Чому Costco залишає курс на рішення щодо розділу акцій

Розбиття акцій є важливим етапом для процвітаючих компаній — вони сигналізують про досягнення бізнесом та його капіталізацією вражаючих оцінок. Хоча розбиття не змінює фактичну вартість частки інвестора, воно перетворює цю частку у менші, більш зручні для сприйняття одиниці. Така доступність зазвичай приваблює ширшу базу інвесторів, а сама дія розбиття зазвичай відображає тріумф акції; компанії, що ділять акції, роблять це саме тому, що їхні ціни суттєво зросли. Однак відсутність розбиття не обов’язково свідчить про слабкість. Costco Wholesale (NASDAQ: COST) торгується біля рівня $700 і цілком може здійснити розбиття без втрати оцінки. Питання не в тому, чи може Costco провести розбиття — а чому компанія цього не зробила.

Два десятиліття без реструктуризації акцій

Останнє розбиття акцій Costco відбулося на початку 2000 року, коли роздрібний гігант здійснив розподіл 2 за 1. Перед тим кілька розбиттів відбулися у 1990-х, але з початком нового тисячоліття — ні. Якби керівництво дозволило собі зробити розбиття сьогодні, 2 за 1 підвищило б ціну приблизно до $350 — все ще зберігаючи преміум. Більш агресивне розбиття 7 за 1 знизило б ціну до близько $100, що є привабливим рівнем для багатьох компаній після розбиття. Математика проста; рішення, очевидно, — ні.

Високі оцінки не визначають стратегію розбиття

Серед компаній індексу S&P 500 Costco входить до числа найдорожчих. Однак на ринку є ще дорожчі цінні папери, які ніколи не проходили через розбиття. Акції Chipotle Mexican Grill перевищують $2300, а NVR, забудовник житла, — понад $7400 — жоден з них не здійснював розбиття. Ціна сама по собі не є достатнім аргументом. Ідеальний приклад — Warren Buffett і його Berkshire Hathaway: акції класу A, оцінені понад $550 000, ніколи не ділилися, тоді як акції класу B, що коштують близько $370, з 1996 року рідко проходили через розбиття. Це розходження відкриває істинну суть: структура оцінки — це, в кінцевому підсумку, прерогатива керівництва. Лідерство визначає політику; ціна акції лише дає контекст.

Чому останні роки не спонукали до дій

Якби Costco був схильний до розбиття, 2022 рік був би ідеальним моментом. Того року акція наблизилася до $600, і американський бізнес переживав справжній бум розбиттів — Amazon, Alphabet і Tesla всі дозволили собі розподіл. Ринок був у захваті від реструктурованих акцій. Відмова Costco тоді свідчить про глибоку інституційну впевненість у відсутності необхідності. Тиша компанії з того часу лише підтверджує цю позицію. Відмовлятися діяти, коли середовище це дозволяє, — свідчення свідомої, послідовної філософії.

Фінансова міцність перевищує питання структури акцій

У епоху, коли дробові акції стали звичайним явищем, розбиття втратило свою формальну вагу. Важливіше — операційна досконалість, і Costco тут демонструє високий рівень. У кварталі, що закінчився у листопаді 2023 року, компанія заробила 57,8 мільярдів доларів доходу, що на 6% більше порівняно з попереднім роком, а прибуток зріс на 16% до приблизно 1,6 мільярда доларів. Цей імпульс зберігається. Лояльність бренду та операційна стійкість зробили Costco провідним активом для довгострокових інвесторів. Компанія довела свою здатність адаптуватися в різних економічних умовах, підтверджуючи свою фундаментальну міцність. Торгуючись майже за 50 разів прибутку за останніми даними, оцінка не є дешевкою, але поєднання стабільного зростання, сильних можливостей міжнародного розширення та операційної майстерності робить цю цінну паперу надійним довгостроковим інвестиційним активом — незалежно від високої ціни акцій.

Історія Costco підкреслює ширше інвестиційне правило: технічні коригування, такі як розбиття акцій, мають набагато менше значення, ніж якість самого бізнесу. Поки Costco продовжує виконувати свою основну місію — надавати цінність членам, стимулювати зростання порівняльних продажів і підтримувати операційну ефективність — питання про те, чи розділяються акції, стає майже беззмістовним.