Чому я так відповідаю людям навколо?

Хтось запитує мене: Біткоїн з 12 тисяч впав до 7 тисяч, як ти це бачиш?

Я кажу: нарешті можна перестати прикидатися. Це саме той момент, коли біткоїн найчесніший.

Коли друкують гроші, кажуть, що це хедж проти інфляції.
Коли схвалюють ETF, кажуть, що це визнання інституцій.
Коли різко падає, кажуть, що це ризиковий актив.

Розповідь зламалася? Добре зламалася.

Багато хто щодня сперечається: чи є біткоїн захисним активом чи ризиковим?
Хтось наводить дані: коли падає американський ринок, він теж падає, чистий ризиковий актив.
Хтось посилається на історичний ланцюг: під час пандемії, війни в Україні він росте, явно захисний.
Інституції виходять і кажуть: це альтернативний актив, що диверсифікує ризики...

Але я скажу тобі, ця суперечка сама по собі — це фікція.

Найбільша проблема біткоїна зараз — не «що він таке»,
а те, що ринок вже не знає, якою історією його оцінювати.
Ті історії, які піднімали BTC до небес, руйнуються одна за одною.
І саме це, можливо, найздоровіший сигнал цієї хвилі обвалу.

29 січня — типовий день:
Американський ринок різко падає, зростає страх втрат, BTC, якщо це цифрове золото, мав би триматися.
Федеральна резервна система підвищує ставки, ризикові активи мають падати, і BTC теж.

Але що ж?
Він у двох абсолютно протилежних логіках, і одразу вибирає обвал.
Якщо ринок падає — він падає разом із ним, як ризиковий актив;
Якщо ФРС підвищує ставки — він теж падає, все одно ризиковий актив;
Якщо золото зростає — він не зростає, і не схожий на захисний актив.

Після схвалення ETF, кореляція BTC з S&P 500 зросла до максимуму, вони рухаються синхронно.
Він — це:
актив, що падає разом із ринком,
і ризиковий актив, що падає раніше за ринок.

Що, якщо не шизофренія?

З 126,273 у жовтні до теперішніх 70,370,
зменшення майже на 45%, капіталізація з 2.5 трлн до 1.4 трлн.
Хтось кричить про спіраль смерті, «Великий короткий» — каже, що це самовідтворюваний крах.

Здається дуже погано, але я скажу:
Це саме той найсправжніший момент BTC.

Ці роки BTC був насильно обгорнутий у три шари:

1. 2017—2020: крипто-панки — антиурядова валюта
Занадто нішевий, щоб підтримати трильйонну капіталізацію.

2. 2020—2023: цифрове золото для Уолл-стріт
Результат — інфляція в США вибухає, BTC падає на 60%, золото залишається стабільним.
Розповідь — зруйнована.

3. 2024—2025: технологічні зростаючі акції за типом NASDAQ
Як тільки ETF з’являється, він слідує за технологічним сектором.
Коли технології коригуються — він падає ще сильніше.
Розповідь — знову зруйнована.

Зараз BTC у дуже незручному становищі: немає історії, що розповісти.

Але я вважаю, що це навіть добре.

По-перше, ті, хто був обманутий неправдивими історіями, нарешті пішли.
Інституції, що говорили про хедж проти інфляції, і роздрібні інвестори, що грали на технологічних акціях — все це лусне.
Залишилися ті, хто щиро вірить або хто прийняв поразку.

По-друге, без історії — ближче до його суті.
BTC не має грошового потоку, дивідендів, прибутку,
його цінність на 100% залежить від того, скільки хтось готовий заплатити.
Це чиста гра консенсусу.

Раніше з’являлися історії, і можна було прикидатися раціональним інвестором;
тепер, коли історії немає — потрібно визнати: це гра.
Граєш у те, що ще хтось вірить.

По-третє, це не перший і не останній раз.
У 2018 і 2022 роки він падав ще сильніше, всі казали, що історія померла,
а він знову оживав.
Не тому, що знайшли правильну відповідь,
а тому, що завжди є ті, хто, що б не сталося, просто приймає його.

Повертаючись до питання: що таке BTC?

Ринок — не іспит, активам не потрібна правильна відповідь.
У 2021 році, коли друкували гроші, він був хеджем проти інфляції;
У 2024 — ETF, він — визнання інституцій;
У 2026 — обвал, він — ризиковий актив.

Це не проблема BTC,
це наша поспішність ставити йому ярлики.

BTC — це просто BTC.
Зросло — радієш, впало — засмучуєшся, і цього достатньо.

Ті, хто щодня вивчає «що він таке»,
насправді хочуть запитати:
Чи можу я знайти причину, щоб повірити, що він ще зросте?

Але якщо тобі потрібна причина, щоб повірити — ти й так не віриш.

І наприкінці скажу:
Ті, хто намагається обдурити словами «цифрове золото», «протидія інфляції», «інституційний вхід» — мовчіть.
Залишилися — не розумніші, просто їм історії не потрібні.

Забудьте про розповіді.
Зростає — заробляєш, падає — тримаєш, або біжиш.
Ось справжній вигляд крипторинку.

Щонайменше чесніше, ніж ті, хто прикидається, що має правильну відповідь.