có mức độ ổn định “yếu” do vấn đề phân bổ tài sản rủi ro, trong khi Tether nhấn mạnh dòng tiền giải quyết lớn và danh mục tài sản bảo thủ của mình.

Ngoài ra, do cuộc đàm phán giá điện ở Uruguay thất bại, Tether đang đóng cửa các dự án khai thác địa phương và có kế hoạch sa thải khoảng 30 nhân viên. Tổng thể, tính ổn định tài chính của Tether vẫn còn gây tranh cãi, việc quản lý thanh khoản và khả năng chuyển đổi tài sản phi tiền mặt trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.