Сигнали ринкової оцінки та 2026: коли станеться крах фондового ринку?

S&P 500 продемонстрував вражаючі результати у 2025 році, зростаючи на 16%, що стало третім поспіль роком двозначних прибутків. Однак під цим бичачим фасадом зростають побоювання щодо можливих значних перешкод у 2026 році — році, коли сценарії краху фондового ринку стають дедалі більш реальними. Представники Федеральної резервної системи почали піднімати тривогу щодо завищених цін на активи, а кілька структурних факторів вказують на можливу турбулентність попереду.

У вересні голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл заявив, що оцінки акцій здаються «досить високими» за багатьма показниками. З того часу індекс продовжив зростати, підвищуючи коефіцієнти ціна-прибуток до незручних високих рівнів. Це поєднання часу та крайніх оцінок викликає важливе питання: чи насувається корекція ринку?

Завищені оцінки — історичний попереджувальний сигнал

Згідно з Yardeni Research, зараз S&P 500 торгується за прогнозним співвідношенням ціна-прибуток 22,2, що на 3,5 рази вище за десятирічний середній показник 18,7. Це підвищення цін викликало занепокоєння серед керівництва Федеральної резервної системи. Під час засідання FOMC у жовтні протоколи показали, що кілька учасників відзначили «завищені оцінки активів», попереджаючи про «можливість хаотичного падіння цін на акції». Губернатор ФРС Ліза Кук підтвердила цю точку зору у листопаді, зазначивши «зростаючу ймовірність значних знижень цін активів».

Критично важливо, що S&P 500 рідко торгувався вище 22 разів прогнозних прибутків, і кожен такий випадок має сумний історичний прецедент. Коли індекс досягав таких високих оцінок під час бульбашки дот-ком у кінці 1990-х, він знизився на 49% до жовтня 2002 року. Під час піку оцінок у 2021 році, на фоні стимулювальних програм пандемії, індекс знизився на 25% до жовтня 2022 року. Останнім часом, після сплеску оцінок у 2024 році через оптимізм щодо тарифних політик, S&P 500 знизився на 19% до квітня 2025 року. Жоден із цих спадів не був сталим, але кожен показав, що крайні оцінки рано чи пізно коригуються різко.

Вибори в середині терміну історично ускладнювали ринкову ситуацію

Крім оцінок, календар сам по собі створює ризики. Вибори в середині терміну формують особливу динаміку ринку. З моменту заснування S&P 500 у 1957 році індекс пройшов 17 циклів виборів у середині терміну і в середньому давав лише 1% прибутку в ці роки — на тлі середньорічного показника 9% з моменту створення. Коли партія чинного президента потрапляє під вибори в середині терміну, результати зазвичай слабкі. Індекс у ці періоди знижувався в середньому на 7%.

Чому виникає цей патерн? Політична невизначеність негативно впливає на настрої інвесторів. Вибори в середині терміну зазвичай призводять до втрати депутатських місць правлячою партією, що ставить під сумнів стабільність економічної політики. У ці періоди учасники ринку стають обережні, капітал рухається обережно, і фондові індекси зазвичай знижуються. Однак цей патерн не триває вічно. За даними Carson Investment Research, шість місяців після виборів у середині терміну (листопад — квітень) є найсильнішим періодом торгівлі в рамках чотирирічного президентського циклу, з середнім прибутком 14%. Це означає, що будь-яка корекція у 2026 році може бути тимчасовою.

Поєднання цих факторів: рецепт обережності на ринку

Хоча ні завищені оцінки, ні період виборів у середині терміну не гарантують спад, їхній збіг вимагає обережності від інвесторів. Сценарій краху ринку стає цілком реальним при багатосторонньому аналізі. Постійна увага Федеральної резервної системи до ризику переоцінки, разом із історично слабкими результатами у період виборів у середині терміну та поточними коефіцієнтами PE, що передували кожному різкому падінню з 1990-х років, свідчать, що 2026 рік заслуговує підвищеної обережної позиції.

Питання, коли саме ринок може зазнати корекції, залишається без відповіді — ринковий таймінг рідко працює. Однак усвідомлення того, що умови стають дедалі більш сприятливими для волатильності, дозволяє інвесторам коригувати структуру портфеля відповідно. Історичні цикли показують, що епізоди краху фондового ринку, хоча й неприємні, зрештою змінюються періодами відновлення. Головне — розуміти поточні умови і відповідно позиціонуватися.