Вчора Фед оголосив про покупку короткострокових облігацій Казначейства на суму $40 мільярдів, і криптоспільнота одразу зраділа. Але почекайте — це не кількісне пом’якшення, якого ми звикли, і важливо це розуміти, щоб зрозуміти, чому Bitcoin ще не різко злетів.

Я бачу багато хто одразу думає, що це нова версія кількісного пом’якшення, типу програми QE, яку вони запускали у 2020 і після 2008 року. Це логічно, адже обидва випадки передбачають купівлю активів Федом для розширення балансу. Але за досить розумним аналізом макроекономіста Conks, ця операція має набагато більш конкретну і обмежену мету.

Отже, у чому різниця? Те, що робить Фед зараз — це Reserve Management Operations (RMO), а не QE. Ця програма зосереджена на одному: підтримці ліквідності на ринку грошей, щоб він залишався здоровим. Ринок грошей — це місце, де банки, корпорації та інвестори позичають і позичають один одному короткострокові гроші — зазвичай на ніч або кілька місяців. Коли резерви банків у Феді зменшуються надто сильно, міжбанківські ставки злітають і можуть спричинити фінансову напругу.

Залучення Фед до купівлі короткострокових облігацій збільшує готівку в банківській системі, роблячи міжбанківські позики дешевшими і більш плавними. Але це не те саме, що класичне QE, яке знижує довгострокові ставки, щоб стимулювати позики і інвестиції в економіці. Це важливо, бо справжнє QE створює тиск на ризикові активи, включно з крипто.

Чому вони роблять це зараз? За словами Conks, це превентивний крок. У квітні — великий термін сплати податків — мільйони бізнесів і фізичних осіб одночасно платять оцінкові податки, що виведе сотні мільярдів доларів з ринку грошей. Фед не хоче повторення ситуації вересня 2019 року, коли короткострокові ставки різко зросли через низькі резерви. Тому вони почали вводити ліквідність раніше, щоб створити буфер.

Що це означає для Bitcoin і інших ризикових активів? Зовні — це позитивна новина — Фед знімає невизначеність і потенційний фінансовий шок. Але не очікуйте великого ралі. Це не стимул для зростання цін активів. Це операція з підтримки системи, щоб фінансова система працювала без збоїв. Bitcoin трохи підріс після оголошення, але потім знову пішов вниз. Це відображає реальність: ця операція не відкриває двері для масового ризику, як справжнє QE.

Отже, підсумовуємо: Фед зараз ремонтує фінансову інфраструктуру, а не створює бульбашкові умови, як у часи QE. Це зменшує серйозні ризики зниження, але автоматично не підніме ціну до нових рівнів. Подальший рух Bitcoin залежатиме від інших факторів — настроїв ринку, економічних даних і макроекономічної динаміки.