Ринок какао стикається з тиском через надлишкові глобальні запаси

Ф’ючерси на какао різко знизилися у вівторок через боротьбу ринків із високими рівнями запасів та тривалими умовами перенасичення. Травневий ф’ючерс на Нью-Йоркське какао знизився на 25 пунктів (-0,81%), а березневий лондонський какао — на 36 пунктів (-1,65%), обидва контракти досягли багаторічних мінімумів. Це зниження стало сьомим поспіль тижнем падіння цін, що відображає фундаментальні зміни у ринковій динаміці, викликані глобальним надлишком пропозиції, яка перевищує відновлення попиту.

Високі запаси та виробничі надлишки спричиняють обвал цін

Ринок какао бореться із перенасиченням пропозиції, яке не має ознак зменшення. За даними Міжнародної організації какао (ICCO), світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона метричних тонн. StoneX нещодавно спрогнозував глобальний надлишок у 287 000 тонн для сезону 2025/26, а у 2026/27 очікується ще більший надлишок — 267 000 тонн. Ці прогнози підкреслюють масштаб дисбалансу пропозиції.

Запаси какао у сховищах досягли 5,5-місячного максимуму — 2,1 мільйона мішків у вівторок, оскільки міжнародні покупці залишаються стриманими у купівлі за офіційними цінами фермерів, встановленими виробниками з Кот-д’Івуару та Гани. Обидві країни знизили ціни для фермерів — Гана майже на 30%, а Кот-д’Івуар приблизно на 35% для свого середньократного врожаю, що починається у квітні — але покупці все ще вагаються. Ця цінова нерівність спричинила накопичення доступних запасів, які шукають канали розподілу.

Благополучні умови для вирощування у Західній Африці, ймовірно, додатково підсилять врожай у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери повідомляють про більші та здоровіші боби, ніж минулого року. За даними галузевих джерел, кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7%, що свідчить про перспективи щедрого врожаю і подальшого тиску надлишку пропозиції.

Слабкий попит ускладнює ринкову ситуацію

Крім виробничого надлишку, занепокоєння щодо попиту посилили тиск на зниження цін. Споживачі реагують на високі ціни на шоколад, що зменшує обсяги покупок у всьому ланцюгу доданої вартості. Компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила про зниження обсягів продажу у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився у листопаді, через слабкий попит і стратегічний перехід до більш прибуткових продуктів.

Звіти про обробку какао по всьому світу демонструють глибину слабкості попиту. Європейські обсяги обробки какао знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн у четвертому кварталі — найнижчого за 12 років показника, значно гіршого за очікування аналітиків, які прогнозували зниження на 2,9%. Обсяги обробки какао в Азії скоротилися на 4,8% до 197 022 тонн, а в Північній Америці майже не змінилися — зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн. Це синхронне ослаблення попиту у всіх основних регіонах підкреслює вразливість ринку какао.

Обмежені перспективи для зростання цін

Хоча на горизонті з’являються деякі виробничі перешкоди, вони недостатньо підтримують короткострокове відновлення цін. В Кот-д’Івуарі прогнозують зниження виробництва у 2025/26 році на 10,8% у порівнянні з попереднім роком — до 1,65 мільйона тонн з 1,85 мільйона у 2024/25. У Нігерії Асоціація какао прогнозує подібне зниження на 11% до 305 000 тонн. Однак ці очікувані зниження компенсуються вже існуючими великими запасами та значним виробництвом у поточному західноафриканському врожаї.

Доставки до портів у Кот-д’Івуарі дещо сповільнилися — 1,31 мільйона тонн відвантажено станом на кінець лютого, що на 3,7% менше, ніж у минулому році, — але ця незначна зменшення навряд чи суттєво звузить ринок у умовах такого високого глобального рівня запасів. ICCO оцінила надлишок у 2024/25 році у 49 000 тонн — перший за чотири роки — а Rabobank нещодавно знизив прогноз надлишку у 2025/26 році з 328 000 до 250 000 тонн, що свідчить про очікування деякого звуження ринку, але все ще зберігається перенасичення.

Експорт какао з Нігерії у грудні зріс на 17% у порівнянні з минулим роком і склав 54 799 тонн, що додає ще один фактор тиску на ціни у всьому секторі какао.