Я досліджував найбільші акції канабісу, які справляли враження наприкінці 2024 року, і чесно кажучи, ландшафт досить цікавий, коли дивитись на реальних лідерів ринку.

Сектор канабісу пережив важкі кілька років перед 2024-м, зіштовхуючись із регуляторними перешкодами як у США, так і в Канаді. Але відбулися деякі рухи — обговорення перепланування DEA з Schedule I до III створило шум, хоча процес іде повільніше, ніж очікували. Тим не менше, основні гравці продовжують рухатися вперед, і саме це привернуло мою увагу.

Дозвольте мені розбити, що я знайшов, аналізуючи два найбільших ETF на канабіс — US-фокусований MSOS і Канадський HMMJ — оскільки вони дають досить чітке уявлення про те, куди справді тече капітал у цій сфері.

З американського боку, найбільші акції канабісу домінували мультиштатні оператори. Green Thumb Industries займала верхні позиції з більш ніж третиною ваги в MSOS, керуючи вертикально інтегрованою операцією у кількох штатах із впізнаваними брендами, такими як Rythm і Beboe. Це компанія, яка контролює все — від вирощування до роздрібної торгівлі, — це модель, яку дотримуються найсерйозніші оператори.

Triulieve була ще одним гігантом, особливо сильною у Флориді, але з значною присутністю в Аризоні та Пенсильванії. До середини 2024 року у них було 200 диспансерів, що показує масштаб роботи цих компаній. Curaleaf також був важливим гравцем із понад 150 диспансерами, розташованими у 19 штатах, і вони навіть перейшли на Торонтоцьку фондову біржу наприкінці 2023 року.

Verano і Cresco Labs завершували топ-рейтинги великих акцій канабісу на ринку США. Verano працює через роздрібні точки Zen Leaf і MÜV у 14 штатах, тоді як Cresco зосереджена на оптовій дистрибуції поряд із власною роздрібною мережею.

А тепер цікаво — коли дивитись на канадську сторону через ETF HMMJ, бачиш інший склад. Innovative Industrial Properties не була оператором канабісу сама по собі, а REIT, що надає нерухомість галузі, і саме це дало їй найвищу вагу. Вона фактично заробляє на тому, що традиційне фінансування важке для канабісних компаній у США, тому вони пропонують угоди з продажу з викупом.

Jazz Pharmaceuticals також мала значну вагу, переважно через їхнє придбання GW Pharmaceuticals і Epidiolex у 2021 році за 7,2 мільярда — один із найбільших кроків традиційної фарми у цю сферу.

Найбільші вітчизняні канабісні компанії Канади включають Cronos Group із популярним брендом Spinach, SNDL (раніше Sundial Growers) як найбільшого приватного канабісного ритейлера в Канаді та Canopy Growth, одного з найбільших виробників у світі.

Що мене вразило, так це те, як структура ринку відрізняється. Оператори США зосереджені на вертикальній інтеграції та розширенні по штатах, вирішуючи проблему федеральної нелегальності, створюючи сильну регіональну присутність. Канадські компанії мають інше регуляторне середовище, але стикаються з власними викликами — високими податками та конкуренцією з нерегульованого ринку.

Найбільші акції канабісу обох країн адаптувалися до своїх регуляторних рамок, але всі вони фактично чекають на одне — більш сприятливу федеральну політику. Для компаній США особливо це може стати справжнім каталізатором. Чи то найбільші оператори в Америці, чи усталені гравці в Канаді, — усі вони позиціоновані для значного зростання, якщо регуляторне середовище зміниться.

Якщо ви слідкуєте за цим сектором, спостереження за цими основними гравцями та їхніми рухами зазвичай є хорошим початком. Сектор був знижений, звичайно, але інфраструктура, яку ці компанії побудували, реальна.