Розуміння інфляції: як інфляція витіснення витрат і інфляція попиту формують ваш гаманець

Коли економісти говорять про інфляцію, вони описують явище, яке впливає на всіх — від вашого рахунка за продукти до платежів за іпотеку. Центральні банки, такі як Федеральна резервна система США, навмисно підтримують рівень інфляції приблизно на рівні 2% на рік як ознаку здорового економічного зростання. Але цей зростаючий рівень цін не трапляється випадково. За лаштунками працюють дві окремі сили: інфляція витіснення витрат і інфляція попиту. Ці механізми показують, як динаміка пропозиції та попиту формує ціни, які ми платимо щодня.

Механізми інфляції витіснення витрат: коли виробництво стає дорогим

Інфляція витіснення витрат виникає, коли вартість виробництва товарів і послуг різко зростає, звужуючи прибуткові маржі і змушуючи бізнеси передавати ці витрати споживачам. Коли праця стає дорожчою, сировина зростає у ціні, або регуляції збільшують операційні витрати, постачальники стикаються з важким вибором: або нести збитки, або підвищити ціни. Оскільки попит на ці товари зазвичай залишається стабільним, бізнеси беззаперечно обирають другий варіант. Цей тип інфляції виникає з боку пропозиції — це, по суті, інфляція, викликана обмеженнями та дефіцитом.

Що спричиняє інфляцію витіснення витрат? Причини різноманітні і часто несподівані: природні катастрофи, що руйнують виробничі потужності, війни, що порушують ланцюги постачання, виснаження ресурсів, монополістичні практики, що обмежують конкуренцію, урядові політики, що збільшують витрати на відповідність вимогам, або коливання валютних курсів, що роблять імпорт дорожчим. Фактично, будь-який шок, що підриває здатність компанії виробляти товари за попередніми витратами, створює тиск на підвищення цін.

Реальні приклади інфляції витіснення витрат: зв’язок з енергетичною кризою

Енергетичний сектор надає найчіткіше ілюстрування механізмів інфляції витіснення витрат. Розглянемо нафту і природний газ — ресурси, від яких щодня залежать мільярди людей для заправки автомобілів, опалення будинків і виробництва електроенергії. Попит на ці ресурси досить передбачуваний: люди потребують певної кількості бензину незалежно від ціни; домовласники — стабільного опалення; електростанції — виробництва електроенергії за будь-яких умов.

Однак, коли геополітичні конфлікти зменшують світові запаси нафти, коли урагани зупиняють роботу нафтопереробних заводів або коли кібератаки цілеспрямовано атакують критичну інфраструктуру, наприклад, газопроводи, пропозиція раптово скорочується. Попит залишається стабільним, але доступний обсяг продукції різко зменшується. Нафтопереробники, що конкурують за обмежені запаси сирої нафти, змушені підвищувати ціни на паливо. Аналогічна ситуація спостерігається і з природним газом: стабільний попит, зумовлений погодними умовами, стикається з обмеженою пропозицією, і ціни зростають відповідно. Це не спекулятивне підвищення цін — це прямий наслідок виробничих обмежень при стабільному попиті.

Протилежна сила: коли процвітання спричиняє інфляцію попиту

Тепер розглянемо кардинально інший сценарій інфляції — інфляцію попиту. Вона виникає, коли сукупний попит — загальна кількість товарів і послуг, які прагне придбати населення — перевищує доступну пропозицію. Інфляція попиту зазвичай з’являється під час економічного зростання, коли зростає зайнятість, доходи підвищуються і споживачі починають більш впевнено витрачати.

Коли економіка зміцнюється, більше людей повертаються до роботи з стабільною зарплатою. Це збільшує купівельну спроможність і стимулює зростання споживання. Але якщо виробничі потужності не зростають відповідно або запаси залишаються низькими, виникає дефіцит товарів при надмірному споживчому попиті. В результаті конкуренція між покупцями, готовими платити високі ціни за обмежені товари, посилюється. Економісти часто описують цю ситуацію фразою «забагато доларів гоняться за малою кількістю товарів» — ідеальне коротке пояснення механізму інфляції попиту.

Цей тиск на зростання цін поширюється не лише на споживчий сектор. Коли центральні банки вливають гроші у фінансову систему, коли уряди запускають програми стимулювання або коли низькі ставки відсотка сприяють надмірному позичанню, кількість грошей зростає швидше, ніж виробництво товарів. І споживачі, і бізнеси отримують більше купівельної спроможності, ніж може задовольнити наявний запас товарів.

Інфляція попиту у дії: відновлення після пандемії

Пандемія COVID-19 2020 року стала класичним прикладом механізмів інфляції попиту. У березні 2020 року світова економіка фактично зупинилася. Заводи закрилися, ланцюги постачання порушилися, а споживачі залишилися вдома, що значно зменшило попит на більшість товарів і послуг.

Наприкінці 2020 року, коли з’явилися вакцини і кампанії з вакцинації прискорилися, ситуація різко змінилася. Економіки почали відкриватися. Зайнятість почала зростати. Споживачі, які місяцями перебували у ізоляції, знову почали витрачати, маючи зменені заощадження і накопичений попит на досвід і товари, які вони не могли отримати під час локдаунів.

Проблема? Заводи не могли миттєво відновити повне виробництво. Ланцюги постачання потребували місяців для нормалізації. Запаси, зменшені під час закриття, залишалися недостатніми для задоволення потоку споживчого попиту. Одночасно, зростання зайнятості додавало грошей у кишені працівників, ще більше підсилюючи їх купівельну спроможність. Це створювало класичний сценарій інфляції попиту.

Попит на бензин зріс, оскільки працівники повернулися до офісів і подорожі відновилися. Ціни на авіаквитки і готельні номери зросли через заброньовані відкладені відпустки. Ціни на вживані автомобілі стрімко зросли, оскільки люди уникали громадського транспорту. Ціни на деревину піднялися до рекордних рівнів, оскільки покупці житла, заохочені низькими ставками іпотеки, прагнули інвестувати у нерухомість, створюючи попит на будівництво, що перевищує пропозицію. Ціни на мідь зросли, оскільки відновлювалася будівельна і виробнича активність. Ціни на житло зросли, оскільки низькі відсоткові ставки робили позики привабливими, а запаси доступних будинків залишалися обмеженими.

Висновок: різна інфляція — різне походження

Інфляція витіснення витрат і інфляція попиту — це протилежні сторони економічної монети. Одна виникає через шоки з боку пропозиції, що змушують виробників підвищувати ціни, незважаючи на стабільний попит. Інша — через надмірний попит, що перевищує виробничі можливості. Розуміння різниці важливе, оскільки воно визначає підходи політиків. Боротьба з інфляцією попиту може вимагати підвищення відсоткових ставок для охолодження витрат і позик. Боротьба з інфляцією витіснення витрат шляхом підвищення ставок може погіршити ситуацію, ще більше обмежуючи виробництво.

Для споживачів і інвесторів розпізнавання типу інфляції допомагає зрозуміти, чому ціни зростають, і визначити, чи є цей процес тимчасовим, чи стійким. Коли домінує інфляція попиту, з часом пропозиція зазвичай наздоганяє попит, і ціни стабілізуються. Інфляція витіснення витрат, пов’язана з постійними обмеженнями пропозиції, може бути більш упертою. У будь-якому випадку, ці два механізми залишаються ключовими для розуміння функціонування сучасних економік і того, як центральні банки налаштовують політику для підтримки цільового рівня інфляції в 2% на рік, що сприяє зростанню економіки без спірального зростання цінової нестабільності.