Останнім часом я слідкую за економічними даними, і чесно кажучи, деякі цифри починають малювати досить тривожну картину. Усі говорять про потенційний крах ринку, але я думаю, що справжнє питання — чи зможе ФРС цього разу його запобігти. Дозвольте мені розібратися з тим, що я бачу.

По-перше, ринок праці не настільки сильний, як це здається у заголовках. Звісно, у січні було створено 130 000 нових робочих місць, а рівень безробіття знизився до 4,3%, що звучить солідно на папері. Але якщо копнути глибше, ситуація стає складнішою. Більшість цих здобутків припадає на сфери охорони здоров’я та соціальної допомоги, фінансовані урядом, що не є саме тим органічним зростанням, яке ви хотіли б бачити. Що справді привернуло мою увагу, так це дані про перегляд. Міністерство праці фактично визнало, що у 2025 році було додано всього 181 000 робочих місць, а не 584 000, як спочатку оцінювали. Порівняно з 1,46 мільйонами робочих місць у 2024 році, видно, що тенденція явно сповільнюється. У споживчій економіці, такій як наша, ослаблення зростання доходів — це справжня проблема.

Далі — ситуація з боргами споживачів, яка, чесно кажучи, більш тривожна. Прострочення платежів досягли найвищого рівня з 2017 року, і домогосподарства відстають по іпотеках і кредитних картах у таких масштабах, яких не бачили вже понад десять років. Ми говоримо про 4,8% всього боргу у статусі прострочення. Загальний борг домогосподарств у Q4 2025 досяг $18,8 трлн, з яких лише борги за нерухомість становлять $5,2 трлн. Що особливо показово, так це те, що погіршення ситуації зосереджене у районах з низьким доходом і там, де ціни на житло знижуються. Це економіка у формі літери K, яка розгортається у реальному часі — багаті домогосподарства у порядку, а середній і нижчий клас справді бореться. Відновлення платежів за студентськими кредитами після років паузи теж не додає оптимізму.

Що стосується заощаджень, ситуація кардинально змінилася. Пам’ятаєте час пандемії, коли у всіх були гроші, що лежали? Це майже зникло. Рівень особистих заощаджень знизився до 3,5% станом на листопад, порівняно з 6,5% рік тому. Борги за кредитними картками продовжують зростати. Виникає ланцюг реакцій: у людей менше заощаджень, їм потрібні стабільні робочі місця для підтримки витрат, а зростання зайнятості знижується. Якщо безробіття почне зростати, споживчі витрати можуть серйозно постраждати, і тоді справді може статися крах ринку.

Однак є один важливий момент — у ФРС ще є амуніція. Незалежно від дискусій про те, чи робить центральний банк занадто багато, реальність у тому, що вони все ще можуть знизити ставки, якщо страхи рецесії зростуть і інфляція піддасться контролю. Зниження ставок історично було достатнім, щоб запобігти катастрофічним крахам на ринку. Трамп також чітко дав зрозуміти, що він хоче зниження ставок, тож і політичний тиск у цьому напрямку є. Поки ФРС зберігає м’яку політику і не змушена підвищувати ставки через інфляцію, вони фактично мають "пут" на будь-який помірний сценарій рецесії.

Дика карта — це те, чи залишиться інфляція під контролем. Якщо вона різко зросте, руки ФРС зв’яжуть, і вони не зможуть знижувати ставки так агресивно. Але за відсутності серйозного шоку, їхній план досить ясний — м’яка політика ФРС зазвичай не дозволяє ринку довго залишатися у глибокій ямі. Це своєрідна страховка, хоча я б не покладався на неї, щоб запобігти всім труднощам. Варто стежити за цими індикаторами, поки вони розвиваються.