Прибуток Tractor Supply зменшується, незважаючи на зростання порівняльних продажів на 0,3%

Компанія Tractor Supply (TSCO) зазнала труднощів у своїй четвертій чверті 2025 року, оскільки як прибутки, так і доходи не виправдали очікувань Уолл-стріт. Прибуток на акцію склав 43 центи, що поступається оцінці за версією Zacks у 46 центів і на 2,3% зменшилося порівняно з аналогічним періодом минулого року. Особливо показовим є те, що зростання порівняльних продажів у магазинах склало лише 0,3%, хоча й було позитивним, але значно сповільнилося порівняно з 0,6% у тому ж періоді минулого року.

Загальна картина по доходах була також розчаровуючою. Чистий дохід зріс на 3,3% у порівнянні з минулим роком і склав 3,90 мільярда доларів, але цей показник був нижчим за очікувані 4,01 мільярда доларів. Хоча компанія пояснювала зростання відкриттям нових магазинів і внеском від придбання Allivet, скромне зростання порівняльних продажів у магазинах на 0,3% виявило внутрішні проблеми у реалізації роздрібної торгівлі. Це слабке представлення спричинило різке падіння ціни акцій на 5% одразу після оголошення результатів, при цьому TSCO має рейтинг Zacks #3 (Утримувати). За попередні шість місяців акції вже втратили 4,6% вартості, поступаючись більш широкому сектору, який зріс на 10,4%.

Тиск на прибутки та зміни у споживчих перевагах

Проблеми компанії зумовлені фундаментальним зміщенням у споживчих моделях витрат. Хоча необхідні категорії — товари першої необхідності, споживчі та харчові продукти — залишалися стабільними, попит на необов’язкові товари був повільним. Це розділення у витратах негативно вплинуло на загальну прибутковість, особливо у сегментах великих покупок і спеціалізованих товарів. Невелике зростання порівняльної середньої ціни у 0,3% дало помірний компенсуючий ефект, але було недостатнім для подолання загальних труднощів. Керівництво визнавало ці ринкові динаміки, підтверджуючи свою прихильність до реалізації основних бізнес-стратегій і досягнення частки ринку у фермерському та ранчовому сегментах.

Звуження маржі та виклики у витратах

Валовий прибуток зріс лише на 3% у порівнянні з минулим роком і склав 1,37 мільярда доларів, що розчарувало аналітиків, які очікували зростання на 8,5%. Більш тривожно, що валова маржа зменшилася на 10 базисних пунктів і склала 35,1%, тоді як прогноз Zacks передбачав її зростання до 35,9% (+70 базисних пунктів). Це зниження відображає ідеальну бурю зростаючих витрат: підвищені мита, збільшені витрати на промоакції та логістику тиснули на прибутковість одночасно.

Витрати на продаж, загальні та адміністративні витрати зросли на 6% і склали 1,07 мільярда доларів, збільшившись у відсотковому співвідношенні до продажів до 27,5% з 26,8% у минулому році. Хоча керівництво впроваджувало ініціативи щодо підвищення продуктивності та контролю витрат, заплановані інвестиції та зменшення фіксованих витрат через помірне зростання продажів зменшили їхній ефект. Операційний прибуток знизився на 6,5% до 297,7 мільйона доларів, а операційна маржа скоротилася на 80 базисних пунктів і склала 7,6%, що значно нижче очікуваних 8,4%.

Фінансова стабільність залишається, незважаючи на труднощі з прибутками

Незважаючи на квартальні розчарування, баланс компанії Tractor Supply залишався відносно стабільним у 2025 році. На кінець кварталу компанія мала 194,1 мільйона доларів у готівці та еквівалентах проти 1,76 мільярда доларів довгострокового боргу та 2,58 мільярда доларів загальної власності акціонерів. Операційний грошовий потік за рік склав 1,64 мільярда доларів, фінансуючи як органічне зростання, так і повернення акціонерам.

Капітальні витрати склали 894,8 мільйона доларів у 2025 році, підтримуючи розширення магазинів і цифрову інфраструктуру, пов’язану з проектом Fusion і локалізаційними заходами. Компанія підтверджувала свою прихильність до цінності для акціонерів, повернувши 848,5 мільйона доларів у вигляді викупу акцій (6,6 мільйонів акцій на суму 360,8 мільйона доларів) і дивідендів на 487,7 мільйона доларів. Розширення магазинів тривало помірно: відкрито 99 нових магазинів Tractor Supply і п’ять магазинів Petsense, тоді як закрито чотири магазини Petsense.

Перспективи на 2026 рік: обережні прогнози зростання

Керівництво прогнозує поступове відновлення у 2026 році, очікуючи зростання чистих продажів на 4-6% і розширення порівняльних продажів у магазинах на 1-3%, що суттєво перевищує лише 0,3% у минулому періоді. Очікується, що операційна маржа зросте до 9,3–9,6%, що свідчить про впевненість у відновленні маржі при нормалізації витрат. Прогнозований чистий прибуток становитиме від 1,11 до 1,17 мільярда доларів, що відповідає прогнозу прибутку на акцію у діапазоні 2,13–2,23 долара.

Плани щодо розподілу капіталу передбачають витрати у розмірі 675–725 мільйонів доларів (з урахуванням доходів від продажу та лізингу) і викуп акцій на суму 375–450 мільйонів доларів. Ці зобов’язання свідчать про віру керівництва у привабливість поточних оцінок для викупу акцій і водночас збереження достатніх інвестиційних можливостей для довгострокової конкурентоспроможності у секторі фермерського та ранчового рітейлу.