Ці кілька тижнів поведінка біткойна та софтварних акцій дійсно демонструє щось унікальне. З кінця лютого, коли геополітичний тиск посилився, біткойн рухався в одному напрямку, а технологічні акції — зовсім у іншому. За цей час біткойн виріс більш ніж на 5%, тоді як iShares Extended Technology Software Industry ETF впав більш ніж на 2%. Взаємозв’язок між ними експоненційно змінився — з 1.0 раптово опустився до 0.13, а потім знову повернувся до близько 0.7.

Я бачу, що дві різні ринкові історії йдуть одночасно. Тиск на сектор софтвару в основному пов’язаний із впливом ШІ — тобто страх, що прибутковість SaaS-компаній може опинитися під загрозою через ШІ. З іншого боку, біткойн виконує іншу роль — він починає працювати як макро-захищений актив, коли глобальна невизначеність зростає. Ця дихотомія дуже важлива, оскільки вона показує, що ринок зараз по-різному оцінює різні класи активів.
І коли на початку квітня я побачив, що у спотовому ETF на біткойн за один день увійшло 4.71 мільярда доларів чистого потоку — це найвищий показник за більш ніж місяць — я зрозумів, як інституційні інвестори зараз сприймають біткойн. Навіть із даних, які можна відстежувати за допомогою файлів cookie, ця модель очевидна — серйозний капітальний потік у біткойн. Ринок тепер явно розрізняє ризик-он і ризик-оф активи.