Сподівання на зниження ставки згасають, оскільки долар досягає однорічного максимуму

Очікування щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи поступово зникають, індекс долара США піднявся до найвищого рівня за місяць, здобувши приріст у 0,20%. Сильний долар відображає зміну настроїв на ринку щодо монетарної політики: останні економічні сигнали свідчать про те, що центральний банк може залишити ставки без змін, а не почати агресивний цикл зниження, як раніше передбачали ринки.

Як змішаний звіт з працевлаштування зберігає низькі шанси на зниження ставок

Останній звіт про зайнятість дав різні сигнали, які змінили очікування щодо ставок. Зростання кількості нефермерських робочих місць на 50 000 не досягло очікуваних 70 000 — при цьому переглянуті дані за листопад знизилися з 64 000 до 56 000. Інші показники праці показали більш стійку ситуацію: рівень безробіття знизився на 0,1 процентного пункту до 4,4%, перевищивши очікувані 4,5%, а середня погодинна заробітна плата прискорилася до 3,8% у річному вимірі, перевищивши прогноз у 3,6%.

Цей парадокс — слабке створення робочих місць при напруженості на ринку праці та зростанні заробітної плати — переконав багатьох трейдерів у тому, що Федеральна резервна система не має достатніх підстав для зниження ставок. Ринкові ціни наразі оцінюють ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у кінці січня на рівні всього 5%. Окрім даних з праці, додатковий тиск чинять дані з ринку житла: у жовтні кількість початих будівництв зменшилася на 4,6% місяць до місяця до 1,246 мільйона, що є найнижчим рівнем за п’ять з половиною років і менше за прогноз у 1,33 мільйона.

Тим часом, індекс споживчих настроїв університету Мічигану за січень піднявся на 1,1 пункт до 54,0, перевищивши очікувані 53,5, а очікування інфляції на один рік залишилися на високому рівні 4,2%, що вище за прогноз у 4,1%. Очікування інфляції на 5–10 років зросли до 3,4% з 3,2% у грудні, перевищивши прогноз у 3,3%. Президент Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік підкреслив ці побоювання, зробивши коментарі, які сприймаються як трохи більш яструбині, наголошуючи на збереженні високої інфляції, незважаючи на деяке охолодження попиту на працю.

Розбіжності між центробанками: чому підтримка долара у 2026 році залишається під питанням

Довгострокова перспектива має більш нюансований характер. Ринки наразі закладають у ціни приблизно 50 базисних пунктів зниження ставок Федеральною резервною системою до 2026 року, що різко контрастує з іншими великими центробанками: Банк Японії очікує підвищення ставки на 25 базисних пунктів, тоді як Європейський центральний банк планує залишити ставки без змін.

Однак ця картина починає зникати з появою нових даних. Можливий кандидат у нові голови Федеральної резервної системи — м’який прихильник, зокрема, згідно з Bloomberg, Кевін Хассет, що тисне на долар. Водночас Трамп заявив, що оголосить свій вибір на початку 2026 року. Більш негайний тиск чинять значні ін’єкції ліквідності ФРС: з початку грудня тривають покупки казначейських облігацій на суму 40 мільярдів доларів, що розширює грошову масу і стримує очікування щодо підвищення ставок.

Ускладнює ситуацію й те, що Верховний суд відтермінував розгляд законності тарифних політик Трампа до наступної середи. Якщо тарифи будуть оскаржені й скасовані, це може послабити долар, оскільки втрати доходів від тарифів, ймовірно, погіршать бюджетний дефіцит США — фактор, що зазвичай тисне на валюту в середньостроковій перспективі.

Слабкість євро та тиск на йену створюють складну валютну динаміку

Євро різко впало під час останньої сесії торгів, знизившись на 0,21%, оскільки посилилася сила долара. Однак дані з Єврозони підтримали валюту: у листопаді роздрібні продажі зросли на 0,2% місяць до місяця (перевищивши прогноз у 0,1%), а промислове виробництво Німеччини несподівано підскочило на 0,8% у порівнянні з попереднім місяцем, проти очікуваного скорочення на 0,7%. Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев зазначив, що поточні ставки залишаються доречними з урахуванням існуючих даних та траєкторії інфляції, а ринкові свопи вказують на ймовірність усього 1% підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Японська йена зазнала ще більшого тиску, опустившись до однорічного мінімуму щодо долара, оскільки пара USD/JPY зросла на 0,66%. На курс вплинули кілька факторів: Bloomberg повідомляє, що Банк Японії ймовірно залишить ставки без змін на січневому засіданні, незважаючи на підвищений прогноз зростання економіки. Індекс провідних економічних показників Японії за листопад досяг 1,5-річного максимуму — 110,5, а споживчі витрати зросли на 2,9% у річному вимірі, що є найбільшим зростанням за шість місяців і значно перевищує прогноз у 1% зниження. Однак ці позитивні сигнали не підтримали валюту.

Зростання геополітичної напруженості посилює слабкість йени: контроль за експортом Китаю щодо товарів із потенційним військовим застосуванням і зростаючий конфлікт між Китаєм і Японією створюють додатковий тиск. Крім того, уряд Японії оголосив про намір збільшити оборонний бюджет до рекордних 122,3 трильйонів ієн ($780 мільярдів) у наступному фінансовому році, що викликає ширші фіскальні побоювання. Політична невизначеність також грає роль: повідомляється, що прем’єр Танаїчі може розпустити нижню палату парламенту. Ринки наразі оцінюють ймовірність підвищення ставки Банку Японії на січневому засіданні як нульову.