【Ринковий швидкий огляд】Ринкові коливання дуже сильні, при плануванні AI обов’язково враховуйте п’ять ключових QA!

Ми хочемо, щоб ви знали:

Під час початку війни між США та Іраном ринок зосереджувався на зростанні цін на нафту та інфляції, ми також опублікували кілька статей на цю тему. У цій статті ми повертаємося до розгляду інших питань, що викликають занепокоєння на ринку, зокрема, за останній місяць знову з’явилися кілька випадків ризиків приватного кредитування, а також можливість, що штучний інтелект (ШІ) може зруйнувати софтверний сектор; одночасно, у секторі апаратного забезпечення, після оптимістичного звіту Nvidia, ціна акцій знизилася, що свідчить про посилення уваги ринку до ризиків переоцінки.

Різноманітні побоювання на тлі загострення конфлікту на Близькому Сході ще більше погіршили загальну ситуацію на ринку акцій, станом на 10 березня індекс S&P 500 з початку року майже не змінився. Тому, після двох попередніх коротких оглядів ситуації на Близькому Сході, у цій статті ми детальніше розглянемо п’ять основних питань, що викликають занепокоєння на ринку, включаючи приватне кредитування, апокаліптичні прогнози щодо SaaS, а також знову підняті питання щодо монетизації ШІ.

Основні пункти статті:
Питання 1: Чи існує прихована криза у приватному кредитуванні, і зростає ймовірність системного ризику?
Питання 2: На що слід звернути увагу, оскільки капітальні витрати на ШІ все більше залежать від приватного кредитування?
Питання 3: Чи призведе розвиток ШІ до значного зростання рівня безробіття і економічної рецесії?
Питання 4: Чи є міф про кінець SaaS? Чи зможе ШІ зруйнувати його традиційний захист?
Питання 5: Чи існують ризики для апаратного забезпечення ШІ?

П: Чи існує прихована криза у приватному кредитуванні, і зростає ймовірність системного ризику?

Крім конфлікту між США та Іраном, останнім часом знову піднімалося питання про ризики ліквідності приватного кредитування. Після того, як минулого року регіональні банки, такі як Zions Bancorp та Western Alliance, а також автокредитна компанія Tricolor зазнали криз, у лютому цього року знову почалися проблеми: спершу компанія з управління активами Blue Owl Capital обмежила викуп своїх роздрібних боргових фондів, а 27 лютого британська іпотечна компанія Market Financial Solutions (MFS), яка отримала фінансування від кількох великих інвестиційних банків, оголосила про банкрутство. Крім того, великі компанії з управління активами, такі як BlackRock і Blackstone, повідомили про рекордні обсяги викупів приватних кредитів, частина з яких вже досягла лімітів.

Ці ризики, пов’язані з неповною прозорістю нефінансових фінансових установ (NDFIs), викликають занепокоєння і нагадують попередження Джеймі Димона, голови JPMorgan, минулого року: «Коли ви бачите одну таргану, можливо, їх ще більше». Це підсилює побоювання, що у приватному кредитуванні може ховатися більш масштабний системний ризик. Індекс банківського сектору KBW також 27 лютого після новин про банкрутство MFS знизився на 6% упродовж дня, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня минулого року.

A: Банки контролюють ризики нефінансових кредитів, ліквідність залишається стабільною

Щодо ймовірності виникнення кризових ситуацій, ми налаштовані оптимістично, оскільки більшість банків мають обмежений рівень ризику у нефінансових кредитах. За даними S&P Global Market Intelligence, у четвертому кварталі 2025 року найбільші банки США за обсягом кредитування нефінансових установ (загалом близько 85% ринку) мають відносно низький рівень ризику: їхні кредити становлять менше 20% активів, і лише в 8 банках цей показник перевищує 10%, що свідчить про контрольовану концентрацію ризиків.

Це означає, що навіть у разі масових дефолтів нефінансових установ, ризик поширення кризи на весь фінансовий сектор залишається низьким. Важливо також зазначити, що рівень дефолтів за кредитами нефінансових установ у банківському секторі залишається стабільним і становить близько 0,14% у четвертому кварталі 2025 року, що свідчить про те, що поточні кризи швидше локальні, ніж системні.

П: На що слід звернути увагу, оскільки капітальні витрати на ШІ все більше залежать від приватного кредитування?

Ми вважаємо, що важливо звернути увагу на зростаючу роль приватного кредитування у фінансуванні ШІ. З одного боку, великі технологічні компанії, навіть із сильним грошовим потоком, не можуть повністю покрити великі капітальні витрати на інфраструктуру ШІ, тому їм потрібне зовнішнє фінансування. З іншого боку, у епоху ШІ з’являтимуться багато стартапів-єдинорогів із оцінкою понад 1 мільярд доларів, які не мають відкритих джерел фінансування і будуть залежати від приватного ринку. Це ще більше підсилює роль приватного кредитування у ланцюжку створення цінності ШІ.

За оцінками Morgan Stanley, до 2028 року приватне кредитування забезпечить понад половину зовнішнього фінансування для будівництва дата-центрів, що становитиме понад 1,5 трильйона доларів, і стане основним джерелом фінансування для галузі ШІ. У разі, якщо ринок стане більш обережним і кредитні ресурси звузяться, це може спричинити ризик розриву ланцюга фінансування і погіршення темпів зростання компаній та їхньої прибутковості.

A: Ризики приватного кредитування зосереджені у NeoCloud

[Тут має бути додатковий текст або графіка, що ілюструє ризики NeoCloud, але у наданому тексті він відсутній.]

Ви вже підписані? Якщо так, натисніть тут для входу.

Стати підписником
Отримуйте повний сервіс M Square

Безліч переглядів макро-графіків без обмежень
Ключові індекси глобальних інвестицій

Ексклюзивні аналітичні звіти
Щомісяця 6-8 статей про важливі події та дані

Інструментарій для досліджень
Створення власних графіків
Бек-тестування показників

Найпрофесійніше макро-спільнота
Таємні індикатори користувачів
Обмін думками

Підписатися зараз

[Кнопки та додаткові посилання залишаються без змін]