Використання зміни політики щодо канабісу: дві акції марихуани, орієнтовані на прибутковість у 2026 році

Регуляторний ландшафт для інвестицій у канабіс різко змінився у грудні 2024 року, коли адміністрація Трампа видала виконавчий наказ, що зобов’язує Генерального прокурора переглянути класифікацію марихуани з Списку 1 на Список 3. Хоча бюрократичні процедури затримають впровадження, цей розвиток сигналізує про важливий момент для галузі. Окрім політики, кілька штатів — зокрема Пенсильванія, Флорида, Вірджинія та Міннесота — просувають легалізацію для дорослих, створюючи ширший сприятливий фон для бізнесу у сфері канабісу. Серед публічно торгованих компаній у цій галузі дві виділяються своєю прибутковістю: Green Thumb Industries та NewLake Capital Partners, кожна пропонуючи різні шляхи для інвесторів, що прагнуть експозиції до цієї нової сектора.

Федеральне перерозподілення статусу канабісу відкриває двері до вищих марж

Перекласифікація з Списку 1 на Список 3 має значні фінансові наслідки. Наразі бізнеси у сфері канабісу не можуть списувати стандартні операційні витрати згідно з Податковим кодексом США (Section 280E). Якщо їх перерозподілять, ці компанії зможуть списувати витрати на зарплату, оренду, маркетинг та інші накладні витрати — зміна, яка суттєво покращить маржу прибутку по всій галузі.

Окрім федеральної політики, швидкість розширення на рівні штатів зростає. Пенсильванія та Флорида, два найбільших ринки медичного канабісу в США, готуються до запуску програм продажу для дорослих. Вірджинія та Міннесота також мають високі шанси на розширення, тоді як інші штати продовжують розширювати свої існуючі медичні та обмежені рамки використання. Це багатошарове зростання створює додаткові можливості для операторів із правильною позицією.

Прямі операції з канабісом: шлях Green Thumb до стабільної прибутковості

Green Thumb Industries є прикладом рідкісної компанії у сфері канабісу, яка досягла стабільної прибутковості. Компанія керує 108 диспансерами RISE у 14 штатах і вже восьмий рік поспіль демонструє зростання доходів. У третьому кварталі Green Thumb повідомила про дохід у 291 мільйон доларів, що на 1,6% більше порівняно з минулим роком. Хоча продажі у роздрібних диспансерах знизилися на 1% порівняно з попереднім періодом, доходи від упакованих товарів зросли на 8%, переважно завдяки новим каналам збуту у Нью-Йорку та Огайо.

Профіль прибутковості компанії відображає цю операційну силу. Прибуток на акцію за третій квартал склав 0,10 долара, що вдвічі більше за 0,04 долара у тому ж кварталі 2024 року. Це свідчить, що навіть у складних регуляторних умовах дисципліновані оператори можуть стимулювати зростання чистого прибутку. Диверсифіковані джерела доходу Green Thumb — поєднання прямих роздрібних продажів і розподілу упакованих товарів іншим продавцям канабісу — зменшують залежність від окремих ринків або каналів збуту. Портфель усталених брендів компанії забезпечує конкурентну захищеність у непередбачуваній галузі.

Як і більшість операторів у сфері канабісу, Green Thumb стикається з характерною проблемою — тонкими маржами. Однак компанія зберігає вищу прибутковість, ніж більшість чистих гравців, що дозволяє їй найбільш безпосередньо виграти від федерального перерозподілу статусу та зняття обмежень IRC 280E.

Інвестиції у нерухомість у сфері канабісу: стратегія високого доходу NewLake

NewLake Capital Partners застосовує принципово інший підхід, функціонуючи як траст нерухомості (REIT), що спеціалізується на об’єктах індустрії канабісу. Компанія з Коннектикуту володіє та здає в оренду 34 об’єкти — 15 культиваційних підприємств і 19 диспансерів — у 12 штатах для операторів канабісу. Структура трьохсторонньої оренди (triple-net lease) перекладає більшість операційних витрат на орендарів, що забезпечує NewLake високий рівень передбачуваності грошових потоків.

Визначною рисою NewLake є її дивідендний профіль. REITи зобов’язані розподіляти щонайменше 90% оподатковуваного доходу акціонерам, і з моменту IPO у 2021 році компанія збільшила свої дивіденди на 79%. Поточна квартальна дохідність становить 11,47%. Що відрізняє NewLake — це те, що цей, здавалося б, агресивний рівень доходу є стійким: коефіцієнт виплат скоригованих коштів від операцій (AFFO) становить 82%, що є цілком обережним для REIT. Для порівняння, її головний конкурент, Innovative Industrial Properties, працює з коефіцієнтом AFFO у 90%, що свідчить про більшу безпеку дивідендів NewLake.

Фінансові показники третього кварталу підтверджують цю стабільність. NewLake повідомила про квартальний дохід у 12,6 мільйонів доларів, що на 0,3% більше за минулий рік, а доходи на акцію зросли на 2% до 0,52 долара. Компанія також має сильний баланс: приблизно 8 мільйонів доларів боргу та понад 24 мільйони доларів у готівці, що дає можливість для розширення.

Одним із структурних ризиків є концентрація — Curaleaf, один із головних орендарів-операторів у сфері канабісу для NewLake, становить 24,1% портфеля нерухомості. Це створює ризик у разі фінансових труднощів Curaleaf. Однак диверсифікована база орендарів із 12 різних операторів і сильне грошове генерування забезпечують певний захист.

Зростання проти доходу: обираючи стратегію інвестицій у канабіс

Green Thumb і NewLake репрезентують два принципово різні підходи до інвестицій у канабіс. Green Thumb пропонує прямий доступ до культивації та роздрібної торгівлі. Компанія має найбільший потенціал отримати вигоду від федерального перерозподілу — розширення маржі, покращення грошового потоку та потенційне переоцінювання внаслідок нормалізації прибутковості. Для інвесторів, що шукають зростання капіталу, Green Thumb пропонує більш високий потенціал зростання, особливо якщо політичні реформи прискоряться.

NewLake — це більш оборонна стратегія доходу. Хоча її вартість останнім часом знизилася, загальна дохідність з урахуванням дивідендів була значно більш стійкою. У міру того, як оператори канабісу досягатимуть більш здорових марж, їх здатність обслуговувати орендні зобов’язання посилиться, зменшуючи ризик для орендарів і підтримуючи стабільність дивідендів NewLake. Доходність у 11,47% пропонує інвесторам привабливий потік доходу, поки галузь очікує покращення загального настрою.

Вибір інвестицій у канабіс: ключові аспекти на 2026 рік

Вибір між цими позиціями залежить від ваших інвестиційних цілей і толерантності до ризику. Green Thumb приваблює інвесторів, орієнтованих на зростання, які ставлять на перерозподіл статусу та нормалізацію ринку канабісу. Якщо статус Списку 3 набуде чинності і обмеження IRC 280E знімуться, прибутки компанії можуть суттєво зрости, сприяючи зростанню акцій.

NewLake підходить інвесторам, що орієнтовані на доходи, які шукають високий поточний дохід і захист від ризиків за рахунок дивідендів. Ефективність REIT менш залежить від драматичних змін у політиці і більше — від стабільних орендних потоків і стабільності операторів.

Обидві компанії демонструють прибутковість у галузі, де більшість колег працює з збитками — важлива перевага у процесі еволюції регулювання. Інвестиційна можливість pot.hub полягає не у виборі одного переможця, а у позиціонуванні для отримання взаємодоповнюючого зростання сектору канабісу: операційного потенціалу через Green Thumb і грошового потоку від нерухомості через NewLake.