【Ринковий швидкий огляд】Ринкові коливання дуже сильні, при плануванні AI обов’язково враховуйте п’ять ключових QA!

Ми хочемо, щоб ви знали:

Під час початку війни між США та Іраном ринок зосереджувався на зростанні цін на нафту та інфляції, ми також опублікували кілька статей на цю тему. У цій статті ми повертаємося до розгляду інших питань, що викликають занепокоєння на ринку, зокрема, кілька випадків ризиків приватного кредитування за останній місяць, а також можливість, що штучний інтелект (ШІ) зможе зруйнувати софтверний сектор; одночасно, у секторі апаратного забезпечення, після оптимістичного звіту Nvidia ціна акцій знизилася, що свідчить про посилення уваги ринку до ризиків переоцінки.

Різні побоювання та повномасштабний конфлікт на Близькому Сході ще більше погіршують ситуацію, що призводить до падіння загальної ринкової динаміки. Станом на 10 березня індекс S&P 500 з початку року майже не показує зростання. Тому, після аналізу ситуації на Близькому Сході у двох попередніх коротких оглядах, у цій статті ми детальніше розглянемо п’ять основних питань, що викликають занепокоєння на ринку, включаючи приватне кредитування, апокаліптичні прогнози для SaaS, а також нові побоювання щодо монетизації ШІ.

Основні моменти статті:
Питання 1: Чи існує системний ризик у приватному кредитуванні, і наскільки він зростає?
Питання 2: На що слід звернути увагу, залежність капіталовкладень ШІ від приватного кредитування?
Питання 3: Чи призведе розвиток ШІ до значного зростання рівня безробіття та економічної рецесії?
Питання 4: Чи є теорія про кінець SaaS правдою? Чи зможе ШІ зруйнувати його традиційний захист?
Питання 5: Чи існують ризики для апаратного забезпечення ШІ?

П: Чи існує системний ризик у приватному кредитуванні, і наскільки він зростає?

Крім конфлікту між США та Іраном, нещодавні ризики ліквідності приватного кредитування знову стали предметом обговорення. Після краху регіональних банків, таких як Zions Bancorp та Western Alliance, а також автокредитної компанії Tricolor минулого року, у лютому цього року знову почалися проблеми: спершу компанія з управління активами Blue Owl Capital обмежила викуп своїх роздрібних боргових фондів, а 27 лютого британська іпотечна компанія Market Financial Solutions (MFS), яка залучила фінансування від кількох великих фінансових інститутів, оголосила про банкрутство. Крім того, великі компанії з управління активами, такі як BlackRock і Blackstone, повідомили про рекордні обсяги викупів приватних кредитів, частина з яких вже досягла лімітів.

Ці ризики, пов’язані з неповною прозорістю нефінансових інституцій (NDFIs), викликають занепокоєння і нагадують попередження Джеймі Даймона, голови JPMorgan, минулого року: «Коли ви бачите одну таргану, можливо, їх ще більше». Це підсилює побоювання, що у приватному кредитуванні може ховатися більш масштабний системний ризик. Індекс банківського сектору KBW також у цей період знизився на 6% після новин про банкрутство MFS, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня минулого року.

В: Банківські ризики нефінансових кредитів контрольовані, ліквідність низька

Щодо ймовірності виникнення кризових ситуацій, ми залишаємося досить оптимістичними, оскільки більшість банків мають обмежений рівень ризику щодо NDFIs. За даними S&P Global Market Intelligence, у четвертому кварталі 2025 року найбільші банки США за обсягом кредитування нефінансових інституцій (NDFI), що становить близько 85% усього ринку, мають відносно низький рівень ризику: їхні кредити до NDFI становлять менше 20% активів, і лише в 8 банках цей показник перевищує 10%. Це свідчить про те, що ризики зосереджені в межах контролю.

Навіть у разі масових дефолтів NDFIs, це не повинно спричинити системну кризу у фінансовій системі. Важливо зазначити, що рівень дефолтів за кредитами до NDFI у банківському секторі залишився стабільним і у четвертому кварталі 2025 року становить лише 0,14%, що свідчить про те, що поточні проблеми швидше локальні, ніж системні.

П: На що слід звернути увагу, залежність капіталовкладень ШІ від приватного кредитування?

Ми вважаємо, що важливо звернути увагу на зростаючу роль приватного кредитування у фінансуванні ШІ. З одного боку, навіть у великих технологічних компаніях із сильним грошовим потоком, їм важко повністю покрити величезні капітальні витрати на інфраструктуру ШІ, тому зовнішнє фінансування стає все більш необхідним. З іншого боку, у епоху ШІ з’явиться багато стартапів-єдинорогів із оцінкою понад 1 мільярд доларів, які не мають відкритих каналів фінансування і значною мірою залежать від приватного ринку. Це ще більше підсилює роль приватного кредитування у ланцюжку створення цінності ШІ.

За оцінками Morgan Stanley, до 2028 року приватний кредитний ринок надасть понад 1,5 трильйона доларів фінансування для будівництва дата-центрів, що становитиме понад половину необхідних коштів і зробить його основним джерелом фінансування для галузі ШІ. У разі, якщо ринок стане більш обережним і кредитні ресурси звузяться, це може спричинити ризик розриву ланцюга фінансування і погіршення темпів зростання компаній та їхньої прибутковості.

В: Ризики приватного кредитування у NeoCloud

(Залишено без перекладу, оскільки це внутрішній посилання або елемент інтерфейсу)

Ви вже підписані? Якщо так, увійдіть тут.

Стати підписником
Отримуйте повний сервіс M Square

Безліч переглядів макро-графіків без обмежень
Ключові індекси глобальних інвестицій

Ексклюзивні аналітичні звіти
Щомісяця 6-8 статей про важливі події та дані

Інструментарій для досліджень
Самостійне створення ключових графіків
Перевірка історичної ефективності

Найпрофесійніше макро-спільнота
Таємні індикатори користувачів
Обмін думками

Зараз підписатися

Клікніть на питання, щоб отримати відповідь від MM AI
*
Чи може зростання ризиків приватного кредитування спричинити системну кризу?
💡 Ризики приватного кредитування, хоча і з’явилися на поверхні, залишаються контрольованими, оскільки банки мають обмежений рівень ризику щодо NDFIs, а рівень дефолтів залишається низьким. Це зменшує ймовірність системної кризи.
*
На що слід звернути увагу, залежність капіталовкладень ШІ від приватного кредитування?
💡 Залежність приватного кредитування від фінансування ШІ зростає, особливо у нових NeoCloud-компаніях. У разі консервативної ринкової поведінки це може збільшити ризик розриву ланцюга фінансування і погіршити темпи зростання та прибутковість.
*
Чи призведе розвиток ШІ до значного зростання безробіття і рецесії?
💡 У короткостроковій перспективі ШІ може викликати деяке безробіття через заміщення робочих місць, але у довгостроковій перспективі його ефекти сприятимуть створенню нових професій і підвищенню продуктивності. Економічний ріст США і зростання продуктивності свідчать, що вплив ШІ не є однозначно негативним.
*
Чи може ефект відновлення ШІ перевищити ефект заміщення і сприяти зайнятості?
💡 Ефект відновлення ШІ, ймовірно, перевищить ефект заміщення. Спочатку можливі скорочення робочих місць, але з розвитком технологій і зниженням витрат з’являться нові вакансії, а підвищення продуктивності сприятиме створенню робочих місць.
*
Чи зберігають SaaS-компанії свої переваги у епоху ШІ?
💡 SaaS-компанії з бар’єрами у доступі, даних і технологіях зберігають свої переваги, оскільки ці бар’єри дозволяють глибше інтегрувати ШІ у дані, процеси і системи, підсилюючи, а не знищуючи, їхні існуючі сервіси.
*
Чи існує ризик перенакрутки апаратного забезпечення для ШІ?
💡 Так, існує потенційний ризик перенакрутки запасів апаратного забезпечення для ШІ. Збільшення запасів Nvidia, особливо у сегментах «в процесі виробництва» і «готової продукції», свідчить про підготовку до великих поставок, але потрібно стежити за змінами запасів у першій половині 2026 року, щоб визначити, чи не відбувається перенакрутка.
*
Як ефективно управляти активами у умовах багатьох ризиків?
💡 У таких умовах оптимальною стратегією є диверсифікація активів. Основний фокус — технологічний сектор, а решту розподіляти між «агресивними» і «захисними» активами, залежно від ризикового профілю і ринкових настроїв, щоб адаптуватися до змін у потоках капіталу.