Tesla у першому кварталі отримала чистий прибуток у 477 мільйонів доларів, Ілон Маск одночасно скаржиться і розповідає історії

Автор: Су Ян, Tencent Technology

Місцевий час 22 квітня після закриття торгів Tesla опублікувала фінансовий звіт за перший квартал, не лише досягнувши позитивного вільного грошового потоку у 1,44 мільярда доларів, а й перевищивши ринкові очікування щодо прибутку, через що ціна акцій зросла більш ніж на 4% у післяторговельній сесії.

Дані показують, що загальний дохід Tesla за перший квартал склав 22,39 мільярда доларів, що на 16% більше порівняно з 19,3 мільярдами доларів за аналогічний період минулого року. Але це трохи нижче за середні очікування аналітиків, опитаних LSEG, у 22,64 мільярда доларів.

Що стосується прибутковості, перший квартал Tesla був дуже успішним.

За стандартами США (GAAP), чистий прибуток, що належить акціонерам звичайних акцій, склав 477 мільйонів доларів, що на 17% більше ніж минулого року; скоригований за не-GAAP показниками чистий прибуток досяг 1,453 мільярда доларів, що на 56% більше ніж у минулому році (9,34 мільярда доларів). Скоригований прибуток на акцію склав 0,41 долара, перевищивши очікування Уолл-стріт у 0,37 долара.

Фінансові результати Tesla за перший квартал 2026 року

За цими вражаючими фінансовими даними Tesla також готує зміни — від компанії, орієнтованої на продаж автомобілів, до гіганта у сферах штучного інтелекту, автопілоту та гуманоїдних роботів, її операційні витрати зросли на 37% у порівнянні з минулим роком, до 3,78 мільярда доларів, а капітальні витрати зросли на 67% до 2,49 мільярда доларів.

Аналітик компанії Zacks Investment Research Ендрю Рокко вважає, що ці результати «підтверджують, що хоча традиційний бізнес електромобілів більше не швидко зростає, він досить стабільний, щоб забезпечити фінансування великих інвестицій Tesla у робототехніку та автопілот».

Перезапуск двигуна прибутковості

Загальний валовий прибуток Tesla за квартал склав 21,1%, порівняно з 16,3% минулого року, що на 478 базисних пунктів вище. Більш того, важливо відзначити, що валовий прибуток у автомобільному бізнесі без урахування регуляторних кредитів зріс до 19,2%, перевищуючи будь-який квартал минулого року.

Причини значного покращення маржі зростають з кількох напрямків.

У фінансовому звіті Tesla чітко зазначає, що вищі середні ціни та «зниження середньої вартості одиниці через зменшення вартості матеріалів» сприяли підвищенню маржі. Також, одноразові доходи, пов’язані з митами та гарантійним обслуговуванням автомобілів, додали додаткову гнучкість до прибутковості.

На рівні операційної прибутковості також спостерігається сильне відновлення. Операційний прибуток цього кварталу склав 941 мільйон доларів, що на 136% більше ніж у минулому році (399 мільйонів доларів). Рентабельність операційної діяльності зросла з 2,1% до 4,2%. Скоригований EBITDA (прибуток до відрахувань відсотків, податків, зносу та амортизації) склав 3,668 мільярда доларів, а рентабельність — 16,4%, що на 183 базисних пункти більше ніж у минулому році.

Звісно, покращення прибутковості не позбавлене ризиків. Витрати на операційну діяльність зросли з 2,75 мільярда доларів минулого року до 3,78 мільярда доларів, що на 37%, що чітко відображає стрімке зростання інвестицій у штучний інтелект, нові продукти та розширення виробництва.

Загрози у зростанні обсягів поставок

У першому кварталі Tesla доставила 358 023 автомобілів по всьому світу, що на 6% більше, ніж у минулому році, але менше за очікування Уолл-стріт у 370 000. Враховуючи, що минулого року через оновлення лінії виробництва Model Y було втрачено кілька тижнів виробничих потужностей, ця результати все ж вимагають обережного аналізу.

Аналітик Wedbush Securities Дэн Айвс назвав це «розчаровуючим початком», але з довгострокової перспективи сумарні поставки вже досягли 9,2 мільйона автомобілів, що на 21% більше ніж минулого року.

Що стосується моделей, Model 3 і Model Y залишаються основними. За перший квартал їх сумарне виробництво склало 394 611 автомобілів, а доставлено — 341 893, що на 14% і 6% відповідно більше ніж у минулому році.

Водночас, виробництво інших моделей, включаючи Cybertruck, Model S і Model X, зменшилося на 20% до 13 775 автомобілів, а доставлено — на 25% до 16 130. Ця різниця зумовлена тим, що Tesla ще у січні оголосила про припинення виробництва Model S і Model X, а їх виробничі лінії у Фрімонті, Каліфорнія, будуть переобладнані для виробництва гуманоїдного робота Optimus.

Фінансові дані Tesla за перший квартал 2026 року щодо виробництва та поставок автомобілів

Ситуація з Cybertruck є ще більш делікатною. Хоча річна виробнича потужність перевищує 125 000 автомобілів, реакція ринку на цю модель з агресивним дизайном залишається стриманою. Tesla, здається, знайшла унікальне рішення: продавати Cybertruck іншим компаніям, що належать Маску.

У фінансовому звіті Tesla підтверджує, що Cybercab і Semi планується запустити у масове виробництво у 2026 році, а перший Cybercab вже вироблений у лютому.

Щодо розподілу виробничих потужностей, Tesla продовжує оптимізувати глобальну мережу. У Каліфорнії, у Фрімонті, виробництво Model 3 і Model Y перевищує 550 000 автомобілів на рік; у Шанхаї — понад 950 000; у Берліні — понад 375 000; у Техасі — виробляються Model Y і Cybertruck.

Tesla чітко заявила, що перед початком будівництва нових заводів і ліній виробництва вона максимально використовуватиме та оптимізуватиме існуючі потужності.

Дані щодо виробництва та розподілу потужностей різних моделей Tesla за перший квартал 2026 року

Ситуація з Cybertruck є ще більш делікатною. Хоча річна виробнича потужність перевищує 125 000 автомобілів, реакція ринку на цю модель з агресивним дизайном залишається стриманою. Tesla, здається, знайшла унікальне рішення: продавати Cybertruck іншим компаніям, що належать Маску.

У фінансовому звіті Tesla підтверджує, що Cybercab і Semi планується запустити у масове виробництво у 2026 році, а перший Cybercab вже вироблений у лютому.

Щодо розподілу виробничих потужностей, Tesla продовжує оптимізувати глобальну мережу. У Каліфорнії, у Фрімонті, виробництво Model 3 і Model Y перевищує 550 000 автомобілів на рік; у Шанхаї — понад 950 000; у Берліні — понад 375 000; у Техасі — виробляються Model Y і Cybertruck.

Tesla чітко заявила, що перед початком будівництва нових заводів і ліній виробництва вона максимально використовуватиме та оптимізуватиме існуючі потужності.

План розширення виробничих потужностей Tesla за перший квартал 2026 року

Одним із тривожних сигналів є рівень запасів.

На кінець першого кварталу глобальні запаси автомобілів становили 27 днів постачання, що більше ніж 22 дні минулого року, і значно перевищує 15 днів попереднього кварталу. Це означає, що, незважаючи на зростання обсягів поставок, різниця між виробництвом і продажами зростає: у першому кварталі було вироблено 408 386 автомобілів, а доставлено — лише 358 023, різниця понад 50 000.

Зниження активності у секторі зберігання енергії

Бізнес з генерації та зберігання енергії останнім часом був стабільним, але у першому кварталі спостерігалося рідкісне зниження. Доходи цього сегменту склали 2,41 мільярда доларів, що на 12% менше ніж у минулому році (2,73 мільярда). Встановлена потужність зберігання зменшилася на 15% до 8,8 гігават-годин, порівняно з історичним максимумом у 14,2 гігават-годин минулого кварталу.

Однак ця короткострокова коливання не похитнула довгострокову стратегію Tesla у сфері енергетики.

У Х’юстоні триває будівництво нової Megafactory, яка спеціалізуватиметься на виробництві Megapack 3 для Megablock, і планується запустити її пізніше цього року. У Шанхаї триває будівництво фабрики Megapack з річною потужністю 20 гігават-годин.

У сонячній енергетиці Tesla почала масштабне розгортання власних сонячних панелей, вироблених на заводі у Нью-Йорку. Ця новинка має 18 незалежних зон потужності, у три рази більше, ніж традиційні домашні панелі, що дозволяє генерувати більше енергії навіть у тіньових умовах. Покращений дизайн і швидка установка — ключові переваги цієї продукції.

Крім того, мережа швидкої зарядки Tesla продовжує розширюватися: у першому кварталі додано понад 2200 зарядних станцій, загальна кількість станцій досягла 8463, а кількість зарядних пристроїв — 79 918, що на 19% більше ніж торік.

Зростання підписки FSD

Якщо виділити один найважливіший показник стратегії Tesla за перший квартал, то це зростання кількості підписників FSD.

На кінець кварталу активних підписок FSD було 1,28 мільйона, що на 51% більше ніж у минулому році, і на 180 000 більше ніж у попередньому кварталі, що стало рекордом за кількістю нових підписників за один квартал. Загальний пробіг FSD перевищив 17,7 мільярда кілометрів, з яких приблизно 14,5 мільярда — версії V12 і новіші.

У першому кварталі кількість платних Robotaxi, що рухаються, майже подвоїлася і вже перевищила 2,74 мільйона кілометрів. У квітні Tesla додатково розширила зону безконтрольної роботи в Остіні, а також офіційно запустила безконтрольний сервіс у Далласі та Х’юстоні.

У районі Золотих воріт у Сан-Франциско працює таксі з водієм, що має системи безпеки. Tesla готується до запуску сервісів у Фініксі, Маямі, Орландо, Тампі та Лас-Вегасі. Голландський регулятор уже схвалив розгортання FSD у країні, що відкриває шлях до потенційних дозволів у інших країнах ЄС.

Гуманоїдний робот Optimus — це також одна з найбільш перспективних частин майбутнього Tesla.

Компанія оголосила, що підготовка до запуску першої великої фабрики Optimus розпочнеться вже у другому кварталі. Перша лінія виробництва розрахована на 1 мільйон роботів на рік і безпосередньо замінить виробництво Model S і Model X у Фрімонті. Одночасно у Техасі готують другу лінію, яка має виробляти до 10 мільйонів роботів на рік.

У сфері штучного інтелекту, кластер тренувальних систем Cortex 2 вже запущений і виконує тренувальні задачі, а поточна обчислювальна потужність зростає. Tesla також підтвердила, що дизайн чипа AI5 для наступного покоління завершено у квітні.

Заводи з виробництва чипів і стрімке зростання капітальних витрат

Капітальні витрати Tesla за перший квартал склали 2,49 мільярда доларів, що на 67% більше ніж у минулому році (1,49 мільярда). Хоча ця сума суттєво зросла, вона все ще становить приблизно половину середньої квартальної норми, необхідної для досягнення цілей на рік, і саме тому компанія змогла отримати позитивний вільний грошовий потік у цьому кварталі.

Основний напрямок капіталовкладень — виробництво батарей. У Неваді вже запущено завод з виробництва літій-залізо-фосфатних (LFP) батарей, у Техасі — завод з виробництва катодних матеріалів, а також завод з переробки літію. Зокрема, потужність у Неваді становить 7 гігават-годин, у Техасі — 40 гігават-годин для батарей формату 4680, а потужності з виробництва катодних матеріалів і переробки літію — 10 і 30 гігават-годин відповідно, всі знаходяться на початкових етапах розширення.

Розширення обчислювальної потужності для штучного інтелекту також вимагає значних капіталовкладень. У Техасі, у кластері Cortex 1, вже понад 100 000 GPU, що відповідають H100, а у Cortex 2 — понад 130 000 таких GPU, і цей проект знаходиться на початковій стадії розширення. За даними Tesla, загальна потужність тренувальних систем зросла з майже нуля до понад 300 000 GPU H100. Розробка спеціалізованого чипа Dojo 3 триває, щоб знизити довгострокові витрати на тренування.

![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-50176a6aea-9af04169e6-8b7abd-badf29

План розширення обчислювальних кластерів Tesla за перший квартал 2026 року

План з будівництва фабрики TeraFab має особливе стратегічне значення.

Tesla описує цей проект як «найбільшу у світі фабрику чипів», яка має забезпечити вертикальну інтеграцію логіки, пам’яті та передових технологій пакування, щоб швидко ітеративно оновлювати чипи у разі перевищення попиту над пропозицією. Це не лише запобігатиме дефіциту чипів, а й відкриє новий напрямок бізнесу для Tesla — виробництво чипів для робототехніки, штучного інтелекту та космічних дата-центрів.

«Використовуючи поточний прибуток для інвестицій у майбутнє», — шлях, що має ціну — зменшення масштабів прибутку; прихована ціна — коливання у основному автомобільному бізнесі.

Хоча цього кварталу кількість доставлених авто зросла, «Wall Street Journal» зазначає, що це все ще другий найгірший квартал з 2022 року. Водночас, ринкова оцінка «майбутніх історій» вже переоцінена. Аналіз Bloomberg попереджає інвесторів, що Tesla з коефіцієнтом P/E 183 є третьою за дороговизною акцією у S&P 500, значно вище за інші технологічні гіганти.

Ось короткий огляд аналізу фінансової звітності Tesla за перший квартал 2026 року, що був наведений на конференції для аналітиків:

Коментар генерального директора Tesla Ілона Маска:

2026 рік буде дуже захоплюючим. Tesla суттєво збільшить капітальні витрати, інвестуючи у батареї, тренування штучного інтелекту, розробку чипів і ланцюги постачання.

Нові продукти (Cybercab, Semi, Colossus) пройдуть довгий шлях розвитку, початкове зростання виробництва буде повільним, але до кінця року і наступного вони покажуть експоненційне зростання. Попит на Megapack залишається високим, новий завод у Х’юстоні почне виробництво пізніше цього року.

Щодо FSD, версія V14.3 — це важливе оновлення архітектури, яке має дозволити безконтрольний FSD працювати у легальних регіонах світу. V15 очікується наприкінці року або на початку наступного, і він матиме набагато вищий рівень безпеки, ніж людські водії. Автономне таксі вже працює у Далласі і Х’юстоні, і розширюється, з обмеженнями — лише через суворі перевірки безпеки, але команда зберігає нульових аварій.

Колос V3, за планами, буде показаний наприкінці року. Ми не дуже хочемо його демонструвати раніше, щоб не дати конкурентам можливості копіювати. Виробництво у Фрімонті почнеться наприкінці цього року, а у Техасі — наступного літа. Колос стане одним із найважливіших продуктів Tesla і всього світу.

З технічної точки зору, AI5 вже пройшов етап виробництва, і це найкращий за співвідношенням ціна/якість чип для штучного інтелекту. AI6 і Dojo 3 у процесі розробки. У Техасі планується побудова фабрики для дослідження чипів уже цього року.

Ми одночасно працюємо над кількома складними проектами. Це — наша сильна сторона — вирішувати найскладніші задачі і створювати дивовижні продукти.

Питання-відповіді від аналітиків:

Питання: Коли ми побачимо Колос 3? Коли почнеться виробництво після зупинки Model X/S? Який буде обсяг виробництва і швидкість до кінця року?

Маск: Ми хочемо відкласти презентацію Колос 3 до моменту, коли він буде готовий до виробництва, щоб не дати конкурентам можливості копіювати. Виробництво почнеться приблизно наприкінці липня — на початку серпня.

Останні Model S/X вироблялися на початку травня, після чого зняли з конвеєра, і потрібно кілька місяців, щоб зняти стару лінію і запустити нову. Це — дуже швидко, і мало хто може так зробити.

Обсяг виробництва цього року важко прогнозувати — це новий продукт, нові лінії, багато складних задач, і швидкість зростання залежить від найповільнішого етапу. Спочатку буде дуже повільно, і ми почнемо з найпростіших навичок у заводі.

Питання: Крім Остіну, які цілі щодо розгортання безконтрольного FSD і автопілотів у цьому році? Як це вплине на регулярний дохід?

Маск: Плануємо запустити у близько десяти штатах до кінця року. Ми дуже обережні, щоб не допустити аварій і зберегти нульові випадки травм і смертей. Це — наш пріоритет. Доходи цього року, ймовірно, не зростуть значно, але у наступному — зростуть швидше.

Питання: Коли безконтрольний FSD з’явиться у клієнтів?

Маск: Можливо, вже у четвертому кварталі цього року. Не будемо запускати у всіх містах одночасно, щоб не створювати проблеми. Спершу — у містах без складних перехресть, поганих розміток і поганої погоди. Після перевірки безпеки — поступово.

Питання: Як зробити так, щоб автомобілі з апаратурою 3 працювали без контролю?

Маск: Апаратура 3 не підходить. Вона має лише 1/8 пропускної здатності пам’яті порівняно з апаратурою 4, а це — ключовий фактор для безконтрольного FSD.

Клієнти, що вже купили FSD, можуть обмінятися зі знижкою на апаратуру 4 або оновити комп’ютер і камери. Але потрібно створити міні-заводи у великих містах, щоб швидко оновлювати. В інакшому випадку — дуже повільно.

У довгостроковій перспективі, переробити апаратуру 3 у 4 — цілком логічно, щоб вона могла приєднатися до автопарку таксі. В цей час ми випустимо V14.1 для апаратури 3, з усіма функціями V14.4, і вона зможе почати їздити з паркінгу.

Питання: Що змусило вас швидко завершити виробництво AI5? Чи змінився початковий план? Чи AI5 вже знятий з маршруту?

Маск: Наша команда дуже наполеглива. Вже шість місяців працює без вихідних і свят, і ми не зробили серйозних помилок. AI5 буде використовуватися у Колосі і дата-центрах, оскільки AI4 вже забезпечує безпечне безконтрольне водіння, що перевищує людські можливості. Тому для автомобілів AI5 не потрібно одразу. Але у майбутньому — так, потрібно. Плануємо запустити AI4+ (на середину наступного року), з 32 ГБ пам’яті і більшою обчислювальною потужністю.

Питання: Чи є V14.3 останнім кроком для масштабного безконтрольного FSD, чи потрібно чекати V15?

Маск: V14.3 — це останній крок. Головне — безпека і зручність. Ми знаємо, що основні архітектурні зміни значно підвищать безпеку. Якщо є можливість покращити безпеку — потрібно зробити це перед масовим запуском. Зараз у Остіні, Далласі і Х’юстоні працюють версії 14.3, і вони безпечніші. Ми продовжимо розширювати їх на основі V14.3, а V15 стане великим оновленням.

Питання: Хто відповідає за розподіл ресурсів у проекті TeraFab? Чи залучені Intel?

Маск: Деталі ще розробляються. У короткостроковій перспективі Tesla будує дослідний завод у Техасі в Giga Park, вартістю близько 30 мільярдів доларів, з виробничою потужністю кілька тисяч пластин на місяць для тестування нових ідей і технологій. SpaceX допомагає з розширенням TeraFab у початковій фазі.

Все внутрішні рішення узгоджуються з радами директорів обох компаній, щоб балансувати інтереси Tesla і SpaceX. Intel співпрацює у ключових технологіях виробництва, і ми плануємо використовувати їхній процес 14A (найсучасніший, ще не завершений). Коли масштабуватимемо TeraFab — 14A вже має бути готовий. У нас хороші стосунки з Intel.

Завод з виробництва пластин зможе розміщувати маски, логіку, пам’ять і пакування в одному корпусі, що дозволить швидко ітеративно розробляти нові ідеї. Хоча багато з них навряд чи вдасться реалізувати, але успіх у цьому — революція у способі виробництва чипів.

Питання: Як інтегруються архітектури Колоса, xAI і Grok? Чи реалізується системний інтелект 2-го рівня на чипі? Чи зможе Колос щороку виробляти мільйони пристроїв для обробки даних у дата-центрах?

Маск: Ми можемо розміщувати багато інтелекту безпосередньо у роботі, навіть при втраті зв’язку — він не застрягне. Як автомобілі, що можуть безпечно їхати без мережі. Колос потребує менеджера (координатора AI), щоб підказати, що робити. Grok — підходить для такої ролі. У голосовому режимі, Grok — це низьколатентний інтелект для розмов, і він може працювати без контролю кілька годин.

Питання: Наскільки TeraFab покликаний отримати вигоду від економіки чипів? Скільки потрібно часу, щоб досягти рентабельності?

Маск: TeraFab не для тиску на постачальників. З розширенням масштабу, галузь (особливо пам’ять) не зможе задовольнити попит на AI-чипи. Якщо не робити свої — буде «стукатися головою об стіну». У нас є дослідження для створення кращих чипів, хоча й малоймовірних у короткостроковій перспективі. У довгостроковій — для AI-супутників і космічних систем, це — необхідність.

Питання: Чи змінилися ваші погляди на нові моделі? Чи є Cybercab компактним авто? Коли покажете Roadster?

Маск: Cybercab — це компактний автомобіль, досить просторий, але двомісний. Більше 90% поїздок — для однієї або двох осіб, тому у довгостроковій перспективі основна частина виробництва — Cybercab. Але весь асортимент має включати різні розміри авто з автопілотом. Єдина ручна модель у майбутньому — новий Roadster. Його покажемо через місяць, потрібно багато тестів. Це буде один із найзахоплюючих релізів Tesla і всього світу, можливо — найвражаюча демонстрація.

Питання: Після усунення водія безпеки, які ключові показники безпеки слід моніторити (інтервал між втручаннями, аваріями, смертельними випадками), щоб підтвердити можливість масштабування? Де зараз?

Маск: Ми відстежуємо всі ці показники. У США маємо досить великий автопарк для QA, аналізуємо будь-які втручання і моделюємо у симуляторах. Всі показники відповідають очікуванням. Головні перешкоди для розгортання — не безпека, а зручність: автомобілі бояться, зупиняються, бо їх налаштували так, щоб максимально гарантувати безпеку, іноді — бояться перетинати залізничні колії, зупиняються на червоних, що ніколи не змінюються, або застрягають у ремонтах і заторах. Це — більш складна проблема, ніж безпека.

Питання: Щодо сонячних панелей і камер, у документах NHTSA згадується, що рішення ще не впроваджено. Чи потрібно модернізувати камери? Чи вже все зроблено?

Маск: Ми замінили камери кілька місяців тому, і ті, що на заводі — нові. Документи NHTSA — про старі моделі. Ми співпрацюємо з NHTSA і швидко надаємо їм потрібну інформацію. Сподіваємося, що незабаром вирішимо всі питання. Також ми зробили більш жорсткі вимоги до видимості камер: якщо через бруд або залишки на склі камера не бачить чітко — FSD не працює. Потрібно чистити скло всередині.