Доля хедж-фондов на ринку державних облігацій США досягла історичного максимуму, за яким стоїть понад 6 трильйонів доларів позикових коштів, що посилює занепокоєння ринку потенційними ризиками.

17 квітня за місцевим часом головний економіст Apollo Global Management Торстен Слок у опублікованому того дня аналітичному звіті повідомив, що частка хедж-фондів на ринку державних облігацій США обсягом 31 трильйон доларів нещодавно зросла до 8%, що є рекордним показником за всю історію.

Слок попереджає, що ці позиції значною мірою залежать від позикового капіталу, підживлюваного більш ніж 6 трильйонами доларів репо-угод і фінансування від прайм-брокерів. У разі волатильності на ринку і примусового масового закриття цих високовергіджованих позицій, "це може передати шокові хвилі на глобальний ринок інструментів з фіксованим доходом".

Ринок державних облігацій США є основою ціноутворення у глобальній фінансовій системі. У разі сильних коливань його вплив швидко поширюється на ринки акцій, корпоративних облігацій, іпотечних кредитів та інших фінансових майданчиків.

Логіка левериджу "базисних угод"
Хедж-фонди беруть участь на ринку Treasury у великому масштабі, і однією з основних стратегій є так звана "базисна угода" (basis trade) — це арбітраж різниці цін між спот-ринком державних облігацій і їх ф’ючерсами з застосуванням високого кредитного плеча для збільшення прибутку.

Ця стратегія з початку передбачає мінімальну маржу прибутку і вимагає значних позикових коштів для отримання відчутного доходу. З цієї причини, якщо ринкова волатильність зростає або умови фінансування стають жорсткішими, тримачі позицій можуть бути змушені швидко скорочувати позиції, викликаючи ефект доміно.

Слід зазначити, що економісти ФРС раніше у дослідницькому звіті відзначали, що офіційна статистика може занижувати фактичний масштаб участі хедж-фондів на ринку Treasuries, що означає, що реальний рівень ризику може перевищувати відомі показники.