LSDとLSDFiについて

LSDは、Liquid Staking Derivativesの略で、一般的にLSDと呼ばれています。 イーサリアムの上海アップグレード(Shapella)が成功裏に完了した後も、LSDは5月以降人気を博し続けています。 ステーキングサービス市場も盛んで、LidoFinance、Coinbase、Stakefish、Figment、Binanceなどの有名なエンティティが参加しています。

LSDセクターのプロジェクト分布(出典: https://pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract)

LSDFiはLSD+DeFiのことで、リキッドステーキングデリバティブ(LSD)に基づいて作られたDeFiプロトコルを指します。 DeFiプロトコルのコンポーザビリティを通じてより多くの収益機会を提供し、キャピタルゲインの最大化を支援します。

LSDFiには通常、stETH、rETH、wstETHなどの独自のデリバティブトークンがあります。保有者は市場で自由に取引することができ、ステーカーに流動性とリターンを提供します。 たとえば、ETHトークンをLido Financeに預けると、LidoはバウチャーとしてstETHを生成します。 その後、LSDFiプロトコルに100stETHをステーキングして貸し借りをすることができ、それ以上のアクションを必要とせずに年率リターンを大幅に増やすことができます。

LSDFiは、LSDを担保または資産として利用し、貸付、取引、ステーブルコイン、インデックスなどの追加の収益機会と機能を提供することで、リターンを拡大します。

▽Prisma Financeについて

Prisma Financeは、イーサリアムのリキッドステーキングトークンの可能性を最大限に引き出すために設計された新しいDeFiネイティブプロトコルです。 現在、PrismaはLidoのwstETH、RocketpoolのrETH、CoinbaseのcbETH、FRAXのsfrxETHをサポートしています。 Prismaを使用すると、ユーザーはLSTを担保として使用して、acUSDと呼ばれるステーブルコインを鋳造できます。

通常、ユーザーがデジタル資産を流動性プールに担保し、担保されたステーブルコインacUSDを鋳造する場合、PrismaはユーザーがacUSDを使用してCurveの流動性マイニングに参加できるようにします。 ユーザーは、PRISMA、CRV、CVXなどのトークンで報酬を獲得することができ、イーサリアムのステーキング報酬やその他のインセンティブメカニズムを享受しながら、全体的な収益を増やし、より高いリターンを達成するのに役立ちます。 要約すると、Prismaの出現は、流動性担保に参加するユーザーの資本効率とリターンを最大化することを目的としています。

チームの背景

Prismaチームはまだそれを明らかにしていませんが、投資ラインナップは非常に印象的です。 Prismaは、Curve Finance、Convex Finance、Swell Network、CoingeckoFinanceなど、いくつかのプロジェクトの創設者から共同承認を受けています。 さらに、Frax Finance、Conic Finance、Tetranode、OK Venture、Llama Airforce、GBV、Agnostic Fund、Ankr Founders、MCEG、Eric Chenなどの著名なプロジェクト関係者も投資に参加しています。

投融資チーム(出典: https://prismafinance.com/#the-fam)

Prisma Financeのメリット

幅広いLSD担保に対応

Prismaは、$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETHなど、イーサリアムネットワーク上のあらゆる種類の流動性担保をサポートし、過剰担保でステーブルコイン$mkUSDを鋳造します。 LSTを担保とするローンは、イーサリアムのステーキング報酬で自動的に返済されます。

競争力のあるプロトコル収益

Prismaプロトコルのコア設計は、さまざまなユーザーのニーズを満たす柔軟性と適応性です。 Prismaプロトコルの手数料は、固定手数料(ミント手数料と償還手数料)と借入金利の2種類に分けられます。 これらの手数料は、ユーザーの参加にインセンティブを提供しながら、プロトコルの安定性と流動性を維持することを目的としています。 固定手数料と継続金利は、Prismaプロトコルガバナンスを通じて調整できます。 つまり、Prismaコミュニティは、各担保タイプの手数料パラメータに投票することができ、プロトコルが変化する市場の状況に適応し、ユーザーに競争力のあるレートを確保できるようにします。

$vePrismaには本当の需要がある

Prismaと他のLSDFiプロジェクトとの大きな違いの1つは、すべての決定に投票が必要であることです。 $PRISMAをロックすることで、ユーザーは$vePrismaを取得でき、Prisma DAOの$vePrisma保有者は、パラメータ、プロトコル手数料、および翌週の各流動性プールの担保タイプごとの$PRISMA報酬排出量に投票することができます。 これらの報酬額は、プールの年率利回りとマイナーの選択に直接影響します。

Prismaは2023年9月にイーサリアムネットワークに正式に展開され、Prismaの現在のロック価値は約4億1,000万ドルです。

Prisma Data(出典: https://defillama.com/protocol/prisma-finance)

ステーブルコインの仕組み

ブロックチェーンの世界では、トークンは分散化されており、その価値が不安定なため、金銭的機能を果たすことができません。 そこで登場するのがステーブルコインです。 ステーブルコインは、不換紙幣、主流のデジタル通貨、またはコモディティにペッグされたトークンとして理解でき、その相対的な安定性は、通貨サプライチェーンのサードパーティによる積極的な管理によって達成されます。

Prismaでは、ユーザーは暗号化された資産をステークして担保付きステーブルコインであるacUSDを鋳造することができ、清算されたETHの保有者に資本効率を提供します。 ETHのステーキング報酬の助けを借りて、LSTを担保にしたローンは最終的に回収されます。 セキュリティ対策として安定した資金プールを使用することで、acUSDとPrismaは十分な返済能力を持つことができます。 さらに、ユーザーはacUSDを使用してCurveの流動性マイニングに参加し、PRISMA、CRV、CVXなどのトークン報酬を受け取ることができます。

Prismaの安定プールは、ポジション債務の返済と清算のための主要な流動性源として機能します。 ポジション担保率が110%を下回ると、acUSDの供給を継続的にサポートするために清算が行われます。 清算プロセス中、対応する残りの債務acUSDはステーブルプールの残高から破壊され、清算されたポジションと交換されたすべての担保資産はステーブルプールに転送され、ステーブルコインプロバイダーはこれらの譲渡された担保資産を使用して支払われます。

LSDFiプロジェクトの比較

Lybraファイナンス

Lybraは、LSDFiトラックで最も有名なプロジェクトの1つであり、ユーザーがETHまたはstETHを預けてLDOプラットフォームにステーキングできるようにする過剰担保レンディングプロトコルです。 このシステムは、ETHをstETHに自動的に変換し、アルゴリズムによるステーブルコインeUSDを生成し、ユーザーにeUSDの年率8%の金利を提供します。

eUSDの安定した8%の金利がもたらすTVLの成長は徐々に鈍化しており、過剰担保モデルもeUSDの資本効率を制限し、継続的な清算リスクをもたらしています。 eUSDを保有しているユーザーのみがETHのステーキング報酬を享受でき、eUSDは市場で直接購入することができます。 将来的には、eUSDはプレミアムを経験し、アンカーとしての安定性に影響を与える可能性があります。

Lybra TVL(出典: https://defillama.com/protocol/lybra-finance)

筏

RaftとLybra Financeは非常によく似ています。どちらも分散型ステーブルコインプロトコルです。 ユーザーはstETHまたはwstETHをRaftに預けて、ステーブルコインRを生成できます。Rの価値は1米ドルに固定されており、Rを保有しているユーザーは年利4.5%を得ることができます。 さらに、Raftを使用すると、ユーザーはレバレッジを使用してstETHをロングできます。

$R、Raftのステーブルコインには革新的なものは何もありません。 さらに、$RはCDP(Collateralized Debt Position)モデルを採用しており、Lybraと同様に、ステーブルコインの規模を制限し、過剰担保や清算のリスクにさらされています。 一般ユーザーにとっては、それは最良の選択ではありません。

Raft TVLデータ(出典: https://defillama.com/protocol/raft)

グラビタ

Gravitaは、ユーザーがLSTをステーキングの担保として使用し、rETH、wstETH、およびその他のLSTトークンを受け取ることができる無利子のレンディングプロトコルです。 Gravitaに入金することで、ユーザーはステーブルコインGRAIをリターンとして獲得できます。 さらに、ユーザーはGravitaを通じてステーブルコインGRAIを借りてステーブルコインプールに預けることで、清算されたLST担保の割引購入を楽しむことができます。

$GRAIは、$Rのように、何の革新ももたらさない。 ただし、Gravitaは$bLUSDを担保としてサポートしており、清算リスクがなく、担保収益から手数料を差し引くことはありません。

Gravita TVL(出典: https://defillama.com/protocol/gravita-protocol)

Prisma Financeトークノミクス

Prismaのトークン名は$PRISMAです。 トークンはveTokenモデルを利用し、安定したプール、新しい担保のパラメータ、プロトコル手数料、報酬の分配など、プロトコルのさまざまな側面を制御します。 vePrismaの保有者は、PRISMAの報酬数を決定するために投票することもでき、それによって対応する流動性プロバイダーにインセンティブを与えることができます。

トークンの割り当て

• コミュニティ報酬:62%
• コアチーム:20%(12か月のリニアロック解除)
• 早期サポーター:10%(12か月のリニアロック解除)
• DAOトレジャリー:5%
• エアドロップ(ve PRISMA保有者およびポイント保有者):3%

PRISMAトークンの割り当て(出典: https://mirror.xyz/prismafinance.eth)

トークン操作メカニズム

ユーザーは、Prismaガバナンスに参加するためにPRISMAトークンをロックする必要があります。 ロックされると、トークンはユーザーに投票権を決定するための「ロックウェイト」を付与します。 Prismaは、veTokenモデルを通じてフライホイール効果を実装しており、$PRISMAトークンを最大52週間ロックでき、ユーザーはロックプロセスを繰り返すことを選択できます。 ロック解除期間が近づくと、ユーザーの投票の重みは直線的に減少します。 ロックを繰り返すことで、ユーザーが所有する投票価値が最大化されます。

出典: https://docs.prismafinance.com/governance/prisma-locking-and-lock-weight

インセンティブの分配

毎週の排出量は、投票結果に応じて割り当てられます。 毎週リリースされる合計金額は、設定されたスケジュールに従います。

最初の4週間は「高排出期間」です。 この期間中、最大900万のPRISMAトークン(総供給量の3%)が直線的にリリースされます。 この期間中に取得したすべてのPRISMAトークンは、早期ユーザーに報酬を与え、投票の重み付けを通じてプロトコルのガバナンスへの健全な参加を促進することを目的として、償還後26週間ロックされます。

高排出期間が終了すると、週次排出量は、残りの未割り当てのPRISMA供給の割合に基づいて計算されます。 毎週のリリース率は次のとおりです。

出典: https://docs.prismafinance.com/governance/the-prisma-token

PRISMAトークンの取得

PRISMAトークンを入手するには、暗号通貨取引所を通じて購入することができます。 PRISMAの購入をサポートする評判の良い取引所が Gate.io です。 そのためには、 Gate.io アカウントを作成し、KYCプロセスを完了するだけです。 アカウントに資金を入金すると、PRISMAトークンを直接購入できるようになります。

発達

Prismaは、Curve、Convex、LIamaNodes、LayerZeroなどの有名な機関から支持を得ているほか、X(旧Twitter)でのやり取りから明らかなように、OK VentureやHuobi Ventureとも深いコラボレーションを行っています。 Frax、Curve、Convexのバックグラウンドを持つPrismaは、FraxとCurveのエコシステムに積極的に参加する可能性があります。

結論

DeFi市場では、絶え間ないイノベーションよりもセキュリティが人々の関心事です。 Prismaのコードベースは完全に不変です。 Lybra、Prisma、Raftはすべて、流動性に基づく同じ契約セットを使用していることがわかります。 それらはすべて、担保をETHからstETH、rETH、またはLSDに変換することを目的としています。 Prismaの柔軟な担保パラメータは、他のステーブルコインのテールリスクを負うことなくLSTをフルに活用したい人に最適です。

LSDFiのTVLは急速に上昇していますが、まだ初期段階にあります。 LSDの量と比較すると、まだまだ多くの市場スペースがあります。 LSDの市場需要は日々高まっており、LSDFiも同じレースで大きな成長と加速を遂げると考えています。