Чи коштує SpaceX 1,75 трильйонів доларів?

SpaceX готується до можливої історичної IPO, яка може змінити історію капітального ринку. Вона може відбутися вже в червні 2026 року з ціллю залучити до 75 мільярдів доларів, а потенційна оцінка перевищить 1,75 трильйона доларів. Однак, чи зможе ця цифра закріпитися на відкритому ринку, залишається ключовим питанням для інвесторів.

За даними Bloomberg у четвер, SpaceX обрала кілька провідних банків Уолл-стріт для підтримки процесу подання на IPO, зокрема Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan та Morgan Stanley вже підтвердили участь. Якщо цільова сума залучень буде досягнута, ця IPO значно перевищить рекорд Saudi Aramco 2019 року у 29,4 мільярда доларів і стане найбільшим у світі випуском акцій за обсягом.

План виходу на біржу у SpaceX ускладнився через придбання компанії xAI у лютому цього року. Зараз xAI витрачає близько 1 мільярда доларів щомісяця на розвиток AI-інфраструктури, що зменшує привабливість інвестицій у основний бізнес SpaceX — зокрема, у супутниковий інтернет Starlink. Одночасно Ілон Маск прагне зберегти абсолютний контроль над компанією через двовладну структуру акцій, що викликає додаткові побоювання у публічних інвесторів.

Чому саме зараз вихід на біржу

Хоча SpaceX вже має значний грошовий потік від Starlink, для реалізації більш масштабних стратегічних цілей потрібні значніші фінансові ресурси. За даними Bloomberg, у внутрішньому меморандумі компанії від грудня минулого року чітко зазначено, що залучені кошти під час IPO підуть на подальшу розробку ракет Starship, створення космічного AI-центру даних та проект місячної бази.

Приєднання xAI значно збільшило потребу у фінансуванні. За словами джерел, щомісячні витрати на обчислювальні ресурси та тренування моделей AI у xAI становлять близько 1 мільярда доларів, що ускладнює фінансування через приватний ринок. Вихід на публічний ринок дає можливість швидше залучити капітал і отримати перевагу у гонці за AI, перш ніж OpenAI та Anthropic завершать свої IPO.

Оцінка: підтримка і сумніви

Цільова оцінка у 1,75 трильйона доларів викликає розбіжності серед аналітиків і інвесторів.

Підтримуючі аргументи базуються на унікальності бізнесу SpaceX. За словами аналітиків Pitchbook, «зростання кількості користувачів Starlink, домінування на ринку запусків ракет і розвиток мережі мобільного зв’язку створюють унікальний комерційний портфель». Монополія у космічній галузі, тісна співпраця з оборонною та телекомунікаційною сферами, а також бренд Маска — зростання акцій Tesla за останні десять років приблизно на 3000% — можуть стати важливими факторами для залучення інвестицій.

Проте, існує і критика. Аналітики зазвичай оцінюють компанії на основі майбутніх прибутків, конкуренції та рівня маржі. Постійні збитки xAI знижують загальну фінансову привабливість. Деякі інвестори побоюються, що Маск може використовувати ресурси SpaceX для підтримки конкуренції у AI-секторі, що зменшить потенціал для високої оцінки компанії. Якщо ринок сприйме SpaceX як розпорошену диверсифіковану групу, її преміальна оцінка може бути зменшена.

Придбання xAI: можливість чи тягар

Перед IPO SpaceX завершила повну купівлю xAI, що викликало невдоволення деяких існуючих інвесторів. Акціонери, які ставили на космічний сектор, тепер опинилися з великим ризиком у AI-бізнесі; інвестори, налаштовані скептично щодо AI, ризикують отримати високоризикову ставку.

Маск має іншу точку зору. Він називає цю бізнес-імперію «інноваційним двигуном вертикальної інтеграції», вважаючи, що синергія між різними напрямками дасть унікальні конкурентні переваги для нових космічних дата-центрів.

Однак, чи переконає ця історія публічних інвесторів, ще потрібно перевірити. Після IPO SpaceX буде зобов’язана щоквартально публікувати фінансову звітність, і тоді збитки xAI стануть відкрито видимі для Уолл-стріт.

Структура контролю: захист Маска

На рівні акцій, перед завершенням купівлі xAI, Маск володів менш ніж половиною акцій SpaceX. Раніше компанія залучила інвестиції від таких гравців, як Founders Fund Пітера Тіля, Fidelity та Alphabet. Після завершення угоди з xAI, точний відсоток володіння Маска залишився невідомим.

За даними Bloomberg, SpaceX розглядає можливість застосування двовладної структури після IPO, щоб зберегти контроль над компанією — можливо, навіть для Маска. Для інвесторів, які цінують його лідерство і довгострокове бачення, це може бути прийнятним. Але у разі серйозних помилок у керуванні, відсутність системи стримувань може стати ризиком для публічних інвесторів.

План виходу на ринок: найшвидше — червень

Якщо все піде за планом, SpaceX може вийти на біржу вже у червні 2026 року.

Зазвичай процес починається з подання SEC приватної заяви. Перевірка документів триває від двох до трьох місяців. Після завершення перевірки компанія публікує проспект, і починається 15-денной період для ознайомлення інвесторів. Потім SpaceX разом із підрядниками проведе роуд-шоу, щоб визначити ціну акцій перед їх розміщенням.

Можливо, до участі у IPO залучаться і роздрібні інвестори. Платформи Robinhood і SoFi Technologies можуть дозволити користувачам подавати заявки на покупку акцій, хоча у популярних IPO частка роздрібних інвесторів зазвичай невелика.

П’ять головних підрядників — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan і Morgan Stanley — ще не визначили конкретних ролей, але через масштаб угоди конкуренція між ними вже очевидна.