Американські акції встановили історичний рекорд, чому ринок більше не боїться війни?

Оригінальна назва: Американські акції встановили історичний рекорд, чому ринок більше не боїться війни?

Автор статті: Ритм BlockBeats

Джерело статті:

Перепублікація: Mars Finance

15 квітня S&P 500 закрився на рівні 7 022,95 пунктів, що на 77 днів більше, ніж минулого разу, коли він досяг історичного максимуму. За ці 77 днів у США розв’язали війну, ціна на нафту прорвала позначку в 100 доларів, а фондовий ринок зазнав найшвидшої за п’ять років корекції на 10%. Потім, приблизно за 11 торгових днів, він знову досяг нового максимуму.

Ця цифра заслуговує на те, щоб зупинитися і подумати. 11 торгових днів — у історії кожен подібний кризовий сценарій за цим швидкістю був неможливий.

Що означає 11 торгових днів у історії

Доля цієї корекції у історичній перспективі?

За повідомленням PBS, стратег JPMorgan назвав цю корекцію «найшвидшою відновленням з часів пандемії COVID-19». Якщо розглядати історичні цифри, ця оцінка цілком обґрунтована.

У 2020 році пандемія COVID-19, ринок знизився з мінімуму 23 березня до 18 серпня і повернувся до історичного максимуму, витративши близько 103 торгові дні. У 1990 році, під час війни в Перській затоці, зниження з мінімуму наприкінці жовтня до повернення до попереднього максимуму у лютому 1991 року тривало приблизно 87 торгових днів. У 2011 році, під час боргової кризи США, зниження з жовтня 2011 до нового максимуму у березні 2012 — близько 106 торгових днів.

Цього разу, під час іранської війни 2026 року, відновлення зайняло 11 торгових днів.

Потрібно зазначити, що зниження (близько 10%) цього разу було значно меншим, ніж під час пандемії (близько 34%) і у 2011 році (близько 19%). Але навіть у випадку з російсько-українським конфліктом 2022 року, що мав схожий рівень падіння, відновлення тривало близько 18 торгових днів. 11 днів — це все ще аномалія.

Основна історія цієї корекції — «очікування припинення вогню», а не «погіршення економічних фундаментів». Ринок падає через невизначеність, а не через зниження прибутковості. Коли з’являються новини про можливе припинення вогню, ціна невизначеності швидко зникає, і не потрібно чекати квартальних звітів для відновлення довіри.

Слово «припинення вогню» — ринок двічі піднімався на цю тему

Щоб зрозуміти швидкість цього відновлення, потрібно спершу розібратися з новинним контекстом.

28 лютого США та Ізраїль завдали військових ударів по Ірану. S&P 500 знизився з рівня 7 002 пунктів 28 січня до 6 316 30 березня, що становить майже 10%. За визначенням Уолл-стріт, це саме межа «корекції».

Але під час цього зниження сталася дивна річ. 24 березня поширилися чутки про можливе розблокування Ормузької протоки, і індекс S&P у цей день відскочив. Це був перший «ціновий розрахунок на припинення вогню». Чутки згодом були спростовані, і ринок продовжив падати.

8 квітня Трамп у соцмережах оголосив про двотижневе тимчасове припинення вогню, а Іран погодився на посередництво Пакистану. За один день індекс S&P підскочив на 2,5%. Це був другий «ціновий розрахунок на припинення вогню», і ціна зросла ще більше, майже за ті ж самі причини.

З графіка 1 видно, що дві значні підйоми відповідають подіям, позначеним як «зростання ймовірності припинення вогню». Перший підйом був, другий — повторний. А до 15 квітня, коли був зафіксований новий історичний максимум, двотижнева угода про припинення вогню ще не закінчилася, і жодного підписаного мирного договору ще не було.

Який сценарій ціна закладає? Не «завершення війни», а «можливість її завершення». Цей очікуваний сценарій був закладений у ціну двічі.

Індекс страху (VIX) нижчий, ніж перед початком війни

Більш несподіваний показник — це VIX, індекс, який Уолл-стріт використовує для оцінки рівня паніки на ринку.

28 лютого, коли почалася війна, VIX підскочив з рівня близько 16 до 35,3 9 березня. Це логічно: війна — ризик, і ринок має ціною враховувати невизначеність.

Але далі ситуація стала протилежною. З 9 березня, попри тривалість війни, зростання цін на нафту і голосування Сенату щодо надання війкових повноважень, VIX стабільно знижувався. 15 квітня, у день історичного максимуму S&P, VIX закрився на рівні близько 18,4, що нижче за рівень перед початком війни.

Що це означає? Це означає, що ринок перекласифікував цю війну з «джерела невизначеності» у «обчислюваний ризик». За шість тижнів війна, що триває, перетворилася з «панічної події» у «квартальні сировинні ресурси».

Це стало можливим завдяки дуже конкретним фінансовим механізмам. За повідомленням CNBC, у першому кварталі 2026 року доходи торгового відділу JPMorgan склали 11,6 мільярдів доларів, що є рекордом і на 20% більше, ніж у попередньому році. З них 71 мільярд доларів припадає на доходи від фіксованого доходу, зокрема від торгівлі товарами, валютами та ринками нових країн, що саме і є сферами найбільшої волатильності через іранську війну.

Інакше кажучи, коли звичайні інвестори відчувають страх, професійні інститути заробляють на волатильності. Чим краще ця система працює, тим швидше ринок «перетравлює» війну, і VIX швидше повертається до нормальних рівнів.

Комерціалізація волатильності

15 квітня, у день історичного максимуму S&P 500, Пентагон оголосив про додаткове посилення військ у Близькому Сході на 10 тисяч осіб, а Сенат четвертий раз відхилив законопроект про надання війкових повноважень. Обидві події відбулися в один день, і ринок на них не відреагував.

З графіка 4 видно, що доходи JPMorgan у першому кварталі 2026 року значно перевищують показники попередніх восьми кварталів. Це не просто покращення, а різкий стрибок.

Це зростання забезпечили хедж-фонди та маркет-мейкери, які заробляють на волатильності війни. За даними Prime Brokerage від Goldman Sachs, станом на 14 квітня чисті довгі позиції хедж-фондів у США вперше з кінця 2025 року стали позитивними. Одночасно, за даними FINRA, цитованими Atwater Malick, баланс позик і коротких позицій на американському ринку досяг історичного максимуму — 1,28 трильйона доларів, що на 36% більше за попередній рік.

Три сигнали одночасно: хедж-фонди переходять у довгі позиції, левериджовані кошти досягають рекордних рівнів, а ринок встановлює історичні рекорди. Це стандартна «оптимістична торгова стратегія».

Щоб зрозуміти цю ситуацію, потрібно врахувати фінансову інфраструктуру. Коли на Уолл-стріті достатньо зрілі маркет-мейкери, деривативні ринки і хедж-фонди, геополітичні потрясіння перестають бути зовнішніми неконтрольованими ризиками і стають товаром, який можна оцінити, застрахувати і комерціалізувати. Війна в Ірані для JPMorgan — не загроза, а можливість. Для тих хедж-фондів, які правильно визначили напрямок, — теж.

Ось що означає «два екрани, два світи» 15 квітня. Пентагон продовжує війну, а ринок її цінує. Обидві події не суперечать одна одній, бо для маркет-мейкерів важливо не скільки триває війна, а наскільки велика волатильність.

Звісно, ця система має і свої вразливості. Новий максимум за 11 днів приховує припущення: двотижневе припинення вогню буде успішно продовжено, і переговори щодо ядерної програми Ірану просуватимуться за планом, а ціна на нафту знизиться. Якщо будь-яке з цих припущень виявиться хибним, у ціновій моделі не залишиться запасу. Леверидж у 1,28 трильйона доларів може посилити і падіння ринку.

7 000 пунктів — це ціна, яка можлива лише за найоптимістичнішого сценарію.