Технологічні акції Microsoft падають через невиконання очікувань зростання хмарних сервісів та зростання ризиків OpenAI

Акції технологічного гіганта цього тижня різко знизилися — більш ніж на 7% після оголошення фінансових результатів за другий квартал 2026 фінансового року. Реакція ринку не була випадковою; вона відображає зростаючі занепокоєння щодо двох взаємопов’язаних вразливостей у стратегії Microsoft, орієнтованій на штучний інтелект: недостатнього зростання хмарної інфраструктури та зростаючої залежності від все більш дорогого партнера.

Прогалини у хмарних обчисленнях: чому зростання Azure на 39% розчарувало Уолл-стріт

Зовні здається, що показники Azure вражають. Доходи від хмарного підрозділу зросли на 39% за квартал, що закінчився 31 грудня, і це виглядає як сильний результат. Однак ця цифра трохи не відповідала очікуванням Уолл-стріт, і цей недолік має глибші наслідки для траєкторії зростання Microsoft.

Під час обговорень з аналітиками фінансовий директор Емі Худ повідомила важливу деталь: темпи зростання Azure перевищили б 40%, якби Microsoft виділила всі доступні графічні процесори (GPU) для своєї хмарної інфраструктури. Замість цього компанія вирішила залишити частину цих критичних AI-чипів для власних споживацьких застосунків — зокрема Microsoft 365 Copilot і GitHub Copilot. Генеральний директор Сатья Наделла пояснив це рішення як довгострокову стратегію, яка ставить на перше місце цінність для клієнта на весь життєвий цикл, а не короткострокове максимізування доходів.

Однак ця стратегія не заспокоїла інвесторів. Багато учасників ринку поставили під сумнів, чи співпадає терпіння з інтересами акціонерів, особливо коли конкуренти можуть максимально використовувати кожен доступний обчислювальний ресурс. Напруженість між негайними прибутками і майбутньою позицією явно підірвала довіру до управління.

Зростаючі ризики OpenAI: чи зможе Microsoft реалізувати свій портфель на 625 мільярдів доларів?

Більш тривожним за зростання у хмарних обчисленнях є зростаюча фінансова залежність Microsoft від OpenAI. Зобов’язання компанії — фактично запланований майбутній дохід — зросли до вражаючих 625 мільярдів доларів станом на 31 грудня. Ця цифра відображає колосальні капітальні вкладення та бізнес-очікування.

Проблема у тому, що приблизно 45% цієї суми — 281 мільярд доларів — безпосередньо пов’язано з розширенням OpenAI. За даними The Information, очікується, що щорічні збитки OpenAI у 2026 році зростуть утричі і досягнуть 14 мільярдів доларів. Зростаючі витрати на підтримку AI-моделей створюють критичну невизначеність: чи зможе OpenAI справді підтримувати свій зростаючий шлях? І що важливіше для Microsoft, чи справді компанія потребує кожного долара з тих 281 мільярда, які вона вже інвестувала, або фінансовий стан OpenAI може змусити її скоротити операції?

Ця ситуація лякає інвесторів. Якщо OpenAI зазнає труднощів через власні операційні витрати або не зможе генерувати пропорційний дохід, портфель Microsoft на 625 мільярдів доларів стане значно менш цінним. Технологічний гігант може зазнати списань або визнати знецінення активів, що серйозно підірве очікування щодо прибутковості.

Коли терпіння ринку закінчується

Керівництво Microsoft діє з довгостроковою перспективою — ставить на перше місце стратегічне позиціонування у сфері штучного інтелекту понад негайні фінансові показники. На жаль, ринок продемонстрував свою власну динаміку. Зниження акцій більш ніж на 7% цього тижня свідчить про те, що інвестори втомилися чекати пояснень щодо майбутньої позиції, коли поточні показники зростання не відповідають очікуванням, а ризики партнерства стають все більш значущими.

Зниження ціни акцій відображає фундаментальну переоцінку: чи є стратегія штучного інтелекту Microsoft достатньо диференційованою, щоб виправдати ці ризики, або компанія стала надто залежною від невизначеного розвитку OpenAI, щоб забезпечити надійний дохід акціонерам?