Повний посібник з арбітражної торгівлі: пояснення ставок фінансування та спредів

Арбітражна торгівля являє собою складний інвестиційний підхід, що використовує цінові диспропорції між різними ринками або торговими майданчиками. Ця стратегія стає все більш доступною для роздрібних трейдерів завдяки сучасним платформам обміну. Найпоширенішими формами арбітражної торгівлі на ринках криптовалют є спот-ф’ючерсний арбітраж, арбітраж ставок фінансування та міжринковий спред-арбітраж.

Розуміння основ арбітражної торгівлі

За своєю суттю, арбітражна торгівля полягає у одночасному виконанні купівельних і продажних ордерів на один і той самий актив на різних ринках з метою отримання прибутку від цінових неефективностей. Замість спекуляцій на напрямок цін, арбітражні трейдери використовують тимчасові дисбаланси — чи то різниці у ставках фінансування, чи цінових спредах між спотовим і деривативним ринками.

Ключ до успішної арбітражної торгівлі — точність виконання. Розміщуючи обидва ордери через скоординовані механізми, трейдери можуть мінімізувати проскальзування і забезпечити одночасне виконання обох частин угоди. Це зменшує ризик потрапляння під вплив однієї сторони угоди, поки очікуєте заповнення іншої.

Арбітраж ставок фінансування: позитивні та негативні стратегії

Одна з найпопулярніших форм арбітражу — використання ставок фінансування у безстрокових ф’ючерсах. Ставки фінансування — це періодичні платежі між тримачами довгих і коротких позицій, спрямовані на підтримку цін безстрокових контрактів у відповідності з цінами споту.

Позитивний арбітраж ставок фінансування

Коли ставки фінансування позитивні, тримачі довгих позицій платять коротким. У такій ситуації позитивний арбітраж передбачає:

• купівлю активу на спотовому ринку (відкриття довгої позиції)
• відкриття короткої позиції у безстроковому ф’ючерсі
• отримання стабільних доходів від ставок фінансування від тримачів довгих позицій

Наприклад, якщо BTC торгується за $30 000 у спотовому ринку, а ставка фінансування у безстроковому контракті позитивна, трейдер може купити 1 BTC у спотовому ринку і одночасно коротити 1 BTC у ф’ючерсі. Навіть якщо ціни залишаються стабільними, трейдер отримує прибуток від накопичених платежів за ставками. Спотова покупка і коротка позиція у ф’ючерсі створюють ідеально хеджований портфель — будь-які прибутки або збитки в одному ринку компенсуються в іншому, залишаючи лише дохід від ставок фінансування.

Негативний арбітраж ставок фінансування

Коли ставки стають негативними, тримачі коротких позицій отримують платежі від тримачів довгих. У цій ситуації трейдери можуть:

• коротити актив у спотовому ринку
• відкривати довгу позицію у безстроковому ф’ючерсі
• збирати доходи від ставок фінансування з часом

Ця стратегія менш поширена через складність короткого продажу, але принцип залишається ідентичним — фіксувати ставку фінансування, зберігаючи нейтральну позицію щодо ринку.

Спред-арбітраж: використання цінових різниць

Крім ставок фінансування, арбітражна торгівля також використовує спред між цінами у спотових і ф’ючерсних ринках. Ці спреди природно виникають через часову вартість, витрати на позики та ринкові неефективності.

Як працює спред-арбітраж

Механізм простий:

• купити актив у ринку з нижчою ціною (зазвичай спот)
• одночасно продати його у ринку з вищою ціною (зазвичай ф’ючерс або інший майданчик)
• отримати прибуток від різниці цін

Якщо BTC торгується за $29 950 у спотовому ринку і за $30 100 у тримісячному ф’ючерсі, досвідчений арбітражний трейдер може зафіксувати спред у $150, купивши спот і продавши ф’ючерс. Після закінчення терміну дії ф’ючерса ціни зійдуться, і спред зменшиться — закріплюючи прибуток.

Перевага спред-арбітражу — його передбачуваність. На відміну від напрямкової торгівлі, прибутки від спреду залежать від повернення цін до середнього рівня, а не від прогнозування абсолютних рухів цін.

Розумне ребалансування: управління ризиками у двоголових позиціях

При одночасному виконанні арбітражних угод з обох сторін ринок може заважати виконанню. Механізми розумного ребалансування автоматично контролюють рівень заповнення обох частин і розміщують коригувальні ордери при виникненні дисбалансів.

Як працює розумне ребалансування

Система моніторить обидва ордери кожні кілька секунд. Якщо одна частина заповнена на 60%, а інша лише на 40%, автоматично розміщується ринковий ордер для балансування. Зазвичай цей процес включає:

• перевірку статусу виконання з періодичністю
• обчислення різниці у кількості між частинами
• розміщення ринкових ордерів для вирівнювання заповнень
• повторне ребалансування протягом фіксованого періоду (зазвичай 24 години)
• скасування незаповнених ордерів після закінчення періоду

Завдяки підтримці збалансованих позицій трейдери уникають концентрації ризику у напрямковій торгівлі. Якщо, наприклад, ордер на купівлю споту заповнюється значно швидше, ніж ордер на ф’ючерс — портфель стає довгим, що створює ризик. Ребалансування запобігає цій асиметрії.

Маржа та застави у арбітражній торгівлі

Сучасні стратегії арбітражу виграють від систем маржінгу, які по-різному враховують хеджовані позиції. Якщо у вас є довга позиція у споті і коротка у ф’ючерсі, ризиковий профіль значно нижчий, ніж при відкритті чистої довгої або короткої позиції.

Оптимізація застав

Торгові платформи зазвичай дозволяють використовувати сотні активів у ролі застави. Якщо ви тримаєте 1 BTC у спотовому режимі і використовуєте його як заставу для короткої позиції у ф’ючерсі, ризик ліквідації залишається низьким, оскільки позиції ідеально хеджовані. Коливання цін BTC лише змінюють нереалізований прибуток або збиток між двома частинами, не збільшуючи ризик.

Ця ефективність маржі дозволяє трейдерам виконувати арбітражні стратегії з меншими капітальними затратами, ніж при напрямковій торгівлі.

Покроковий гід виконання арбітражних угод

Виконання арбітражної торгівлі включає кілька ключових кроків, які зазвичай стандартизовані на платформах:

Крок 1: Доступ до інтерфейсу арбітражної торгівлі
Перейдіть до інструментів арбітражу на обраній платформі. Зазвичай вони розміщені у спеціальній секції окремо від спотової або деривативної торгівлі.

Крок 2: Вибір активу та стратегії
Обирайте між ставками фінансування або спред-арбітражем. Інтерфейс зазвичай ранжує можливості за величиною ставки або спреду, що полегшує пошук.

Крок 3: Вибір типу ордеру та напрямку

• Визначте перший напрямок (купити або продати)
• Оберіть між ринковими або лімітними ордерами
• Система автоматично визначить протилежний напрямок для другого ордеру
• Встановіть ціну ордеру — для ставок фінансування орієнтуйтеся на річну ставку; для спредів — на відсотковий спред

Крок 4: Введіть обсяг торгівлі
Задайте розмір позиції. Платформа автоматично застосує цю суму до обох частин з протилежними напрямками. Переконайтеся, що у вас достатньо маржі для обох.

Крок 5: Увімкніть функцію ребалансування
Активуйте автоматичне ребалансування для зменшення ризиків виконання. Це особливо важливо для великих ордерів, де часткове заповнення може відбуватися у різний час.

Крок 6: Підтвердження та моніторинг
Виконайте ордер і слідкуйте за обома частинами. Більшість платформ надають у реальному часі інформацію про:

• статус виконання кожної частини
• сумарне заповнення обох
• поточний дохід від ставок (для ставок фінансування)
• ефективність спреду (для спред-торгівлі)

Крок 7: Управління позицією
Після повного заповнення обох частин активно керуйте позицією:

• слідкуйте за графіками ставок фінансування (для ставок)
• відстежуйте час до закінчення контракту (для ф’ючерсів)
• плануйте вихід перед закінченням контракту
• аналізуйте доходи від ставок або реалізований спред

Ризики та управління ліквідацією

Незважаючи на хеджований характер арбітражу, існують суттєві ризики.

Ризик виконання
При одночасному розміщенні обох частин ринок може спричинити нерівномірне заповнення. Одна частина може виконатися швидко, а інша — з затримкою або недостатньою ліквідністю. Це створює тимчасовий дисбаланс і ризик напрямкової експозиції, поки обидві частини не заповняться.

Ризик ліквідації
Якщо одна частина не заповниться, але маржа буде витрачена через іншу, можливе ліквідування. Наприклад, якщо коротка позиція у ф’ючерсі заповниться, а спотова — ні, ви залишаєтеся з відкритою короткою позицією без хеджу і потребуєте достатньої маржі, щоб уникнути ліквідації при несприятливих рухах цін.

Обмеження розумного ребалансування
Хоча автоматичне ребалансування допомагає, воно залежить від доступної ліквідності. При значних розширеннях спредів або зниженні ліквідності ринкові ордери можуть виконатися за несприятливими цінами, зменшуючи очікуваний прибуток.

Вимоги до підтримуючої маржі
Під час ребалансування вимоги до маржі можуть змінюватися. Переконайтеся, що у вас достатньо запасів маржі для обох частин, щоб врахувати волатильність цін і пороги ліквідації.

Часті запитання про арбітражну торгівлю

Коли найкращий час для арбітражу?
Арбітражна торгівля найбільш ефективна, коли:

• існують значні спреди між спотом і ф’ючерсами
• ставки фінансування високі (особливо позитивні, що дають дохід)
• ви працюєте з великими обсягами і хочете одночасно виконати обидва боки
• закриваєте позиції на різних ринках і потрібна точність виконання

Як обчислювати доходність від ставок фінансування?
Зазвичай вона річнається так: береться сумарний ставковий коефіцієнт за останні 3 дні, діляться на 3, потім множать на 365 і ділять на 2 (через чергування довгих і коротких ставок). Це дає приблизний APR, але ставки змінюються, тому це лише орієнтир.

Чи можна закривати існуючі позиції за допомогою арбітражу?
Так, багато платформ підтримують одночасне закриття протилежних позицій через арбітраж. Це корисно для управління великими портфелями.

Підтримують субрахунки арбітраж?
Залежить від того, чи мають субрахунки доступ до єдиного торгового рахунку (cross-collateral). Більшість платформ дозволяє арбітраж у всіх субрахунках UTA.

Який режим маржі підходить для арбітражу?
Зазвичай потрібен режим Cross Margin у системі єдиного торгового рахунку, оскільки він дозволяє використовувати спільний пул застави для обох позицій.

Чому ордер може не виконатися?
Зазвичай через недостатню маржу. Обидві частини потребують достатнього заставного забезпечення. Якщо його недостатньо, зменшіть обсяг.

Що станеться, якщо вимкнути автоматичне ребалансування?
Без автоматичного ребалансування система вважає, що ви самостійно розмістили обидва ордери і не буде їх автоматично коригувати. Незаповнені ордери залишаються активними до скасування або закінчення терміну.

Як довго триває активність ребалансування?
Зазвичай — 24 години. Після цього незаповнені ордери автоматично скасовуються, і стратегія припиняється.

Що спричиняє дисбаланс навіть при активному ребалансуванні?
Недостатня ліквідність або зниження маржі під час ребалансування. Швидкі рухи цін можуть змусити ордери виконатися за ширшими спредами, зменшуючи очікуваний прибуток.

Як впливають скасування на арбітраж?
Якщо ви вручну скасуєте одну частину, стратегія зазвичай припиняється. Більшість платформ або автоматично скасовують іншу частину (якщо активне ребалансування), або залишають її працювати самостійно (якщо ребалансування вимкнено). Перед використанням уточніть поведінку вашої платформи.

На скільки ринків можна одночасно виконувати арбітраж?
Зазвичай — на два ринки (один спот і один дериватив). Деякі платформи пропонують більш складні інструменти для багатоголових стратегій, але базовий арбітраж зазвичай обмежений двома ринками або контрактами одночасно.

Арбітражна торгівля залишається однією з найскладніших стратегій для активних трейдерів криптовалют. Розуміння механізмів ставок фінансування, динаміки спредів і особливостей виконання дозволяє систематично отримувати прибуток з ринкових неефективностей, зберігаючи при цьому ретельно хеджовані позиції.