Я слідкую за те, що останнім часом говорять Джером Пауелл і Федеральна резервна система, і чесно кажучи, попередження стають все важчими ігнорувати. У вересні Пауелл фактично сказав, що оцінки акцій «досить високі» за більшістю показників. З того часу? Ринки лише розтягнулися ще більше.

Ось що мене змушує задуматися. Ми йдемо у рік проміжних виборів, і історично ці вибори не дуже сприятливі для інвесторів. Індекс S&P 500 у середньому приносив лише 1% доходу під час проміжних виборів з 1957 року — значно менше за середній річний показник у 9%. Коли при владі новий президент, ситуація ще гірша: індекс падає в середньому приблизно на 7%. Причина досить проста: проміжні вибори створюють політичну невизначеність, а ринки її не люблять.

Але ось що ще більше турбує — оцінки. Зараз співвідношення ціни до прибутку (P/E) S&P 500 становить 22,2. Це не просто дорого за останніми стандартами; це дорого за історичними мірками. Ми бачили, що індекс торгувався вище 22x за прогнозованим прибутком лише тричі раніше, і кожного разу він різко падав. Мильна бульбашка доткомів? Знизилася на 49%. Пік COVID-епохи? Знизився на 25%. Вибори Трампа у 2024 році? Знизилися на 19% до квітня 2025 року.

Що цікаво, тепер у справі не лише Джером Пауелл. Ліза Кук, інші учасники FOMC — вони всі говорять про те саме. Протокол засідання FOMC за жовтень буквально згадував «можливість хаотичного падіння цін на акції». Звіт про фінансову стабільність центрального банку попереджав, що оцінки «близькі до верхньої межі історичного діапазону».

Зараз співвідношення P/E понад 22 не означає, що криза неминуча. Але поєднання високих оцінок із роком проміжних виборів? Це ситуація, на яку варто звернути увагу. Ринок цілком може зазнати труднощів у 2026 році. Єдина світла сторона: історично, шість місяців після проміжних виборів — найсильніший період у чотирирічному циклі, з середнім доходом у 14%.

Тож у короткостроковій перспективі нас може чекати турбулентність, але стратегія після проміжних виборів зазвичай сприяє інвесторам, готовим тримати позиції. Це щось, що варто тримати в полі зору, рухаючись у напрямку наступного року.