Чому стейблкоїни кардинально змінили криптоіндустрію?

Написано: Рицарі блокчейну

Поточна ринкова вартість стабільних монет вже перевищила 310 мільярдів доларів, вони більше не є лише засобом обміну у світі криптовалют, а й стають важливою силою у глобальній платіжній сфері.

Раніше прийнятий Закон «GENIUS» зробив важливий крок уперед: з одного боку, він формує відповідні стабільні монети як регульовані платіжні інструменти, з іншого — чітко забороняє емітентам виплачувати відсотки або доходи лише через володіння або використання стабільних монет.

Ця заборона змінює шлях руху цінностей: резервні доходи, отримані від інвестицій у короткострокові державні облігації, банківські депозити та інші високоліквідні активи, не можуть бути безпосередньо повернені власникам, і їх доведеться перерозподілити на різних етапах платіжної ланцюжка.

Отже, фокус зміщується з емітента та користувача (чітка суперечка щодо закону) на посередників — біржі, гаманці, довірчі організації, платіжні мережі та банки.

Вони можуть створювати різноманітні альтернативні механізми, наприклад, винагороди, знижки на комісії, пільги при розрахунках або доступ до продуктів, що дозволяє опосередковано вигравати користувачам.

Прикладом є співпраця Circle і Coinbase: доходи від резервів USDC після вирахування витрат розподіляються відповідно до обсягів гаманців і внесків платформи, і Coinbase отримує значний дохід від стабільних монет.

Це і є основна зміна, яку приніс регуляторний каркас: «GENIUS» обмежує прямі виплати відсотків, але не може повністю закрити канали третіх сторін.

Банківська сфера побоюється, що біржі або пов’язані платформи, продовжуючи надавати винагороди у вигляді лояльності, створюють лазівки для ухилення від регулювання і посилюють відтік депозитів із банківської системи.

Криптовалютна індустрія ж стверджує, що такі винагороди — це нормальна конкуренція у бізнесі, а не регуляторна арбітраж.

Якщо передові моделі винагород будуть обмежені, банки матимуть більше підстав обмежити економічну активність у цифрових доларах своїм балансом.

Засновниця ARK Invest Кеті Вуд нещодавно зізналася, що стабільні монети вже виконали роль, яку вона раніше очікувала від біткойна у платіжній сфері.

Дані підтверджують цю тезу: у глобальній роздрібній криптоактивності стабільні монети вже домінують, у таких ринках, як Венесуела і Бразилія, з обмеженим капіталом, USDT, прив’язаний до долара, займає 60-90% обсягів криптовалютних торгів, тоді як частка біткойна — лише кілька відсотків.

Стабільні монети стали реальним платіжним каналом, тоді як біткойн тихо сфокусувався на ролі дефіцитного активу, резерву для інституцій і збереження цінності.

Зараз стабільні монети виконують практичну функцію засобу обміну, тоді як біткойн може нести лише функції збереження вартості, захисту від інфляції та резерву, що дозволяє йому зосередитися на довгостроковому утриманні та інституційних інвестиціях.

Очікується, що майбутня економіка цифрового долара залежатиме від того, скільки цінності безпосередньо досягне користувачів і скільки залишиться у посередників, — це залежить від терпимості законодавців до опосередкованих доходів, тобто від кінцевого результату закону «GENIUS».

Якщо канали винагород залишаться відкритими, гіганти, що контролюють користувачів і дистрибуційні мережі, матимуть перевагу; якщо ж вони будуть обмежені, привабливість банків і токенізованих депозитних продуктів зросте.

Незалежно від того, на якій стороні зважиться баланс, платіжна місія стабільних монет і механізми їхнього перерозподілу вже кардинально змінили базову логіку криптовалютного ринку.