Щойно переглянув показники золота за останні два десятиліття, і чесно кажучи, цифри досить дивовижні. Якби ви вклали $10K у золото ще в середині 2000-х, до кінця 2024 року ви б мали приблизно $66K . Це приблизно 560% прибутку — набагато більше, ніж багато хто уявляє. Середньорічна дохідність становила близько 9,5%, що зовсім непогано.

Очевидно, справжнє питання — що саме це рухає. Постійно з’являються звичні підозрювані — інфляція, відсоткові ставки, геополітична ситуація, купівля центральних банків. Але, схоже, є один фактор, який має набагато більше значення, ніж думають: дохідність 10-річних казначейських облігацій. Коли реальні доходи зростають, золото зазвичай падає. Коли вони знижуються, золото зростає. Це логічно, оскільки золото не приносить дивідендів, тож коли можна отримати стабільний дохід від облігацій, раптом золото здається менш привабливим.

Тим не менш, я починаю задумуватися, чи не потрапляємо ми в територію бульбашки навколо золота. Метал пережив неймовірний ріст, і з урахуванням усієї макроекономічної невизначеності, яка ще залишається, мені цікаво, наскільки далеко він може дійти. Аргумент про альтернативну вартість досить цікавий — якщо доходності залишаться високими, золото може мати труднощі з підтримкою таких прибутків. Варто за цим слідкувати.